期铜市场将在较长时间内对上涨作出必要的修正(2)

　　Comex　铜库存

　　

Comex　铜库存

　　GDP　增长年比增长率

　　

GDP　增长年比增长率

　　（资料来源：　国际货币基金组织，　Macquarie　研究，2006年2月）

　　工业生产和消费的年比增长率％

　　

工业生产和消费的年比增长率％  

2003	2004	2005		2006	2007
Copper	3.9%	8.5%	-0.7%	6.0%	4.9%
Aluminium	9.0%	8.5%	4.9%	6.4%	4.2%
Lead	2.8%	3.5%	4.5%	3.9%	3.6%
Zinc	3.3%	6.9%	0.8%	6.5%	4.3%
Nickel	6.2%	1.7%	-0.8%	5.7%	6.0%

　　（资料来源：　Macquarie　研究，2006年2月）

　　重点新闻分析：

　　2006年1月铜市基本面、价格及库存的主要进展

　　在投机性买盘推动下，2006年1月铜价继续一路劈荆斩棘，直冲每吨5，000美元，并在推进过程中多次化解获利卖压。

　　伦敦金属交易所（LME）三个月期铜于2月初突破5，000美元，周二更在Select电子盘中写下纪录新高5，090美元。

　　铜价上升趋势丝毫不现减弱迹象，市场人士和分析师在考量下一道现实的目标位。

　　瑞银的基本金属分析师巴尔说：“市场顶多在整固以迎接下一波买盘。。铜市头顶一片蓝天。。。短线目标可能是5，200美元。”

　　Bache Financial的矿业策略师麦克米伦说表示，现在说市场已回复到明显供大于求尚且为时过早，价格上升趋势完好无损。但他补充说，铜价上升空间不及另一些基本金属品种。

　　多数分析师预期价格到一定时候将回落，但难以准确知道是在何时，因资金汹涌流入金属市场，且价格走势几乎和基本面脱节。

　　巴尔表示，1月LME成交量数据指示了新资金进场规模。当月LME总成交量较去年同期增加43％，接近800万口；期铜成交量增加34％，约为190万口。

　　”表面上，基本金属似乎强势，但也存在下跌风险，“Basemetals。com的亚当斯说道。

　　他表示，一旦经济增长不及预期成为清晰的事实，价格可能出现很大幅度的回调。他认为未来一个月左右铜价的下跌目标为4，600美元。

　　以下为近期铜供应面、库存和价格方面的主要进展，这些因素可能影响2006年铜市的走向。

　　生产

　　1月31日－－智利Codelco称正加快扩大产量，以利用需求增长的机会。2006年产量预计和2005年接近，但2007年和2008年将上升。公司人士预计，2012年产量将超过260万吨的官方预估值，2015年预计将达300万吨。

　　1月31日－－北德精炼宣布，汉堡冶炼精炼厂的年产能将在2010年以前提高40万吨，至150万吨。扩建项目有待于新电站获批准。

　　1月24日－－－俄罗斯诺里尔斯克镍业表示，计划在2006年生产42.2－42.7万吨精炼铜，低于2005年的45.2万吨，以及2004年的44.7万吨。

　　1月24日－－－中国国家统计局公布，2005年精铜产量为253.35万吨，较2004年增长23％。

　　1月21日－－－墨西哥的Penoles称，设备延期交付导致设计年产5.5万吨的Milpillas湿法炼铜项目（SX－EW）推迟竣工。预计在3月或4月投产，今年全年产量预计为2－3万吨。

