短期期铜市场强势未变 中期风险已经渐渐来临(4)

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上海铝3月连续走势图（来源：新浪财经）

　　图表 14

　　

伦敦铝日线走势图（来源：新浪财经）

　　图表 15

　　

伦敦铜日线走势图（来源：新浪财经）

　　六、后市展望

　　随着铜价的不断上涨，消费的强劲已经让投资者领略到了，而多数投资者都会认为铜价的居高不下将由于巨额利润的诱惑，使得大量的供应出现，闲置的矿山以及冶炼产能将被开启。然而在铜价的长期上涨过程中，人们并没有看到大量的供应出现，说明闲置的产能的确有限。长期的矿产投资不足，使得铜精矿成为了铜生产的瓶径，本月在智利召开的年度CESCO会议上，与会者都认为在2006~2007年间，铜精矿将继续出现紧张的局面。此起彼伏的铜矿工人罢工令这一局面加剧。在这个背景下，长期的低库存使得市场的忧虑加大，中国国储的释放库存令库存出现了一段时间的增加，而后再度回落，市场相信战略库存的流出将在政府的压力下，将不得不在将来回补，令紧张的库存雪上加霜。近期出现的欧洲消费强劲，以至于出现的断货停产，紧张的局面可见一斑。本周由于中国政府对于全球外汇储备第一的态度有也激发了对商品购买的热潮，降低外汇储备的手段之一就是大量的政府采购，商品价格受到刺激而大幅攀升就在情理之中了。

　　随着国际上主要机构纷纷调高了对2006年铜价的预期,铜价的不断高涨渐渐被多数投资者所接受,一两年前提高超级牛市被痛斥的想象消失了.但机构投资者却开始对铜价的进一步上涨表现出了谨慎的态度.巴克莱银行指出中国1~2月固定资产投资增长了26.6%,经济仍然强劲,继续对铜价提供支持,但在后期经济可能发生的放缓, 固定资产投资的强劲增长将使产能过度扩张可能会受到调空,房地产的降温也应该引起重视..相形之下麦格里银行,观点较为积极,供应的中断以及需求的不断增长形成明显的矛盾体,铜锌继续上涨,均价被调升.标准银行认为罢工对铜价产生明显的支持,但连续上涨的铜价已经让消费商不堪重负,抱怨高企的铜价,并且置疑交易所的权威性.瑞银集团认为,虽然基本面仍然强劲,但价格的上涨已经令人难以置信,大幅下行的风险仍然存在.可以看出,铜价的异乎寻常的上涨开始令一些机构感到紧张,而一些长期看空的机构和投资者反而在目前特别看好,令人感到异样.笔者亦感到在目前铜价的冲霄云天中市场的分歧明显减少了,长期看空的人士在四处大谈特谈”超级牛市”令人恐惧,是否暗示市场的大规模调整为期不远了呢?当然,截止目前笔者还没有看到逆转的迹象,我们将继续观察.

　　我们仍然从周边市场和相关品种中观察目前市场的运行环境,从道琼斯工业指数的运行看,该指数的运行仍然较为健康,上升管道保持良好,在本周继续上涨,提示经济运行的环境仍然较为乐观.而美圆指数如期回落,其总体的 弱势运行为商品的强势营造了良好的环境,从长期意义上支持着商品的价格.全球商品综合指数在本周继续上行,再创历史新高,提示商品的总体上涨环境没有打破.国际原油冲破了前次高点,继续向80美圆进军,全球经济的40%以及全球运输的90%成本将继续因此而得到提升,商品的价格也由此受到支持,输入性通胀将难以避免.本周国际黄金也经历了大幅震荡的局面,令人惊心动魄,市场的大幅回荡后周末又一次快速上行.提示贵金属的强势运行没有发生改变.

　　就金属市场自身而言,我们看到铅价在本周从低位攀升,这个在金属中相对疲弱的品种也开始走强,显示金属的整体力量的带动开始出现,是否是强势的末端呢?值得关注.满怀激情的锌价的运行仍然令人感慨.一道靓丽的风景线展现在我们面前,提示我们牛市的力量魅力无穷.笔者近期始终关注的锡价也令市场侧目,其从突破下降通道之后的上涨始终非常稳健,本周也出现了大幅上涨,上方的目前已经得到了测试.镍价在完成了为期2年的整理后,近期突破区间上扬显示新的上涨空间继续打开,短期内由于其上方的目标达到,市场是否能够出现回抽行情是笔者所关注的.对于金属市场总体而言,其联袂上涨的格局是本轮牛市中少见的,多数品种在本周测试了上方的目标位,是否在强势中蕴涵着调整的行情呢?目前还没有看到这个迹象,但值得关注了.

　　就铜铝市场而言,我们看到一度回落的现货升水的下降在近两周得到了改善,但似乎没有改变升水下降的趋势,而上海市场的现货升水改善的幅度非常有限,提示前期的现货大幅升水的风光不再,这一点仍然不能忽视.纽约铜价在强势上扬中,本周直冲云霄,波澜壮阔的牛市演绎的淋漓尽致,上方的长期目标位(如图显示)已经近在眼前了.上海市场的被动跟涨中在非常不情愿中进行,长期抵制牛市的上海铜价始终被形势所迫的拉动着,本周的弱势运行中始终被隔夜国际市场驱赶,周末的极度疲弱又将在下周初的交易中买单.上海铝价则跟随国际铝价继续上行,本周一个明显的特征是上海铝价开始走强,一度叫嚣现货的充裕将把铝价打回原形的投资者将在全球牛市声浪中痛苦的买单,趋势的力量无法战胜.LME铝价则在本周站立在2650美圆的基础上发动了新一轮的攻击行情,上方的目标位在2810~2820美圆一线.铜价则继续上行,其上方的长期目标已然接近,在7100美圆一线.同时由于铜价在近期的加速通道中运行,我们应该应当对市场的过度莺歌燕舞保持一份清醒.

　　综上所述,国际铜铝市场在供需紧张以及全球通胀压力下继续强势运行,但短期内的过度上涨已经蕴藏着极大的风险.短期内市场的强势没有改变,铝价的上方目标在2810~2820美圆一线,铜价的长期目标已经进入市场的眼帘,在7100美圆一线.后市将测试这些目标位.而中期的风险已经渐渐来临,应该保持一份清醒与冷静.

　　景川

　　2006年04月22日

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