研究：我国宏观经济向好 期铜牛市基础依然未变(3)

　　

有色冶炼及加工投资统计图（来源：美尔雅期货）

　　

有色冶炼及加工投资同比增幅走势图（来源：美尔雅期货）

　　2005年以来，有色行业的投资呈加大态势，同比增幅较快。其中，有色金属矿采选业实际完成投资182.6亿元，同比增长56.4%；有色金属冶炼及压延加工业实际完成投资758亿元，增长32.4%。铝冶炼完成投资263亿元，增长6.6%，电解铝盲目发展势头得到了有效遏制；铜冶炼完成投资74.3亿元，增长130.2%；铅锌冶炼完成投资68亿元，增长63.9%。预计2006年有色金属行业总体上仍将保持良好的运行态势。电解铝行业将走出低谷，实现全行业盈利。铜价在06年一季度末将有一定程度的下降，铅、锌、镍、锡等主要有色金属品种也将保持良好的市场形势。但是部分行业产能过剩的局面仍将持续；矿产资源难以满足冶炼能力增长需要的矛盾将日益严重，矿产品和产成品仍将维持较高价位。

　　人民币升值问题

　　最近，人民币升值问题又面临来自美国的强大压力。据最近我国公布的贸易数据显示，我国2005年全年实现贸易顺差1018.8亿美元，为2004年全年319.8亿美元的3倍多，创历史最高记录，且为连续第12年实现贸易顺差。高额的贸易顺差使得中国面临国际贸易伙伴不断的压力。致使正在中国访问的美国商务部长警告称，若中国对美国创历史水平的贸易顺差持续扩大，那么中国可能会面临美国国内贸易保护主义情绪的高涨。

　　美国商务部长的话音未落，在3月29日，美国国会公布了一项提案，督促美国财政部把中国定义为“汇率操纵国”，从而加大要求布什政府对人民币采取更强硬措施的压力。此外，美国国会目前还在考虑一项更为严厉的制裁中国的提案，即如果中国政府不让人民币大幅升值，美国将对所有来自中国的商品征收27.5%的惩罚性关税。人民币升值所面临来自美国的压力由此可见一斑。

　　但实际上我国自去年汇改以来，截至3月21日，人民币对美元累积升值3.09%。而且我国汇率在变为浮动机制后，后市升值的预期也是较强的，只不过采取的是进二退一的节奏，而不会屈于外界的压力而大幅升值。

　　具体到铜行业的影响，则是短期内由于人民币升值预期加大，导致国内价格上行困难；但从长远来看，人民币不断小幅升值后，将使国内进口量加大，扩大了国际上的需求，也就有利于国际铜价的上涨，从而最终带动国内铜价的上涨。

　　概叙：总体从我国宏观经济环境来看，目前我国经济处于良性发展阶段，经济发展即没有过热也没有过冷，各行各业的发展也都朝着向上的势头在迈进。可以预见的是，我国经济在未来将会继续保持稳定、持续的增长，各行各业都将从经济增长的大环境中得到发展的机遇和挑战。而据有关部门预计，2010 年我国精铜需求量在400～450 万吨之间，2020 年精铜需求量在650～660 万吨之间。因此，在未来一段时期内，我国铜的需求将会不断的扩大，其价格重心也将不断的上移。

　　套保建议：由于国内外铜市场现在还处于强势中，无论是从宏观经济方面、基金操作方面、还是各种短期题材方面来看，都还没有明显的表现出牛市终结的迹象，因此，在此价位大量抛空进行卖出保值无疑是风险相当大的。但同时，据我们了解，国内现货市场在现货价格上5万后，终端消费群开始出现观望态势，现货市场普遍存在现货不好卖的情况，这对于部分铜贸易商来说，存在一定的市场风险，有鉴于此，我们建议部分铜贸易商可以在利润达到一定程度后(比如2000元/吨时)，进行少量的阶段性卖出保值，以锁定现阶段的利润。如相关铜贸易企业感兴趣可联系我们，我们将量身制定套保计划书。

　　宝盈信号

　　

6月沪铜日线走势分析图（来源：美尔雅期货）

　　

6月沪铜周线走势分析图（来源：美尔雅期货）

　　注：宝盈操盘王和趋势王所发信号为绿色时为做空信号，红色时为做多信号

美尔雅期货 张隽

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