研究：期铜下跌动能渐释 短期启稳几率加大(3)

　　

进口盈亏与LME3月期价走势对比图(来源：北京中期)

　　

LME库存与铜价走势对比图(来源：北京中期)

　　期铝近期企稳概率加大

　　上周期铝继续呈下跌走势，与前周相比跌幅达158.5美元/吨，现货贴水从前周的32.5美元/吨扩大至41美元/吨，LME库存较前周相比上升5925元/吨至775325吨。国内沪铝主力608合约较前周相比下跌520元/吨，现货华通99.7%铝锭下跌300元/吨左右至20280元/吨，上海周五库存减少20440吨至147671吨。总体看，国内近期因现货需求旺盛导致现货价较为坚挺，现期价跌幅均比LME较小。

　　上周走势主要受以下因素影响：第一，氧化铝供应近期较充足，产量增速大于铝产量增速。氧化铝供应增长的来源主要是国内。1-4月份，中国氧化铝产量年比增长48.5%达到381万吨。4月份，我国氧化铝产量增加至103.5万吨，比去年同期增加了37.9万吨，增幅高达增幅高达57.7%。4月份的产量折合年率为1260万吨，比3月份年率产量1189万吨增长了6%左右。在统计到的主要氧化铝生产企业中，除了中铝广西分公司的产量略有下降外，其余企业的产量均有大幅增长。而4月份我国电解铝产量增加至72.07万吨，同比增长16.43%；前4个月累计产量274.93万吨，同比增长了15.37%。而且随着国内外铝价的上涨，国内电解铝产能的利用率也在提高。。由于氧化铝产量增速远大于电解铝产量增速，中国氧化铝供求缺口将逐渐缩小，因而氧化铝进口量也逐步下降。第二，美铝大罢工顺利解决，供应紧张预期弱化。罢工预期之前美铝和其它一些主要买家都预先建立了库存，但随着罢工的顺利解决，消费商库存增加导致短期铝价承压。不仅如此，北美的夏季假期即将来临，大多工厂将关闭10-14天的时间，再生铝市场淡季即将来临，需求减弱也难以对铝价发生支撑作用。

　　总体看，近期铝价仍有探底要求，但下跌空间已经不大，预计下周启稳的概率较大，建议低位可少量多头介入。

　　附图：

　　

LME3月期铝与库存走势对比图(来源：北京中期)

　　

进口比值与盈利走势对比图(来源：北京中期)