牛铜短期强势难以改变 谨防期价回落修正走势(2)

　　2. 期货期权持仓结构及变化

　　最新一期的CFTC 持仓报告内容显示，CFTC 整体持仓规模继续出现明显增加，其中基金继上周增加其多头部位后本周继续明显增持其多头部位，此外，其空头部位近几周也明显增加，截止本周为止，其持仓结构保持少量净空格局；想对应的，随着铜价的上扬，商业性方面的空头部位近两周也出现明显增加，显示商业性方面保值意愿及力度有所加强。

　　就期权方面及持仓分布来看，四月的看涨期权在上周第一个周三之后，围绕5000 上下的近4000 张看涨期权基本选择执行，而随着本月第三个周三的临近，上述买盘的持仓稳定性值得关注，而从持仓的分布来看，在主要集中于5000 美圆附近的买盘出现回吐对冲之前，5000美圆附近的支撑暂时看来是有效的，此外，5 月期权持仓和成交量重心上移至5700 美圆附近位置，该位置也成为短期内多空争夺的焦点。

　　CFTC 非商业净持仓与LME 三月铜价关联图

　　

CFTC 非商业净持仓与LME 三月铜价关联图（来源：中大期货）

　　整体上看，期货期权持仓结构目前继续呈现偏多格局，近几周以来伦敦市场的上扬与基金买盘及与期权相关的买盘的出现紧密相关，但是在本月第三个周三到期日附近，短周期内的看涨氛围恐会有所抑制，期价存在回落修正的要求。

　　LME 铜价及近月期权持仓(美圆口)

　　

LME 铜价及近月期权持仓图（来源：中大期货）

　　LME 铜价及近月期权持仓

　　

LME 铜价及近月期权持仓图（来源：中大期货）

　　三、相关基本面动态

　　1. 美国数据：3 月供应管理协会制造业指数降至55.2

　　美国供应管理协会(ISM) 周一公布的数据显示,美国3 月供应管理协会(ISM) 制造业指数降至55.2,2 月为56。

　　以下为详细数据:

　　                  3 月 2 月 1 月12 月11 月 10 月 9 月

　　采购经理人指数(PMI) 55.2 56.7 54.8 55.6 57.3 58.1 58.0

　　新订单分项指数58.4 61.9 58.0 59.1 58.5 59.9 60.7

　　生产分项指数 57.5 57.4 56.6 57.8 60.2 60.8 61.7

　　就业分项指数 52.5 55.0 51.3 53.6 56.0 54.9 53.1

　　供应商交货分项指数 53.1 52.2 55.3 52.9 56.9 60.8 58.6

　　库存分项指数 48.7 49.6 46.5 47.3 49.3 48.4 49.0

　　物价分项指数 66.5 62.5 65.0 63.0 74.0 84.0 78.0

　　未交货订单分项指数 59.5 54.5 53.5 49.5 53.0 55.5 55.0

　　出口订单指数 57.3 57.0 58.5 54.3 57.9 55.2 57.3

　　进口分项指数57.0 57.5 57.0 52.8 54.1 58.2 53.4

　　接受路透调查的分析师预估中值显示,3 月ISM 制造业指数料为57.9.

　　2. 一些欧洲铜制造商受原料短缺影响暂时中止生产

　　欧洲市场上阴极铜的短缺导致了西班牙、法国和德国的大批铜制造商暂时中断生产。

　　现货价格较伦敦金属交易所的现货价格升水升至220 美元/吨，高于年初的35 美元/吨。

　　一位不愿透露姓名的某铜制造商官员表示，由于合同交货期的推迟使得生产在几天内不得不数次停工，我们已延迟交付的原材料在本周内可以到货，但生产也有可能再次中断。

　　交易商称，由于3 月份来自南美的铜装船推迟，使得欧洲市场上阴极铜的短缺状况恶化，导致了铜现货大幅升水。一高级铜交易商表示，由于阴极铜的短缺，数家铜制造商生产中断。

　　LME 的铜库存已达113,925 吨，但这些库存并未在欧洲。另有交易商表示，4 日LME 在新加坡的3,800 吨的库存铜可能运往欧洲，因为欧洲市场上的现货高升水使得此种远距离的运输有利回图。

　　4 月中下旬南美和亚洲的铜将运抵欧洲，届时短缺状况有望得到缓解。

　　3. 墨西哥铜矿工和钢铁工人的罢工范围扩大

　　墨西哥矿工和钢铁工人的罢工范围扩大，又有210 名工人加入罢工行列。

　　工会发言人表示，如果政府和墨西哥集团不同意工会的要求，工会将组织更多的罢工。截至目前，已有三个州大约4000 名工人罢工或停产。

　　3 月24 日墨西哥集团下属拉卡里达铜矿(La Caridad)开始的罢工得到了其他矿区和钢铁厂的支持。

　　四、结论和操作建议：

　　铜价继续维持在牛市氛围之中，LME 铜价的中期支撑上移至5300-5350 美圆附近，短周期内而言，在四月第三个周三来临之际，多头思维宜逐步收敛，谨防期价出现回落修正走势，操作上不建议追高。

　　中大期货研究所

　　孙炜

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