LME期铜价格继续高歌猛进 铜牛神话再次被演绎(2)

　　LME铜库存逐步减少

　　

LME铜库存图（来源：美尔雅期货）

　　上图反映的是LME铜库存长期的状况，其目前库存量为11万吨左右，从图中不难发现，当LME铜库存处于10万吨水平以下时对铜价格的支撑作用是相当明显的；当LME铜库存上升至10万吨水平以上时市场认为供需状况将会好转，但其实也只是在心理上的安慰而已，即使LME铜库存在今年最高位13万吨左右时，也只够全球3～4天的消费量，由此可以看出，目前LME铜库存量还是处于历史低位水平，对缓解供需矛盾并没有实质性的作用。

　　罢工、低库存和欧洲供应危机的出现导致逼仓行情的上演

　　近期国际铜市出现的各种利多因素导致基金展开逼空行情，其

墨西哥铜矿的罢工和到达欧洲铜船的延期使得欧洲铜现货市场出现断档是引起本次逼空行情的导火索，目前LME铜库存仅为11万吨左右，而LME铜总持仓确达到了252499手，总计630万吨左右，单边310万吨左右，加上LME铜库存大部分分布在亚洲，其在欧洲的库存总共不到2000吨，其两者巨大的反差使得基金找到绝佳机会展开逼空行情。

　　国内现货重回升水状态

　　

现货对5月期约基差图（来源：美尔雅期货）

　　纵观近几年来铜在牛市中的运行情况，不难发现，当其现货价格处于升水状态时，期货价格往往出现跟涨，其现货价格处于跌水状态时，期货价格往往盘整或是回调，目前来看，其现货价格大幅升水期货价格2850元左右，将对其期货价格形成支撑。反之，如果未来现货价格大幅贴水于期货价格，则表明供应矛盾可能得到改善，期货价格将出现回调，也就是说在现货价格没有出现大幅贴水时，期货价格出现大幅回调的可能性将不是很大。

　　国内宏观经济向好，调控政策影响有限

　　我国宏观经济的向好将继续给予了高铜价以支撑。从最近我国公布的数据显示，1季度国内生产总值为43313亿元，同比增长10.2%，略快于上年同期9.9%的增长速度。1季度全国规模以上工业完成增加值17822亿元，同比增长16.7%，比上年同期加快0.5个百分点。特别是固定资产投资增长加快，1季度全社会固定资产投资为13908亿元，同比增长27.7%，比上年同期加快4.9个百分点。如果分行业来看，则是采矿业投资增长43.2%，制造业投资增长36.3%，交通运输、仓储和邮政业投资增长29.6%，水利、环境和公共设施管理业投资增长22.3%。除此之外，进出口也保持快速增长，1季度进出口总额为3713亿美元，同比增长25.8%。其中出口为1973亿美元，增长26.6%。由此可见我国的宏观经济整体向好，在我国经济高速增长的大环境下，铜价上涨也将是必然的。

　　当然，国家从未来经济运行全局考虑，为了挤出一些行业的投资泡沫，在4月28日实行了一项宏观调控政策，即从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。此项政策对于用铜企业将造成一定的影响，因部分用铜企业用银行贷款来维持资金的正常运转，但反过来想想，这么高的铜价都能承受的企业，其对于增加的贷款利息也理当影响不大。除非我国再次连续出台一系列的调控政策，否则本次调控政策对于铜行业来说其象征意义大于实际意义。

　　概叙：目前国内外铜市的利多氛围还是相当浓烈的，任何一个利多题材被市场关注都将在一定程度上支撑高铜价，而一旦各种利多题材在一定时期内同时反映到市场上，则就将使得市场获得超乎想象的上涨动力，就好比在市场上演了一出“完美风暴”样，本次国内外铜市的逼空行情正是因为如此才发展的出乎意料之外，目前来看，逼空行情还没有结束的迹象，虽然谁都知道没有只涨不跌的市场，铜价在此高价位也随时可能会出现深幅回调，但历来“抓顶者”的惨痛教训告诉我们——智者，必善等待。

　　套保建议：目前来看，本轮国内外铜市的逼空行情，逼的也就是套保企业，特别是保值数量大于生产量的企业，目前这种逼空行情能够持续多长时间、价格能够拉到多高，这谁也说不准，但可以确认一点的是，当逼空行情完结后，铜价将不可避免的出现一个大级别的回调，此时方是进场保值的良机，但在逼空行情没有明显的完结前，等待是最好的操作策略。相关企业应做好充分的准备，一旦出现良机，我们将及时通知。

　　宝盈信号

　　

沪铜走势分析图（来源：美尔雅期货）

　　

沪铜走势分析图（来源：美尔雅期货）

　　注：宝盈操盘王和趋势王所发信号为绿色时为做空信号，红色时为做多信号

美尔雅期货 张隽

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