期铜价格高位震荡预计仍将维持消费启动的初期(2)

    3月现货消费将有多少的变化？

    历史上的3月消费往往是市场的转折，04年现货消费在3月达到低点的极至，而05年3月成为消费启动的起点，06年3月在价格持续上涨以后，我们认为今年消费可能将出现类似04年的状况，如果现货升水持续下降，那么3月的价格可能出现的至少是回落或者平衡。

　　

月度升贴水均值与上海市场月度销售平均价及LME现货平均价走势对比图（来源：创元期货）

　　但以上仅仅是我们的预测，对于3月的消费一定是影响当前市场价格的关键，所以投资者必须重点关注升水的变化，如果升水出现转头上涨，那么价格走势延续就成为必然；而相反升水持续低迷，我们认为当前价格的上涨的持续性就值得怀疑了！

    进口影响着国内供应量，但程度还是“问号”

　　

净进口量与废铜进口及铜精矿进口走势对比图（来源：创元期货）

    精铜净进口的下降影响着市场的库存，这肯定是当前的主要利好因素，但是1月进口的重新抬头对应的铜精矿和废铜进口的下降基本上意味着市场供应基本维持 稳定，而此时产量因素就成为影响供应量关键。我们现在很难确定2006年市场供应量到底怎样，但回来看，直观指标还是现货升水。所以，总之供应实现的饱和程度也必须在现货升水上得以表现的话，我们认为价格是否持续上涨，还是得看现货升水。

    3月市场展望

　　

综合铜日线走势图（来源：创元期货）

    3月市场我们预计将维持震荡为主，单边下跌和基本面存在得矛盾在于短期库存的下降以及3月消费得逐渐启动，快速下跌很可能会令消费集中出现而对于价格构成支持；但是快速上涨，在没有高位承接买盘得前提下，我们很难想象这种趋势能否持续，特别是供应不明和消费不振的前提下。

    3月的市场操作建议维持震荡思维，高抛低吸；还有可结合沪铝价格波动，采取短期的铜铝套利，头寸选择上可以以1：2来把握；有兴趣的投资者可以将铜铝价格作简单的比值图来测试两者间价差变化；笔者认为这种价差交易短期关注意义颇大。

创元期货 王一多 

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