基金继续减持多头部位 期铜价格展开修正走势(2)

　　2. 期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模再次出现一定程度减少，其中非商业部分继上周增加后再次大幅度减持其手中的多头部位，且多头部位的减持幅度较大，截止目前基金总体持仓规模减少且继续维持净空格局，这进一步显示基金在推高铜价的过程中正在有序的阶段性退场；此外相对应的，商业性方面的多头部位增加而空头部位继续大幅度减持。

　　就期权方面及持仓分布来看，从近期6 月期权持仓和成交量情况来看，看涨期权及看跌期权的成交比较清淡，持仓变化也不明显，只是看涨期权有小幅减，对期价形成轻微利空影响。

　　CFTC非商业净持仓与LME三月铜价关联图

　　

CFTC非商业净持仓与LME三月铜价关联图（来源：中大期货）

　　整体上看，期货期权持仓结构截止目前呈现中性偏空局面，截止目前基金的持仓结构再次呈现少量净空局面，对铜价的理论支撑作用进一步被削弱；此外，商业性方面前期的空头部位的大量减持形成了阶段性的空杀空局面，而在此过程中，伴随着基金的再次减持多头部位的行为，铜价出现了明显的下滑走势，特别在阶段性的挤空走势之后，期价可能会呈现出相应的修正走势。

　　LME铜价及近月期权持仓 (美圆，口)

　　

LME铜价及近月期权持仓图（来源：中大期货）

　　三、相关基本面动态

　　1. 美国数据：4月工业生产成长0.8% 设备利用率为81.9%

　　美国联邦储备理事会(FED)公布,美国4月工业生产成长0.8%,3月修正後为成长0.6%,4月设备利用率为81.9%.

　　经季节调整的数据如下:

　　4月 3月 2 月 06 年4 月/05 年4 月

　　工业生产(%) 0.8 0.6 0.4 4.7

　　前 值(%) -- 0.6 0.5 --

　　工业生产指数 112.3 111.4 110.8

　　4月 3 月 2 月 05 年4 月

　　设备利用率(%) 81.9 81.4 81.1 79.7

　　前 值(%) -- 81.3 81.0 --

　　市场原本预期,美国4月工业生产成长0.5%,4月设备利用率为81.5%.

　　注:美国4 月设备利用率为自2000 年7 月以来最高,当时为82.0%.

　　2. 美国数据：4月消费者物价指数(CPI)较前月增长0.6%

　　美国劳工部公布,美国4 月消费者物价指数(CPI)较前月增长0.6%,3 月为上升0.4%;4 月扣除食品和能源的核心CPI较前月上升0.3%,增幅与3月相同.

　　以下为详细数据(变动百分比,%):

　　经季节调整 未经调整

　　4月 3 月 2006 年4月/05 年4月 2 月 1 月 12 月

　　整体CPI 0.6 0.4 3.5 0.1 0.7 -0.1

　　扣除食品和能源 0.3 0.3 2.3 0.1 0.2 0.1

　　能源 3.9 1.3 17.8 -1.2 5.0 -2.1

　　接受路透调查的分析师原本预期,4 月CPI 较前月上升0.5%,较上年同期上升3.5%;核心CPI较前月上升0.2%,较上年同期上升2.2%.

　　3. 海关:1-4月中国铜进口同比降33.7% 铝出口降18.9%

　　中国海关公布的数据显示，2006 年1-4 月铜进口量同比减少 33.7%，铝出口量同比减少18.9%。

　　以下是海关提供的1-4月中国铜铝进出口初步统计数据，本月稍晚将公布详细数据：

　　4 月 1-4月

　　(吨) (吨) 同比变化(%)

　　进口量:

　　铜(阳极铜、精炼铜和铜合金)

　　80,627 323,521 -33.7

　　铜制品 100,357 349,021 -1.1

　　废铜 421,942 1,402,709 -6.2

　　铜矿石、铜精矿 330,000 1,220,000 -5.4

　　铝(原铝、铝合金)

　　54,506 168,791 -18.8

　　铝制品 58,840 220,170 11.7

　　废铝 129,021 486,722 2.2

　　氧化铝 510,000 2,210,000 -11.8

　　出口量:

　　铜(阳极铜、精炼铜和铜合金)

　　21,560 98,785 340.4

　　铜制品 53,340 181,909 27.6

　　铝(原铝、合金)

　　117,908 407,018 -18.9

　　铝制品 92,510 308,937 54.2

　　4.5 月18日起LCH清算公司将上调LME期铜及期锌保证金

　　贸易人士在亚洲表示，伦敦金属交易所(LME)期货合约的结算公司LCH.Clearnet将上调多数金属合约的初始保证金。

　　这是不到一个月时间内第二次上调保证金。上一次该公司上调保证金是在5 月5 日。

　　香港一贸易人士说：“这是在周一晚间宣布的。”并表示新的保证金制度自5 月18 日开始生效。

　　该公司将每手铜的保证金水准自14,575 美圆上调至25,000 美圆(每手25 吨)；将每手锌的保证金水准从9,200美圆调高至12,500美圆。

　　LCH.Clearnet公司和LME 官员未立即对此作出评论。

　　交易商表示，保证金水准上调是为了保护清算公司利益，因价格大幅波动令不履约风险加大。

　　四、结论和操作建议：

　　铜价的阶段性挤仓走势在国内交割日及第三个周三左近达到了高潮，在基金继续减持多头部位后期价展开修正走势，而对应已连续上涨幅度较大的铜市来说，杀伤力不可小视，从图表面上来看，短期内铜价在7000美圆附近的支撑值得关注，该位置关系到铜价的调整走势能否继续深入。

　　中大期货研究所 孙炜

[上一页]　[1]　[2]