加息的言论令市场承压 期铜市场整体继续回落(2)

　　2。　期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模再次出现减少，其中非商业部分本周小幅度减持其手中的多头部位，空头部位也出现小幅的减少，整体继续保持净空局面，并对期价的上涨形成了威慑，而截止目前基金总体持仓规模持续减少已经造成了市场流动性较差，市场的震荡波动性显得较为明显；此外，相对应的，商业性方面的多头及空头部位本周也明显减少，其与基金对抗的力度有所减弱。

　　就LME期权方面及持仓分布来看，从近期6月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交比较清淡，看跌期权的持仓略有增加，显示市场短期内看好价格持续上涨的信心有所削弱。

　　

CFTC商业净持仓与LME3月铜价走势对比图图(来源：中大期货)

　　整体上看，期货期权持仓结构截止目前继续呈现中性偏空局面，支持本周期价下跌的主要力量来源于非商业性方面多头部位的回吐，而从总体持仓规模及结构来看，对铜价的理论支撑作用也已经被进一步的削弱；尽管从短期来看暂时尚不具备再次持续性回落的要求，但是中线看涨氛围似乎已然堪忧。

　　

LME铜价与近日期权持仓走势对比图(来源：中大期货)

　　三、相关基本面动态

　　1。　5月消费者信心指数降至103.2

　　美国经济谘商会公布，美国5月消费者信心指数降至103.2.4月指数向上修正後为109.8，为四年高点。

　　5月消费者信心下降是受油价高涨忧虑影响，而且受访者对短期经济前景的乐观情绪消失。

　　不过5月消费者信心指数优于分析师的预期，路透访问的分析师预估中值为101.1。

　　经济谘商会公布，5月现况分项指数由4月的136.2降至132.5，预期分项指数亦降至83.7，前月上修後为92.3。

　　经济谘商会消费研究中心主管佛兰珂（Lynn Franco）称，“人们对短期经济、就业市场以及消费者收入前景的忧虑，令预期分项指数降至去年飓风来袭以来的最低位。”

　　预计企业景气状况恶化的消费者所占比例由4月的9.3％升至13.2％。

　　此外，消费者对于劳动力市场的预期也有所下降。认为就业机会充足的消费者的比重由4月修正後的29.4％降至28.6％，认为工作难找的消费者占到20.5％，4月上修後为19.6％。　

　　2。　5月制造业指数为54.4

　　美国供应管理协会（ISM）公布，5月制造业指数为54.4，投入物价　分项指数升至77.0。ISM制造业指数为2005年8月以来最低，报告中的投入物价分项指数　为2005年10月以来最高。

　　以下为详细数据：

　　                     5月　4月　3月　2月　1月　12月　11月

　　采购经理人指数（PMI）54.4  57.3 55.2 56.7 54.8 55.6  57.3

　　新订单分项指数     　53.7  57.6 58.4 61.9 58.0 59.1  58.5

　　生产分项指数　       57.2  60.4 57.5 57.4 56.6 57.8 60.2

　　就业分项指数　       52.9  55.8 52.5 55.0 51.3 53.6 56.0

　　供应商交货分项指数 　57.6 57.7 53.1 52.2 55.3 52.9  56.9

　　库存分项指数　       48.0 51.3 48.7 49.6 46.5 47.3  49.3

　　物价分项指数       　77.0 71.5 66.5 62.5 65.0 63.0  74.0

　　未交货订单分项指数　 53.0 57.0 59.5 54.5 53.5 49.5  53.0

　　出口订单指数　       55.7 53.4 57.3 57.0 58.5 54.3  57.9

　　进口分项指数       　56.5 59.0 57.0 57.5 57.0 52.8  54.1

　　接受路透调查的分析师预估中值显示，5月ISM制造业指数料为55.5,4月该指数为57.3。

　　3。　智利政府称4月产铜442,641吨　同比增加8.7％

　　智利政府周一表示，该国4月产铜442,641吨，较上年同期增加8.7％。智利为全球最大铜生产国。

　　今年1－4月该国铜产量为1,692,136吨，较上年同期增加2.3％。　

　　4。金属市场罢工风险逐步临近

　　全球铜精矿供应紧张程度变得更严重了。继全球基准TC／RC由年初的170／17下降到4月底的70／7后，5月份某些铜矿供应商与冶炼商之间达成了更低的冶炼费。5月下旬，美国GERALD METALS INC和智利MINERA ESCONDIDA LTDA达成的加工费为30美元吨和3美分／磅，而此前澳大利亚NORMANDY矿业公司下属GOLDEN GROVE铜矿成交的加工费为40美元吨和4美分／磅。

　　鉴于铜精矿供应问题的严重性，市场对罢工这类供应冲击仍将相当敏感，任何一个大铜矿的罢工都将给多头带来激励。而美洲地区大量铜矿的劳动合同在今年集中到期和重新谈判，无疑使得这种可能性是非常大的。

　　从其它金属来看，5月31日可能出现美国铝业的大罢工，很可能出现INCO旗下SUDBURY镍矿的罢工。铜方面，墨西哥集团下属CANANEA铜矿及LA CARIDAD铜矿的罢工仍在持续，而智利埃斯孔迪达铜矿（Escondida）上千名工会工人下月将和资方举行劳动合同谈判，且据传6月份智利将有多家大型铜矿的工人会在新的劳动合同签署之际举行罢工。

　　可以肯定，只要罢工成为事实，就会激励相关金属走出目前的盘整局面，甚至会连带其他金属走高。

　　四、结论和操作建议：

　　传统基本面及相关交易侧面因素对铜价支持作用减弱，但是铜价短期内恐难获得更多的下跌动力，高位运行可能仍是下一阶段铜价运行的主要基调，震荡反复可能难以避免，从图表面上来看，近期期价两次下探7350美圆附近支撑均告稳固，此位置可作为短周期内期价强弱的指针，上方而言，8020附近的阻挡值得关注。

　　中大期货　孙炜　

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