基金平仓动作将会继续 期铜价格仍进一步调整(3)

　　以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

　　              2005年1-11月 2004年1-11月

　　全球矿山产量      13,483 13,157

　　全球矿山产能      15,273 14,514

　　铜矿产能利用率(%) 88.3   90.6

　　原生精铜产量      13,095 12,558

　　再生精铜产量      1,914  1,858

　　精铜总产量        15,009 14,416

　　全球冶炼产能      18,589 17,745

　　冶炼产能利用率(%) 80.7   81.2

　　全球精铜消费量    15,163 15,388

　　全球四周消费量    1,274  1,293

　　期末精铜库存(1)   843    906

　　期间库存变动      -76   -874

　　精铜过剩/缺口(2)  -154  -972

　　精铜过剩/缺口

　　(经季节调整)     -28   -846

　　注:

　　(1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存.

　　(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.

　　全球铜的需求不包括中国在内及OECD领先指标

　　

全球铜的需求不包括中国在内及OECD领先指标

　　（资料来源: ICSG, OECD, 2006年2月）

　　五、重点新闻分析：

　　避险需求将推动初级商品市场投资继续增长 　

　　巴克莱资本国际指出，未来几年内欧洲投资者对于初级商品的投资可能继续强劲增长，因投资者希望在长期内分散投资风险。　该银行称，目前初级商品价格居于高位，受访的投资者中有半数以上都对此表示关切，但由于经济基本面前景依旧良好，近几周来由策略投资者在整个初级商品市场引发的价格修正，可能是买入的机会。

　　将近60％的受访者表示，预期石油价格在未来五年内平均为每桶60美元左右。　巴克莱资本国际在巴塞罗那举办的欧洲初级商品投资会议上，约半数与会者都没有进行初级商品投资，但93％的人表示，预计会在未来三年内在这一市场内有所作为。　巴克莱看好油价前景，主要缘于尼日利亚、伊朗和委内瑞拉局势不稳。　“我们预期尼日利亚进一步骚乱的可能性至少会让油价涨到60美元以上，尼日利亚将继续成为影响供应面的主要因素，这种状况可能会持续到明年大选之前甚至以后。”

　　“伊朗问题以及美国与委内瑞拉的关系问题可能还不像尼日利亚问题这麽活跃，不过要大量持有空头部位也更难了。”　巴克莱将基本金属价格的近期修正－－铜和铝均下跌约5％，随后微幅反弹－－归结为技术性导致，并预期未来将重拾上修势头。　“2006年我们仍然最看好锌，其次是铝、铜和铅。镍和锡也会逆转2005年下半年的跌势。”　

　　今年年初受路透访问的分析师的预估中值显示，2006年现货铜价格为每磅1.7美元，去年现货铜的实际平均价格为1.671美元。　铝价料为0.948美元，2005年为0.861美元。锌预计为0.79美元，上年实际为0.627美元。　该行称，贵金属潜在人气亦偏多，下跌幅度将受限。　投资者对贵金属兴趣受到多方面因素支撑，其中包括美元下滑，油价上涨，地缘政治局势紧张以及禽流感威胁。

　　巴克莱资本表示，糖价预计亦上涨，因供需因素和正面人气提供支撑。

　　六、行业动态

　　中国五矿集团与智利国家铜业公司合作，总投资将达20亿美元

　　中国最大的金属矿产品进出口公司－－五矿集团公司与全球最大的铜生产商－－智利国家铜业公司（Codelco）举行联合开发智利铜资源签约仪式。双方将成立合资公司，一期投资为5.5亿美元，最终合作项目总规模将达20亿美元。　智利国家铜业公司将在今后15年内通过合资公司向五矿集团持股的五矿有色金属股份有限公司提供83.625万吨金属铜。五矿集团公司将拥有在2009年前后获得智利国家铜业公司新开发的Gaby铜矿25％－49％股份的选择权。　Codelco总裁Juan villarzu称，和五矿集团公司建立战略合作关系是为了确保中国市场精炼铜的长期供应。　Codelco此前表示，已与中国五矿达成一项重要的铜供应协议。Codelco称，将在15年内每年向五矿供应55，750吨阴极铜。

　　印尼大型铜金矿Grasberg因抗议活动被迫停产

　　印尼政府官员称，Freeport－McMoRan铜金公司的印尼子公司位于巴布亚省的大型Grasberg矿区停止生产，因一天前非法采矿者和保安人员发生冲突。　非法采矿者在冲突发生后封锁了通往矿山的道路，PT Freeport Indonesia被迫停止当地生产，以避免带来更多麻烦。　印尼矿业能源部的投资副主管Marpaung称，“受抗议活动影响，数小时前Freeport的矿山停止生产，但我认为停产不会很久。”