　　1月21日－－－智利Codelco的合同工人称和公司达成协议，结束持续三周的罢工。罢工没有影响产量。

　　1月18日－－国际铜业研究组织（ICSG）公布，全球2005年1－10月间精铜消费量超过产量20.3万吨，上年同期供给缺口为85.5万吨。

　　1月11日－－智利矿业工业协会（SONAMI）预计，该国2006年产量将增长6％至560万吨，主因私营矿主增产。2005年产量可能为530万吨。

　　1月9日－－赞比亚矿业部长表示，预计2006年该国成品铜产量将上升至60万吨，2007年继续攀升至75万吨，受新投资项目和现有铜矿扩产推动。

　　1月2日－－韩国有色金属协会预测，2006年该国阴极铜产量预计增长7.2％至55.4万吨，2005年产量估计为51.7万吨。

　　价格

　　在投机性买盘持续推动下，铜价在1月保持顽强的上升趋势，期间涨幅约400美元。2月初继续上涨，对5，000美元大关发起总攻。

　　 在2006年1月进行了半年度基本金属价格调查，受访的29位分析师预估中值显示，2006年LME现货价平均为每磅170美分（每吨3，748美元）　

　　库存

　　1月末LME铜库存为96，000吨，略高于前月末的92，225吨.2005年稍早，一度降至31年低点25，525吨。。

　　交易所总库存为157，785吨，较12月末的156，239吨变动不大，约相当于三日的消费量。

　　行业动态

　　智利Codelco合同工人称仍会要求经济补偿，但尚无罢工计划

　　全球第一大铜生产商－－智利Codelco的合同工人周三表示，他们不会放弃争取奖金的努力，该奖金同不断上涨的铜价相挂钩，不过目前他们并没有罢工计划。　今年年初近三周来，Codelco有28，000名工人断断续续地展开罢工，其中一发言人Cristian Cuevas表示，工人们计划在智利下届政府于3月上任时，会再次提出要求。　全球铜价不断上涨，甚至超过了最乐观的预期，因中国持续发展的经济推动铜需求，且欧美需求亦旺盛。

　　罢工工人同意同公司继续展开对话，要求公司在工作条件和待遇上要等同于工会工人，持续了三周的罢工于1月21日结束。　此次罢工并没有影响到Codelco五个分矿区的生产，其一年生产约180万吨铜。”我们从未放弃我们要求经济补偿的权力。“Cuevas在电话中告诉路透记者。”我们正在等新一届政府上任，会再次提出该要求。“

　　中国需求增长可能难阻金属熊市的来临－－摩根大通

　　投资银行摩根大通（JP Morgan）表示，金属价格的牛市已充分发展，中国经济增长带来的需求可能不足以阻止熊市的来临。该机构预测，今年贵金属价格表现将超越基本金属。　”我们似乎在玩足球中的“加时赛”，“摩根大通在报告中写到。”然而，时间还能延长，进入罚点球阶段。请大家谨慎！“　”过去三年金属价格涨幅超过100％。从1950年－2000年只有两轮牛市达到过这一涨幅，在随后的熊市最初12个月中价格下跌25％。“　摩根大通表示，中国经济增长本身无法阻止熊市到来，并以美国、　日本以及亚洲新兴工业国在1950－2000年的大规模工业发展作为参照。

　　云南铜业拟于2010年前扩产，并在内蒙古新建电解铜生产基地

　　中国云南铜业股份有限公司周二表示，到2010年，公司将在目前生产区域内，将矿铜生产能力扩大到年产25万吨，电解铜能力扩大至50万吨。此外，公司将在内蒙古赤峰市建立年产10万吨电解铜的生产基地。　云南铜业提供的公司十一五（2006－2010年）规划资料并显示，到2010年，公司计划实现铜精矿含铜5－10万吨，电铜60万吨，黄金12吨。　云南铜业技术部高层表示，预计此次产能扩大的项目总投资为41.8亿元人民币，其中建设投资为29.5亿元，公司将通过各种融资渠道筹集该笔资金。　此外，到2010年，云南铜业的规划目标为工业总产值达到205亿元，利税总额达22亿元。　云南铜业周二收报6.40元，涨0.22元，或3.56％。　

　　上海期货交易所周五提供的2006年2月10日指定仓库库存数据如下（单位：吨）：　

　　        2月10日　比上周增减　

　　铜　    58931　  ＋7588

　　LME铜　 99175　  ＋3425注销仓单：　3875占库存比例　3。9％

　　COMEX   44168　  ＋32540

　　经易期货　金文

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