七月铜价走势看好 但需警惕利率恐慌卷土重来

　　2006年6月的商品市场可谓是惊心动魄，能源、贵金属和基本金属无一不遭遇了高台跳水，波动也非常剧烈。究其原因，与今年2月中旬至3月中旬的情况是一样的，都是缘于“利率恐慌”，只不过这次表现得更为显著。

　　在6月29日的美联储利率会议之后，市场就已经暂时摆脱了“利率恐慌”局面：一方面，联储升息25个基点，没有像市场担忧的那样升息50个基点；另一方面，联储在会后声明中表达了对后续继续升息的态度也不是很强硬，删除了“为了使通胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策”这一条，表明联储认为目前的利率水平可以使通胀得到控制。

　　鉴于此，笔者认为，在7月上中旬，商品市场将展开新一轮上涨，尤其是几个大罢工已经近在咫尺的金属铜，涨势会更加坚定。但在7月18、19号的PPI和CPI数据出炉后，市场可能会发生变化。

　　“利率恐慌”暂消退，但仍需密切关注美国通胀数据和日本央行动向

　　导致此次“利率恐慌”形成的原因有两个：一是4、5月份的美国核心通胀年增长率分别达到2.3%和2.44%，远超过了联储认可的1%-2%合理区间的上限，市场预期联储几乎必然会在6月底再次升息；二是美国

房地产市场的成长有放缓的迹象，2-4月份的营建许可和新屋开工两个数据连续3个月下滑，使得市场担忧联储的继续升息会造成美国经济成长的大幅放缓。

　　在6月29日的联储利率会议之后，市场已经摆脱了“利率恐慌”局面。一方面，联储在会后声明中表达了对通胀的温和态度，表明其有信心以目前的利率水平控制住通胀；另一方面，最新的经济数据显示美国房地产市场仍在成长之中——5月新屋开工量在连续3个月下滑后终于有所上升，5月房屋销售量也延续增加态势。

　　鉴于此，笔者认为，由于联储的升息态度温和，在7月18、19号PPI和CPI数据出来之前，市场不会形成联储将于8月份再次升息的预期，也就是说在7月上中旬商品市场将不会再次陷入“利率恐慌”局面，至于7月下旬的情况就要看届时的经济数据了——如果PPI和CPI数据显示通胀仍然严重，那么市场可能再次陷入“利率恐慌”。

　　另外一个值得关注的升息问题是日本。据华尔街日报分析，由于日本2季度短观经济指标(大型制造业现状和预期、大型非制造业现状和预期)均高于前值，因此日本央行于7月13、14号的利率会议上宣布升息的可能性很大。而日本升息必然会对全球金融市场带来深层次的影响，只不过对商品市场的影响会到何种程度还需观察。

　　图1：美国核心CPI年比和环比增幅

　　

美国核心CPI年比和环比增幅（数据来源：FREELUNCH网站）

　　图2：美国新屋开工量及增幅

　　

美国新屋开工量及增幅（数据来源：FREELUNCH网站）

　　图3：美国独栋房屋销量及增幅

　　

美国独栋房屋销量及增幅图（数据来源：FREELUNCH网站）