研究：我国宏观经济向好 期铜牛市基础依然未变

一、新闻速递

     巴克莱：基本金属的前景仍然看好

     基本金属的前景仍然看好，在过去两周来技术性的大幅修正之后，金属价格重启上升趋势。2006年我们仍然最看好锌，接着是铝、铜和铅。

     发改委26日上调成品油零售中准价

     发改委于3月26日零时起，上调成品油零售中准价，汽油上调250元/吨，柴油上调150元/吨。同时规定：航煤上调300元/吨；供军队及国家储备出厂价汽油上调300元/吨，柴油200元/吨；北京欧三油单独调整，汽油上调460元/吨柴油上调340元/吨。

     智利2月铜产量同比增加6.1%至390,125吨

     智利政府周二公布，2月铜产量较上年同期增加6.1%至390,125吨，智利是全球最大的铜生产国，该国国有铜公司Codelco亦是全球最大的私营铜矿。

    墨西哥铜矿工会逾1000名工人周五罢工

     墨西哥集团下属大型铜矿La Caridad工会上周五表示，上周五该工会超过1,000名工人进行罢工。La Caridad铜矿位于墨西哥北部，距离美国南部边境地区大约100英里，每年生产大约14万吨铜精矿。其冶炼和精炼厂每年精炼铜产量大约在24万吨。

     麦格里：06年铜市场将面临一系列的劳动罢工威胁

      麦格里银行周二表示，今年铜市场将面临一系列的艰苦的劳动合同谈判，因为工会工人的工资预计将会上涨，追随公司现金流转增长趋势。麦格里银行预计今年劳动谈判可能会导致310万吨铜产量受到影响，这相当于全球产量的大约17%

二、我国宏观经济分析

　　我国GDP增长平稳

　　

我国GDP增长走势图（资料来源：中经数据中心）

　　我国GDP增长速度的加快并不能说明我国经济出现过热的现象。从经济周期的角度分析，我国目前的经济增长速度并没有达到警戒线。从中长期的经济周期波动的情况来看，我国中长期潜在的GDP增长率为8.8%，当GDP的增长率在5.2%至12.6%之间时，经济处于稳定发展的阶段，当GDP的增长速度高于12.6%时，经济开始趋热，当达到16.9%以上时，经济才处于过热状态。我国目前的经济增长速度还没有达到12.6%，经济过热的风险还不存在。从GDP年度指数图中可以看出，我国目前经济正处在一个经济周期的谷底盘整的阶段。从1992年以来我国的年度经济增长速度逐步下降，而在1997年之后，我国的经济增长速度一直在7%到8%之间。我国目前的经济增长速度并没有完全摆脱上一个经济周期的谷底，仍然处于一个盘整阶段，经济上升趋势并不十分明显。

　　分析GDP数据时需要从短、长两个波动周期进行。长期波动分析往往会掩盖经济中短期波动对经济的影响，也掩盖了新的影响因素对经济的冲击。因此，在长期分析的基础上仍然需要对经济进行短期分析。从经济增长率的短期波动来看，9.4%为我国短期GDP潜在增长率。当GDP增长率处于8.0%到11.2%之间时，经济处于稳定发展的状态。当增长率超过11.2%时，经济趋于过热；当增长率超过13.3%时，经济处于过热状态。从GDP季度指数图中可以看出， 1997年以来，我国GDP季度增长率一直在8.0%左右小幅波动，并没有出现持续上涨的趋势。我国2004年四个季度和2005年四个季度的GDP增长率分别为9.8%，9.6%，9.1%，9.5%，9.9%，10.1%，9.8%和9.9%。从发展趋势来看，经济的增长速度有所提高，但是并没有超过经济偏热的警戒线(11.2%)，说明我国目前的经济增长率处于稳定的发展阶段，经济过热的风险并不大。

　　另据有关机构预测，2006年四个季度GDP增长率的预测值分别为9.2%、9%、8.9%和8.7%，2006年上半年和全年GDP增长率分别为9.1%和8.9%。因此，总体上看，我国经济未来将会继续保持稳定的增长。

