期铜价格高位横盘整理 市场后期上涨产生疑虑

　　一、上周市况：

　　Lme铜上周一如既往的上涨势头没有任何停留，基准合约三个月期价轻易突破5300点的整数关口，从目前的形态上来说，价格的上涨在经历了前期的振荡整理之后显得更为轻松，以目前的结构来说，后市继续走高无疑将是必然。

　　国内市场上周的走势在跳空上涨后于高位横盘整理，缩小的成交量表明国内交易者在目前价位区间上的谨慎态度，尤其是每日交易所显示的高开低走行情充分体现了市场对后期上涨的疑虑。

　　LME三月期铜日K线图

　　

LME三月期铜日K线走势图（来源：经易期货）

　　上海铜0606约

　　

上海铜0606约走势图（来源：经易期货）

　　二、基金持仓变化：

　　上周CFTC公布的持仓显示基金又重新开始了买进，这使的基金的净多明显增加，目前市场很明显再次形成了基金于生产商保值空头的对垒，以这种结构来说，价格在目前位置仍然将面临着较多的反复，而从历史的经验来说，后势的主动权仍然将有基金所控制，这也就意味着价格的上涨将在基金进一步增加多头头寸的情况下继续。

　　美国CFTC铜市场持仓结构表3月21日

	非商业持仓总量				商业持仓总量		可报告合计持仓量		不可报告持仓量
日期	多头	空头		跨期	多头	空头	多头	空头	多头	空头
3.14	20 ， 042	19 ， 331	14 ， 235		44 ， 496	46 ， 536	78 ， 773	80 ， 102	12 ， 699	11 ， 370
3.21	22 ， 278	19 ， 268	16 ， 515		44 ， 190	49 ， 810	82 ， 983	85 ， 593	14 ， 167	11 ， 557
	2 ， 236	-63	2 ， 280		-306	3 ， 274	4 ， 210	5 ， 491	1 ， 468	187

　　

非商业净头寸与商业净头寸走势对比图（来源：经易期货）

　　(COMEX期货持仓由美国商品交易委员会(CFTC)每周五公布，其截止时间是当周二至前周二的持仓变化)。

　　三、宏观经济状况：

　　美国商务部公布，经季节调整的2月新屋销售下滑10.5%，年率为108.0万户.路透调查显示，受访分析师原预估美国2月新屋销售年率为120.0万户.美国2月新屋销售降幅为1997年4月下挫10.5%以来最大.美国商务部公布，2月耐久财订单增长2.6%，1月修正后为下降8.9%，初值为下降9.9%.分析师原预估美国2月耐久财订单会增长1.3%，扣除运输的耐久财订单增加0.9%.扣除国防的耐久财订单增长0.8%.扣除飞机的非国防资本财订单则增长1.0%.

　　美国劳工部公布，3月18日当周初请领失业金人数降至30.2万人，前一周修正后为31.3万人. 接受路透调查的分析师之前预期，3月18日当周初请失业金人数为30.5万人.全美不动产协会(NAR)周四公布，美国2月成屋销售较1月增长5.2%，增幅为2004年2月以来最大;年率为691万户 路透调查的分析师原先预计，2月成屋销售年率为650万户.:美国劳工部公布，美国2月生产者物价指数(PPI)较上月下滑1.4%，1月为较上月成长0.3%. 2月扣除食品与能源的核心PPI较上月上升0.3%，1月为成长0.4%. 2月PPI较去年同期较上年同期成长3.7%，核心PPI较上年同期成长1.7%. 路透调查显示，受访分析师原先预期2月PPI较上月下降0.2%，扣除食品和能源后的核心PPI成长0.1%.美国经济谘商会周一公布，2月经季节调整后的领先指标下降0.2%至139.0. 接受路透调查的分析师预期美国2月领先指标下降0.3%.

　　充分就业和高产能利用率这些暗示经济面临过热风险的传统指标可能不再是那麽可靠的参照. 史无前例的全球化水平，可能意味着FED无需将利率提高至国内数据所暗示的高度.不过FED已经表示，宁可失于谨慎也要选择继续升息这一稳妥的做法.全球化竞争使得薪资和商品成本低企，对于物价具有根本性和持久的影响，使得美国通膨在能源价格飞涨之际仍能维持在低位. 但同时由于发展中经济劲增，导致全球大宗商品价格猛涨.决策者就需要进行甄别并权衡风险.

　　行业方面，中国3月精炼铜的出口量可能较2月上升，因出口商利用全球铜价创纪录高位和出口税较低的时机. 中国政府将自4月10日起，将精炼铜和铜合金的出口暂定税率调升至10%.同时铜材的出口暂定税率由0%调至10%. 交易商称，出口增加不太可能造成国内供应紧张，因高企的价格令国内需求继续疲弱.不过，这可能给全球铜价涨势降温，上周铜价创出每吨5，160美元的纪录高位.。高价使中国铜消费量难以大增，导致贸易家和终端用户对于增加库存心存谨慎. 很多交易商原预期，自3月开始，为空调生产铜管的加工厂需求会劲增.

　　四、结论：

　　目前来说价格的上涨没有任何结束的迹象，在现实的上涨面前，一定要给价格作出一个马上将下跌的预计来显得过于主观，我们只能面对目前的现实就是价格可能随时随地将创出新高，即使不愿成为多头也没有必要去随意的或认为价格已经涨过头而去抛空，对于这一点来说，近三年的上涨将无数的空头埋葬就是不可更改的历史。

　　因此我们没有必要在这样的市场中做最后一个被市场打败的空头，哪怕明天就跌。

　　一周市场：

交易所	开	高	低	收	涨跌	一周成交量	持仓及变化
SHFE	48280	49220	47800	48720	+1980	210020	105508+11992
LME	5143	5281	5052	5230	+86	329173	247335+3357
COMEX	234．1	241．2	232．2	239.45	+3.45	61730	97728+1584

　　相关数据图表:

　　铜的精矿加工费下降意味着精矿市场趋紧

　　

精矿加工费走势图（来源: 国际铜研究小组）