铜市继续维持调整态势 短期看空欲望较为强烈(2)

　　2、期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周有所减少，其中非商业性部分本周小幅增加其手中的多头部位，而空头部位则出现明显减少，目前基金整体继续保持净空局面，但是净空额度有所减小；此外，相对应的，商业性方面的多头部位出现明显减少，而空头部位本周小幅增加。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，从近期7月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交略显清淡，但是我们注意到在铜价下跌后，围绕上档7300-7400美圆附近的看涨期权成交明显活跃，结合图表面上铜价前期在7350-7400美圆附近的表现来看，我们有理由相信此区域有望成为铜价下一步考验的目标，而从稍长期点来看，8月看涨期权本周内曾在8000美圆附近聚集了大量的成交及持仓，作为重要的技术性阻挡及心理关口，8000美圆附近可作为中期角度上铜价强弱的重要分水岭。

　　

CFTC非商业与商业及LME3月期价走势图（来源：中大期货）

　　

LME及近月期权持仓走势图（来源：中大期货）

　　

LME铜价及近月期权对比走势图（来源：中大期货）

　　整体上看，期货期权持仓结构截止目前呈现中性格局，支持本周期价未能继续下探的主要力量来自于非商业性空头部位的减持，而对于基金来说，在其主动性抛空兴趣被有效的激发出来之前，铜价的本轮调整更多的带有调整自身多头头寸的意味而非主动性杀跌，由此来看，在中长期意义上的再次高位抛空机会来临之前，铜价可能会面临着企稳及一轮回升行情，这提示我们，在目前价位进行杀跌显然并非上策。

　　三、相关基本面动态

　　1、5月领先指标下降0.6%至137.9

　　美国经济谘商会公布,5月领先指标下降0.6%至137.9.

　　以下为详细数据:

　          　指数  5月   4月  (初值) 3月  (初值)

　　领先指标 137.9  -0.6  -0.1  -0.1  0.4   0.4

　　同步指标 122.7  0.1   0.2   0.2   0.2   0.2

　　落後指标 123.0  0.2   0.2   0.3   0.2   0.1

　　接受路透调查的分析师预期美国5月领先指标下降0.40%.

　　2、中国5月铜产量为243,700吨 1-5月为118万吨

　　中国国家统计局公布的数据显示，中国5月铜产量较去年同期增长13.8%，达到243,700吨。

　　1-5月期间，铜产量较去年同期增长23.8%，为118万吨。

　　3、智利Escondida铜矿公司收到工会要求加薪的集体协议文件

　　智利Escondida铜矿公司收到工会要求加薪的集体协议文件，工会表示希望将工人工资增加13%，并给予工人29299美元/人的奖金。

　　智利矿产公司Minera Escondida Ltda22日称，其已经收到工人集体要求加薪的文件。

　　必和必拓公司在其新闻稿中称，公司已经收到工会起草的集体协议，将其作为正常谈判过程的一部分。

　　公司还表示，将会审视草案协议，并且承诺将会达成使职员和公司经营都会受益的协定。

　　工会21日表示，智利铜矿Escondida的工会希望将工人工资增加13%，并给予工人29299美元/人的奖金。

　　由2055名矿工组成的工会代表了97%的工人的利益，他们声称，Antofagasta城是智利第二大生活成本最高的城市，工人工资也应做出相应的调整。

　　工会在声明中称，奖金部分则是铜价奖金和结束争端的奖金组成的，这通常是在双方谈判结束后才能收到的部分，占Escondida第一季度利润的5.4%。

　　公司方面有15天的回应期，预计将于8月2日到期。

　　Escondida是世界最大的私人铜矿，05年铜产量达到1,271,472吨，黄金产量达到182,472盎司。

　　四、结论和操作建议：

　　传统基本面及相关交易侧面因素对铜价支持作用减弱，但是铜价短期内恐难获得更多的持续下跌动力，高位运行可能仍是下一阶段铜价运行的主要基调，震荡反复可能难以避免，从图表面上来看，前期期价两次下探的7350-7400美圆附近位置较为重要，铜价如能在6月份内稳固于6000-6350美圆区域之上，下一阶段7350-7400附近的争夺恐怕仍难以避免。

　　中大期货 孙炜

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