研究：升贴水结构发生显著变化 铜价波动剧烈(2)

　　图五、SHFE 库存 单位：吨

　　

SHFE 库存

　　二、铜市一周交易

	开盘	最高	最低	收盘		成交		持仓
LME	5020	5100	4810	4841	-179	443569	62400	234973	3676
COMEX	229.2	233.5	218.55	222.45	-8.35	89436	8883	96177	-4881
SHFE	47600	49230	46920	47900	2370	130476	27050	83138	5854

　　注:1、资料采样为LME3个月期货、上海2006年4月份合约、COMEX2006年3月份合约；2、成交量和持仓量均为所有合约的总量，其中COMEX周五的成交量为估计量。3、伦敦LME、COMEX的持仓量为上周四的数据，持仓量变化为上周四数据对前周五数据。

　　三、铜市技术指标

	支撑		阻力		MA10	MA30	RSI9	KD9-K	KD9-D
LME	4800	4600	5000	5100	4939	4707	49.41	40.35	63.8
COMEX	220	212	227	235	227.35	216.52	48.7	49.05	68.77
SHFE	45500	43000	48000	50000	46092	43738	69.64	80.93	81.25

　　四、交易所库存

　　铜：

	上周	前周	变化	05年底	变化	取消仓单	比例
LME	99175	95750	3425	92,225	6950	3875	3.90%
COMEX	44168	11628	32540	6,814	37354	期货仓单	比例
SHFE	58931	51343	7588	57,844	1087	37924	64.40%
总计	198166	157640	40527	156,249	41917

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨。

　　铝：

	上周	前周	变化	05年底	变化	取消仓单	比例
LME	724125	713000	11125	643700	80425	25350	3.50%
COMEX	129728	127755	1973	127038	2690	期货仓单	比例
SHFE	139572	86790	52782	46482	93090	77549	55.60%
总计	993425	927545	65880	817220	176205

　　注：COMEX 库存非仓单按0.5 吨/块折算。

　　五、COMEX 持仓

　　报告日期：2006 年2 月7 日 持仓： 99049(-2245)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	33321	29569	10809	40482	47378	84612	87756	14437	11293
变化	740	-1839	-2704	953	1698	-1011	-2845	-1234	600

　　注：COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　六、一周现货行情

　　铜：

	上海现货价格	现货升水	LME前一交易日收盘价	进口成本
2 月6 日	50000	1460	5020	50216
2 月7 日	50200	300	5062	50548
2 月8 日	49500	600	4930	49620
2 月9 日	49200	200	4955	49696
2 月10 日	49400	200	5000	50043

　　注：进口成本=(LME 三个月价格+现货升水+贸易升水)*

汇率8.06*关税1.02*增殖税1.17+运杂费150现货价格采用上海物贸有色金属市场智利CCC 阴极铜价格。

　　铝：

　　长江有色 南储有色 中铝报价

	长江有色		南储有色		中铝报价
	最低价	最高价	最低价	最高价	华东	华南	西南	现货氧化铝
2 月6 日	21100	21200	21450	21550	21600	21800	21400	5200
2 月7 日	21720	21820	21600	21760	21800	22000	21600	5200
2 月8 日	21620	21680	21470	21570	21800	22000	21600	5200
2 月9 日	21640	21700	21520	21620	21800	22000	21600	5200
2 月10 日	21680	21760	21500	21600	21800	22000	21600	5200

　　七、机构观点

　　瑞典矿业公司Boliden：预计铜和锌市场未来将表现坚挺

　　瑞典矿业公司Boliden AB6 日称，鉴于需求增长可能将导致精炼产品供应短缺的预期，该公司预计，长期来看，铜和锌业务将表现强劲。

　　Boliden 公司的长期预期显示，由于缺少开采活动且该公司将仅建立少量的大型矿场，未来10年精练铜和精炼锌，尤其是精炼锌的供应可能无法满足日益增长的需求。

　　如果年需求增长3%，则供应量将刚好满足需求，而2010 年左右将出现供应短缺。即使需求只增长1%，供应短缺的局面也将于2014 年左右出现。

　　瑞银(UBS)最新的金属市场季度展望报告显示，预计在2008 年以前，锌需求将增长3.6%至5.6%。预计从2009 年开始，铜产量的增长可能无法满足需求，精炼铜未来的表现坚挺。瑞银预计，从2006 年至2008 年，铜需求将增长4.5%至5.8%。

　　赞比亚央行：该国铜产量将不断增加

　　赞比亚央行总裁Caleb Fundanga 周二表示，2005 年赞比亚成品铜产量增加7.9%至441,963 吨，受技术提高和采矿设备改善推动，且铜产量将会继续增加。

　　Fundanga 表示，预期赞比亚到2008 年的铜产量将达致80 万吨，2010 年则会到100 万吨。

　  该国预期今年的铜产量将为68 万吨。　

　　"预期2008 年铜产量将达到800,000 吨，2010 年将增至100 万吨，考虑到赞比亚的产量曾一度减少，这将是一个不小的进步。"

　　该国财政部去年预期，2007 年铜产量将重返1970 年代水准，当时的最高产量为75 万吨。

　　摩根大通：中国需求增长可能难阻金属熊市的来临

　　投资银行摩根大通(JP Morgan)表示，金属价格的牛市已充分发展，中国经济增长带来的需求可能不足以阻止熊市的来临。该机构预测，今年贵金属价格表现将超越基本金属。"我们似乎在玩足球中的"加时赛"，"摩根大通在报告中写到。"然而，时间还能延长，进入罚点球阶段。请大家谨慎!"

