期铜价格高位剧烈波动 后市将会继续向下调整

　　一周数据:

　　LME 三个月铜连续价格

日期	开盘	最高	最低	收盘	变化	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2006-6-5	7880	8010	7665	7780	-70	44912	245212	-1414	108275	-1525
2006-6-6	7750	7770	7500	7510	-270	52544	243188	-2024	107525	-750
2006-6-7	7620	7850	7270	7830	320	84079	241448	-1740	108000	475
2006-6-8	7700	7720	7300	7310	-520	71130	238762	-2686	112000	4400
2006-6-9	7437	7537	7075	7220	-90				111125	-1275

　　COMEX 铜连续价格 5 月1 日转0607 合约

日期	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	增减	库存	增减
2006-6-5	358.7	365.8	350.5	360.1	1.45	8948	76689	-135	9071	-21
2006-6-6	357.6	358.9	344	349	-11.2	10946	77252	563	9071
2006-6-7	348.5	363.9	335.5	358.4	9.45	8648	76869	-383	9026	-45
2006-6-8	358	358	334	335.7	-22.7	23493	75436	-1433	8951	-75
2006-6-9	342.5	355.0	336.0	337.3	1.6

　　上海三个月铜连续价格(5 月15 日转0608 合约)

日期	开盘	最高	最低	收盘	成交量	持仓量	变化	库存	变化
2006-6-	71780	72190	70860	72190	43894	87502	1288
2006-6-	70500	70990	69600	69600	44368	88088	586
2006-6-	68990	68990	67370	67560	58904	84582	-3506
2006-6-	69650	70190	68100	68500	56750	86270	1688
2006-6-	66570	66960	66570	66570	30874	85876	-394	51534	5205

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止上周二的COMEX 铜期货分类持仓报告

	基金			商业		总计		非报告		总持仓
日期	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
2006-4-25	16532	19161	12334	49802	51022	78668	82517	17668	13819	96336
2006-5-2	15054	17058	9367	45755	47489	70176	73914	15176	11438	85352
2006-5-9	14392	15307	10038	48326	51305	72756	76650	13678	9784	86434
2006-5-16	12894	15376	9897	49045	49662	71836	74935	13539	10440	85375
2006-5-23	10904	17415	8214	49802	45002	68920	70631	12443	10732	81363
2006-5-30	10356	16728	9209	48536	42617	68101	68554	11440	10987	79541
2006-6-6	8775	16077	8120	48327	40942	65222	62139	11647	11730	76869

　　资料来源：美国商品期货交易委员会。

　　期铜一周评论20060610：铜价格继续向下调整

　　价格从高位下跌已经接近20%，上周铜价格继续高位震荡，冲高8000美元，但至上周五，LME三个月铜价格跌落到7075美元，与5月中旬时的高点8825美元相比，价格已经回落了20%，而市场仍然在讨论铜供应的短缺，充斥了各种各样的抱怨，由于价格剧烈的波动，许多投资者感到无从把握，离场观望，从而导致成交量和持仓量的下降。

　　技术面下降三角形似乎已经乡下突破，前二周的评论中，我们都说到铜价格在震荡之后，会形成一定的形态，如下降三角形，确实，如果我们把铜价格近期的走势，看作一个下降三角形，颈线支持位在7250-7400美元一带，那么上周五价格已经向下突破，从图形来看，下降的目标位可以下跌到6700美元附近，也就是在60天移 动平均线附近。

　　对宏观经济的担心，成为目前市场的焦点，上周一，美联储主席伯纳克说担心通货膨胀，使得美联储在6月份再次加息的机会大大增加，上周欧洲中央银行宣布调高利率25个基点到2.75%，如果美国再次调高利率到5.25%，对市场的影响是十分严重的。最近二周，我们注意到全球股票市场的大幅度下跌，这次股票市场的下跌，由印度市场带头，波及到所有新兴市场，也影响到西方发达国家。利率提高、货币紧缩，以及商品市场波动的增加、收益率的下降，可能导致基金全面退出商品市场。

