期铜价格高位震荡预计仍将维持消费启动的初期

    2006年的铜市在经历了年初的快速上涨以后，47000元/吨的价格令市场走势显得扑朔迷离，根据国家发改委3月3日发布的有色金属预测报告称：目前的高铜价已经令江浙一带中小型加工企业亏损而停产，这种现象对于市场消费的影响已经反映在市场消费的萎靡，进入3月实际上从现货市场看，消费启动依然在等待。

    价格高企和消费萎靡的矛盾多数人认为这已经构成了铜价见顶的标志，在中国农历新年以后市场又开始出现了陆续的抛售压力，但是周三以来的价格持续上涨又开始对于做空者给予了打击，市场又将何去何从？

    透过现象看市场的本质

    现货市场：升水的确反映了消费

　　

沪铜现货升贴水与沪铜现货销售价格走势对比图（来源：创元期货）

    铜价连续的上涨却和现货升水相悖，周末价格虽然终盘仍然实现了快速的上涨，但是现货升水快速回落令我们对于价格的上涨背后的消费感到担忧；根据现货消费的规律，一般周末消费会是一周相对集中的一天，但是当前市场的情况却很难让我们得出这样的结论，所以说本身市场的担忧还是存在，实际上我们一直等待的消费并没有出现。

    价格上涨的原因：库存的下降

　　

SHFE库存走势图（来源：创元期货）

    库存的下降实际上构成了铜价上涨的直观原因，2月的最后一周，上海交易所库存下降16500吨，下降幅度超过20%，但是库存下降原因又是什么哪？

    按照传统分析，库存的下降一般都是由消费导致的，但是消费未见显著启动的前提下，库存的下降又是由于什么原因哪？我们认为当前库存的下降是对国储12月交割库存的消化，从节前市场情况看，多头在12月和1月毅然接货；但是库存并没有大幅度下降，而现在库存的下降很可能就是对于国储交割的现货消化。在此推论下，我们认为如果消费不能快速启动，库存预计将进一步下探到3万吨。但就此分析，库存短期虽然还是有空间，而下降幅度将显著缩减。

　　

LME铜库存与LME3月期铜价走势对比图（来源：创元期货）

    LME铜市场库存在2006年出现了持续的上涨，很难说其原因在什么地方，但是短期看铜价并没有受到该因素的影响。铜价虽然一度远离了顶部，但是近期持续的上涨我们认为价格反弹的本质还是比较显著，特别是库存的上升，对于价格的影响我们认为将在库存进一步上升过程终逐渐体现。

　　

LME库存走势图 点击此处查看全部财经新闻图片（来源：创元期货）

    综合库存状况，在LME市场历史性低库存出现持续翻转的背景下，我们认为对于当前的价格表示绝对的乐观是不负责任的；但是就短期中国市场的库存下降趋势来看，我们认为其反映的中国市场和国际市场的不一致性，可能将令3月的市场铜价维持震荡；当然，如果消费的启动可能令市场出现转机，但是前提还是现货升水的上涨，我们很难想象在现货升水没有出现实质性上涨的前提下，铜价可能再有进一步的上涨。

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