期铜价格高位横盘整理 市场后期上涨产生疑虑(2)

　　铜 – 交易活动仍然高度谨慎; 流通性降低，价格的波动幅度增加.

　　铜的远期价格曲线(US$/t)

　　

铜的远期价格曲线走势图（来源: 国际铜研究小组）

　　美国工业生产低于预期，但是仍然显示制造业稳定

　　

美国工业生产与制造业对比图（来源: 国际铜研究小组）

　　世界铜需求趋向于向上

　　

世界铜需求趋向走势图（来源: 国际铜研究小组）

　　国际铜研究小组各地区的需求量

　　千吨　　　　　2005年以来　2004年以来　年比增长%　年比增长率

　　西欧　　　　　　3746 　　　4086　     　-8.3% 　　-13.9%

　　日本　　　　　　1221　　   1279　     　-4.5%　   3.9%

　　亚洲其它　　　　2568　　   2620　　     -2.0%　   2.4%

　　拉美　　　　　　902　　　　911　　      -1.0%　   -4.8%

　　美国　　　　　　2265 　　　2415     　　-6.2%　   -3.3%

　　其它　　　　　　970　　    971　      　-0.1%　   8.5%

　　西方世界　  　　11671　    12282 　　 　-5.0%　   -3.9%

　　中国　　　　　　3652　　   3342　     　9.3%　    9.8%

　　东欧　　　　　　327　　    309 　　   　5.8% 　　 13.9%

　　独联体　　　　　710　　　　695 　　   　2.3% 　 　0.8%

　　其它　　　　　　70 　　　　60 　　    　16.7%　   13.1%

　　东方国家总和　　4759　   　4405　     　8.0%    　8.7%

　　世界总量　　　　16431 　　16687 　  　　-1.5% 　　-0.5%

　　世界　　　  　　16431 　　16687　     　-1.5%　 　-0.5%

　　世界不包括中国　12779   　13345　     　-4.2%　 　-3.2%

　　重点新闻分析：

　　中国的需求将继续增长

　　中国的迅速增长出现在上个世界90年代中期，但是在2000年初加速。在过去的20年里中国的铜消费几乎增加了10倍，在2004年约占全球总量的20.1%,1981年约占3.9%. 我们相信中国的工业和社会政策将使农村转向城市,是金属需求增长的一个关键推动因素.中国的铜消费现在超过了美国和日本的总合!1981年以来世界主要铜消费中国的城市化建设在 1978-2004 阶段加速，1980和1990年代期间从农村地区迁移到城市中心地区每年平均约1400万人, 1995至2004年加速至每年约2100万人, 人均平方米约加了70% 中国城市人均平方(平方米)1990年代中期开始加速。

　　我们相信1994年执行的放宽户口注册政策继住房改革和1998年私有化改革后，是城市化率提高的主要原因，它正好是铜消费增长的开始.中国城市化率在1990年代后期加速，导致了铜消费的增长，我们预期中国的需求将继续令世人震惊地增长，中国创消费潜能远没有实现。尽管中国铜消费增长从1981年的370，000吨 (全球消费量的3.9%) 上升至2004年的370万吨(全球消费的近20%), 中国仍然处于金属广泛需要的始端, 估计人均消费量为2.5 kg ，美国人均消费为8.2 kg,日本和欧洲的人均消费分别达10和 11.7.中国的铜人均消费远低于工业国出口驱动经济国家的发展趋势是不同的。我们预期中国铜消费在2006和2008年间将增长7.5%, 精铜需求量在2006和2007年将分别达到420和450万吨. 平衡仍将在中国的发展和其它亚洲工业国家之间拉锯, 然而中国的人口高达13亿，是日本，韩国和台湾总计的6X.

　　行业动态

　　澳洲铜矿商Straits Resource执行长称铜价将长期居于高位

　　澳洲铜矿商Straits Resources执行长杰科维克(Milan Jerkovic)表示，乐见铜价位于纪录高位附近，而买家愿意为未来几年的铜支付的价格则更令他心满意足. "我们正看到为期两三年甚至四年的套期保值和衍生品交易，"他说道."在远期市场，我们能够以每吨4，000美元或更高的价格出售铜，这远超过10年来的历史均价." "我们的看法是，铜的中期定价将由供应面推动，"杰科维克说道.他指出，多数铜矿的新供应有着较高的成本结构，这不利于那些矿石品位较低的新入行者.

　　欧洲铜冶炼企业称现货加工费确定为每吨140美元

　　欧洲铜冶炼业消息人士周二称，欧洲的现货合同加工精炼费用(TC/RC)确定为每吨140美元/每磅14美分，低于2月初约160美元/16美分的水平. TC/RC是铜冶炼厂将矿石加工为金属所收取的费用.据称中国和欧洲现货加工费已出现140美元/14美分的成交价或报价. 一欧洲冶炼商表示，"目前交易量较平淡，因几家冶炼厂停产检修，造成可用产能下降.冶炼厂的铜精矿库存水平较高.现货加工费市场有坚实支撑." TC/RC在2005年5月见顶，现货TC/RC当时高达200美元/20美分.

　　3月中国精炼铜出口料上升，商家把握高价低税的有利时机

　　交易商周二称，中国3月精炼铜的出口量可能较2月上升，因出口商利用全球铜价创纪录高位和出口税较低的时机. 中国政府将自4月10日起，将精炼铜和铜合金的出口暂定税率调升至10%.同时铜材的出口暂定税率由0%调至10%. 交易商称，出口增加不太可能造成国内供应紧张，因高企的价格令国内需求继续疲弱.不过，这可能给全球铜价涨势降温，上周铜价创出每吨5，160美元的纪录高位. 一位中国交易商称，"我们在伦敦市场卖出了一些铜." 交易商称，本周约11，000吨铜将由上海港口启运.

　　这部分铜相当于伦敦金属交易所(LME)截止周二库存量的8.4%. 交易商认为，来自上海港的这些铜中有部分属于中国国家物资储备局(国储局)，将用于交割. 交易商表示，上周国储局把6，000吨铜从内地省份的仓库运到了上海.这部分铜是否包括在11，000吨出口之中，不得而知. **国内需求受抑制** 交易商称，高价使中国铜消费量难以大增，导致贸易家和终端用户对于增加库存心存谨慎. 很多交易商原预期，自3月开始，为空调生产铜管的加工厂需求会劲增. 一冶炼厂人士表示:"中国房地产市场并不是很好，由此影响到用于空调等用途的铜消费." 另一铜冶炼厂的人士称，因铜价太高，小的加工厂面临减产，甚至是关闭的窘况.较大的一些工厂也是亏本经营.他说道. 该人士说道:"我认为消费量要较去年同期减少10%以上."

　　上海期货交易所周五提供的2006年3月24日指定仓库库存数据如下(单位:吨):

　        　3月24日    比上周增减

　　铜       34408     -7097

　　LME铜    124800    -6650注销仓单: 14775库存比例 11。8%

　　COMEX    27104     -2937

　　经易期货 金文

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