　　国内宏观调控的力度很强，针对房地产市场的调控，基本上体现了政府对宏观经济的调控政策，从调高贷款利率、到具体针对房地产行业的政策，我们觉得政府这次的调控是采取比较市场化的手段，而不是行政命令，目的是控制房地产价格——》控制投资规模——》优化经济结构。房地产行业的调控，最终将涉及到钢材、水泥、铜、铝等众多相关行业。从表面上看，市场反映平淡，但笔者个人觉得，这次的调控政策，比2004年4月份的力度要强。

　　国际上供应中断的消息被忽视，事实上，上周生产商供应方面的问题不断，墨西哥集团宣布6-7月份的交货遭遇不可抗力，将关闭饱受罢工冲击的La Caridad铜矿，并威胁说,若Cananea的罢工继续,也将关闭该铜矿, Cananea铜矿自6月1日起开始罢工。Freeport-McMoRan铜业公司宣布第二季度铜产量下降16%；赞比亚的煤矿罢工，可能影响到其铜矿的能源供应；智利铜业协会的领导人说，今年的劳资谈判将非常困难。然而，这一系列的利多消息，如果是在5月份，可能价格已经飙升到10000美元/吨，而上周市场对这些消息视而不见。因此我们建议投资者更多地关注铜市场的技术面。

　　国内铜价格走势疲软，最近国内铜价格走势比较疲软，从上周一的72000元/吨，下跌到上周五的66000元/吨，价格下跌了近6000元。我们认为原因有二个方面，首先是国家储备继续释放库存，有消息说，国家储备向上海地区发送了3-5万吨铜，同时，国家储备向LME市场的交割还在继续，上周四(6月8日)，LME铜库存突然增加4400吨，这与再前一周(5月31日)新加坡库存增加7000多吨，我们觉得这些库存的增加，与国家储备的交歌有关。除了供应的增加之外，更重要的是需求的下降，虽然我们得不到确实的需求方面的数据，从种种迹象表明，国内铜需求的抑制、以及需求替代，是很明显的。

　　上周五上海期货交易所铜库存增加5200吨，显示国内铜供应不紧张。但是，我们也应该注意到LME铜注销仓单仍然维持在2万吨左右，上周从中国铜原料购买谈判小组传出的信息说，如果国外供应商不能满足其精铜矿的加工费用，中国铜生产厂家可能将降低下半年的铜产量。

　　价格下跌可能以一种震荡回落的形式展开。上周五原油价格从低位反弹，仍然回复到70-73 美元的区间，笔者一直认为，整个商品市场的趋同性加强，如果原油价格不跌，那么其它所有商品就会轮流上涨，或者呈现高位的震荡。而从市场的成交量、持仓量来看，随着价格的下跌，成交量减少，持仓量同步下降，上周五，国内铜价格跌落至4%的跌停板，但成交量萎缩，持仓也扩不出来。同样，COMEX、LME 市场的持仓也在减少，LME 上周五价格创7075 美元的近期低点之后，电子盘交易中又恢复到7220 美元。这种情况，可以解释为即使是空头，也不敢在低位追加空头部位。使我们觉得即使价格的下跌趋势已经形成，也只能是一种震荡下跌的过程。

　　而从技术面来看，连续的价格下跌之后，短线技术指标已经处于低位，因此下周价格出现反弹的可能还是存在。阻力位在7500-7800 美元，而支持位在6750 美元左右。

　　LME 三个月铜日线走势图

　　

LME 三个月铜日线走势图(来源：中信期货)

　　市场跟踪:

　　图1：SHFE三个月铜与LME三个月铜比价

　　

SHFE三个月铜与LME三个月铜比价走势图(来源：中信期货)

　　近期价格波动比较大，由于国内期货价格波动有涨跌停板的限制，二市比价变化比较大，相对而言，国内价格比LME要疲软，到上周四，二市比价基本上维持在9.2左右的水平。

　　图2：COMEX铜价格与基金净持仓

　　

COMEX铜价格与基金净持仓走势对比图(来源：中信期货)

　　从“五一”长假之后，价格大幅度波动，截止上周二，COMEX铜持仓不断下降，基金的多头不断减少，净空头寸增加到7300手。

　　图3：LME铜现货对三个月升贴水

　　

LME铜现货对三个月升贴水走势对比图(来源：中信期货)

　　随着铜价格的大幅度波动，LME铜现货升水变化也很大，截止上周四，现货升水维持在100美元左右。

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