　　经济景气指数向好

　　企业景气指数向好

季度行业	Q4	Q3	Q2	05年Q1	Q4	Q3	Q2	04年Q1
总体景气指数	131.70	132.04	131.70	132.46	134.73	134.59	134.43	135.90
工业	131.00	131.26	128.40	132.12	135.97	134.75	134.38	137.70
建筑业	132.30	130.85	128.70	121.91	131.23	130.25	130.60	121.17
交通等	125.90	130.34	130.70	136.54	127.41	132.73	131.16	136.86
批发、零售	138.00	136.70	135.00	141.83	133.04	137.45	138.83	139.73
房地产业	127.60	126.78	126.60	134.61	132.93	132.42	133.01	135.91
服务业	121.00	126.78	126.00	122.52	122.81	127.96	124.95	121.71
软件业	153.70	154.70	154.20	152.33	156.49	151.81	152.09	157.11
餐饮业	123.60	126.20	125.70	118.26	126.86	127.13	129.29	118.47

　　注：企业景气指数以100作为景气指数临界值，其数值范围在0～200之间。当景气指数大于临界值时，表明经济状况趋于上升或改善，处于景气状态；当景气指数小于临界值时，表明经济状况趋于下降或恶化，处于不景气状态。

　　企业家信心指数良好

季度行业	Q4	Q3	Q2	05年Q1	Q4	Q3	Q2	04年Q1
企业家信心指数	125.40	127.58	128.50	135.85	130.81	132.53	131.45	138.84
工业	123.30	126.05	123.30	135.28	131.94	133.29	131.53	140.35
建筑业	128.50	127.53	128.90	129.76	124.92	125.28	125.27	131.32
交通等	123.10	127.57	129.90	139.23	129.47	130.68	132.49	136.66
批发、零售	126.30	128.99	128.80	137.89	122.62	130.09	128.46	136.81
房地产业	128.90	121.77	125.10	144.94	141.61	139.08	139.70	147.50
服务业	127.70	132.55	129.80	132.41	125.14	129.55	128.73	126.52
软件业	151.30	154.25	153.70	155.04	153.48	152.70	153.71	156.72
餐饮业	125.70	124.73	124.20	126.48	124.84	124.03	126.93	124.21

　　注：企业家信心指数是根据企业负责人对企业外部市场环境与宏观政策的判断与预期而编制的指数，以综合反映企业负责人对宏观经济环境的感受与信心。

　　信息来源：中国统计局

　　从上表经济景气指数的两个指标企业景气指数和企业家信心指数来看，我国现阶段整体经济运行环境良好，各行各业的景气指数都在100以上，表明各行各业的绝大多数企业家对自身企业经营情况及宏观经济运行状况都比较乐观。

　　工业增加值在加大，增长幅度强劲

　　

工业增加值走势图（来源：美尔雅期货）

　　

工业同比增加值走势图（来源：美尔雅期货）

　　上表反映的是最近两年工业增加值和增长幅度的变化情况。从最新公布的2006年1、2月数据来看，1月我国工业增加值为5639.61亿元，同比增幅16.43%；2月我国工业增加值为5473.09亿元，同比增幅20.1%。今年头两个月的增加值和增加幅度都比近今年来的同期大幅提高了不少，如果今年保持这种增速，则今年的工业增加值和增加幅度将比较可观。将在很大的程度上带动我国经济的持续发展。

　　

制造业采购经理指数走势图（来源：美尔雅期货）

　　在来看一下反映制造业活跃程度的“制造业采购经理指数”，制造业采购经理指数常比失业率等经济指标更早的显露出上个月经济活动发展变化的端倪，该指数高于50被认为是制造业的扩张，低于50则意味着经济的萎缩。 从2005年中开始，该指数即大幅上涨，表明制造业在加速扩张，而铜价亦是在2005年5月份见阶段性低点后，在2005年后半年开始发力上冲。截至最新公布的数据显示，2006年2月份，该指数为52.1，与上月持平，仍保持去年9月份以来大于52的稳定态势。自2005年1月份以来，该指数已连续14个月高于50，显示制造业仍处于持续增长周期。虽然目前该指数小幅回落，但依然还处于50的上方，这也从一个侧面说明制造业的扩张还在继续。

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