　　在周二的冲突中，当地采矿者用弓箭射伤了两名Grasberg矿区的保安人员。该矿为全球最大铜金矿之一。

　　全球铜生产巨擘SCC看高2006年铜和金价，均位于预估区间上端

　　全球铜生产巨擘秘鲁南方铜业公司（Southern Copper Corp。，SCC）周二预期，2006年铜平均价格将在每磅2美元，位于市场预估区间的高端。　智利铜业委员会Cochilco预期2006年铜的平均价格在1.76美元，高于此前预期的1.46至1.50美元。　SCC执行长Oscar Gonzalez告诉秘鲁CPN电台，他预期2006年黄金的价格将介于每盎司500－530美元，同期白银价格将高于每盎司9美元。　“我们预期铜今年的平均价格将在2美元。目前的均价为2.25美元，且近几个月一直徘徊在2.20美元。”　他补充道，铜2005年的平均价格在1.67美元。

　　基金买盘推动现货铜创纪录新高，延续多头走势－－BME

　　行业机构Bloomsbury Minerals Economics（BME）表示，基本面因素看多，且基金买盘强劲，激发的购买热潮推动现货铜价格近期升至纪录新高每吨5，140美元。　BME最新月报称，“有新的准基本面利好因素出现：初级商品指数基金对于期货的需求（强劲）。”　BME称，预计到今年年底，累计投资于各种初级商品指数基金的资金料由1月时的约800亿美元增加至1，050－1，150亿美元左右，2007年底将达到约1，400－1，500亿美元。　今明两年，商品指数基金买入的金属期货料增加，其中有约35－52.5万吨的铝需求，18－27万吨的铜需求，10－15万吨的锌需求，7.5－10.5万吨的铅需求及1－1.5万吨的镍需求。　BME还称，很难度量其对价格的影响，因商品指数基金需求加剧了实货市场的短缺，加快了库存水准降落关键水准。　“商品指数基金的投资是价格作用的结果，进而又推升价格。这一系统非常不稳定。”　

　　2005年供需缺口大于预期

　　BME称已上调其2005年铜消费量及产量的预估，导致缺口增大。　“我们已将2005年铜消费量预估上调17万吨，而我们的精铜产量预估亦调高，但增幅仅有7万吨，因此我们估算的2005年市场缺口扩大10万吨，达到35－40万吨。”　BME预计2006年全球消费成长反弹，而矿厂产量在今明两年均不会意外增加。　“根据起点较高的消费量预估，目前我们预计今明两年市场供需缺口介于每年20－25万吨之间。”

　　基本金属逆价差大幅缩水，因基金展期且生产商减少保值－－麦格理银行

　　鉴于近期基本金属价格处于纪录高位，逆价差或升水之低令人吃惊，这是受投资基金买兴以及生产者减少对冲的影响。　麦格理银行（Macquarie Bank）称，“除了铜及铅，所有金属期货的近月合约目前都处于正价差，并且远月合约的逆价差之小令人震惊。”　麦格理在其周度报告中称，“但是值得注意的是，市场并未处于深度逆价差局面。通常情况下，当现货价格非常高时，现货／三个月期货价格就会呈现巨幅逆价差，并且远期价格倾向于向”正常“水平”回落。　它称，近月合约价格处于正价差是因为大量投资基金投入商品指数基金。　麦格理称，“这些基金投资近月合约，这些近月合约然后会逐月展期。”在未来一段时期内金属市场似乎开始反映出更为长久的涨势。市场认为“涨势还会持续下去”。　基金经理人正试图购买更长期的金属期货，预计金属市场将出现能源市场那样的走势。　“这表明，许多投机客相信市场还会继续走强，价格可能还要上涨。”　麦格理银行称，金属生产商不愿卖出远期进行对冲。在经历了上半年期铜的迅猛跌势后，现在似乎已经不存在卖出远期的需求了。　“锌生产商倾向于相信，将有更好的卖出远期的机会出现，因此一般不愿在他们认为仍然在走强的市场中进行对冲操作。”

　　高铜价限制了中国买家大批量进口现货铜

　　贸易商表示，农历新年过后中国的现货铜需求回升缓慢，因高价格使终端用户打消了大批量进口的想法。　但现货铜供应充足，因中国铜冶炼厂在春节期间维持正常生产，拖低国内铜价，并削弱了对进口铜的需求。　“终端用户并不维持大量库存。他们仅仅在需要时购买，所以市场上的铜多起来了。”一国际贸易公司的贸易商说道。　小型铜材加工厂自1月底以来停产，因高铜价侵蚀了其利润空间。　贸易商称，现货铜需求可能从3月底开始回升，届时加工厂通常开始季节性增产。这种预期促使中国进口商考虑订购在3月底和4月初交货的铜。　“需求将从3月底起走强。我们在考虑进口，”一位大型中国贸易公司的经理说道。他还表示，一旦加工厂进入生产旺季，现货市场供应将下降。

　　
上海期货交易所周五提供的2006年2月24日指定仓库库存数据如下(单位:吨):

　　      2月24日 比上周增减

　　铜     56154    -10129

　　LME铜 109225    +3400注销仓单: 13225库存比例 12。1%

　　COMEX 32897     +344

　　经易期货 金文

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