　　"过去三年金属价格涨幅超过100%。从1950 年-2000 年只有两轮牛市达到过这一涨幅，在随後的熊市最初12 个月中价格下跌25%。"

　　摩根大通表示，中国经济增长本身无法阻止熊市到来，并以美国、日本以及亚洲新兴工业国在1950-2000 年的大规模工业发展作为参照。

　　日本三井金属：今年世界原铝将短缺15.6 万吨据日本贸易商行三井金属公司近日发布的预测报告称，由于欧美地区铝产能关闭导致产量增长放缓，今年世界原铝将短缺15.6 万吨。

　　该公司预计，今年世界铝产量将比2005 年的3310 万吨增长4.3%，需求将增长5.5%，达到3330 万吨。供给方面，由于欧美地区冶炼厂产能关闭，导致这些地区的供给下降2.6%，不过，阿联酋、印度和中国的产量增长将部分地弥补这些地区产能损失。

　　预计日本、欧洲、美国、大洋洲以及其他西方国家和地区的需求将增长2.8%，达到2310 万吨；俄罗斯以及其他前苏联国家的需求将增长5.2%，达到210 万吨，中国的需求预计增长14.2%，达到800 万吨。

　  十、背景报道

　　云南铜业启动“十一五”规划

    中国云南铜业股份有限公司周二表示，到2010 年，公司将在目前生产区域内，将矿铜生产能力扩大到年产25 万吨，电解铜能力扩大至50 万吨。此外，公司将在内蒙古赤峰市建立年产10 万吨电解铜的生产基地。

　　云南铜业提供的公司十一五(2006-2010 年)规划资料并显示，到2010 年，公司计划实现铜精矿含铜5-10 万吨，电铜60 万吨，黄金12 吨。

　　云南铜业技术部高层表示，预计此次产能扩大的项目总投资为41.8 亿元人民币，其中建设投资为29.5 亿元，公司将通过各种融资渠道筹集该笔资金。

　　俄罗斯2005 年铝和镍出口量上升，铜出口量下降

　　海关数据显示，2005 年俄罗斯对非独联体国家的铝出口量为378.86 万吨，较2004 年的358.83万吨增长5.6%。镍出口量由2004 年的25.13 万吨增至26.15 万吨；铜出口量从33.71 万吨降至30.77万吨。

　　俄罗斯铜出口持续下降，因主要生产商增加附加值较高的铜制品的销售份额，同时减少阴极铜出口。

　　中国铝业调低2006 年生产目标及降低资本开支

　　瑞银证券引述全球第二大氧化铝生产商--中国铝业股份有限公司<2600.HK>官员表示，2006 年目标生产850 万吨氧化铝及150 万吨原铝。

　　中国铝业在与瑞银举行的投资者电话会议上表示，2005 年公司生产的氧化铝为780 万吨，原铝的产量为105 万吨。公司又预期，2006-07 年的资本开支将由去年的90 亿元人民币，降至2006-07年的60 亿元人民币。

　　另外，中国铝业亦没有计划於短期内调升现货氧化铝价格。

　　日本港口铝库存增至31.69 万吨

　　日本Marubeni 贸易公司称，据估计，截止2006 年1 月31 日，在日本的港口横滨、名古屋和大阪的铝库存增至316,900 吨，2005 年12 月底时为295,600 吨。

　　Marubeni 贸易公司的高层称，库存增加主要是因为来自巴西和委内瑞拉的船货较原定的日期提前运抵日本，这些提前运抵的船货大约为24,000 吨。

　　自2005 年开始，日本三大主要港口的铝库存大体维持在300,000 吨。

　　下面是截止2006 年1 月末的铝库存数据同2005 年数据对比列表：(单位：吨)

　　                       横滨    名古屋    大阪    总数

　　截止2006 年1 月31 日  181,200  115,700  20,000  316,900

　　截止2005 年12 月31 日 163,100  116,500  16,000  295,600

　　截止2005 年1 月31 日  166,000  130,100  24,000  320,100

　　十一、行业新闻

　　2 月7 日——加拿大铝业公司(Alcan)公布的运营报告显示，2005 年,公司铝发货量减少195.7万吨，同比减少31%，从2004 年的629.6 万吨跌至433.9 万吨。公司表示，发货量减少主要是由于分拆下属的诺韦利斯公司(Novelis)造成的。

　　2 月7 日——牙买加最大的铝矾土与氧化铝生产商--氧化铝合伙公司(Alpar)的工人开始发动罢工，要求资方提高工资。此次罢工从周日(2 月5 日)晚些时候开始，约1250 名小时工参加了罢工。

　　2 月8 日——全球第一大铜生产商智利Codelco 的合同工人表示，他们不会放弃争取奖金的努力，该奖金同不断上涨的铜价相挂钩，不过目前他们并没有罢工计划。

　 2 月8 日——世界矿业巨擎必和必拓(BHP Billiton)表示，计划在今年年中出售秘鲁的Tintaya铜矿。该矿是秘鲁第三大铜矿。去年Tintaya 矿附近镇上居民因环境污染而要求关闭该矿，引发的冲突导致该矿中断营运达1 个月的时间。

   2 月8 日——世界第三大铝生产商俄罗斯RUSAL 公司已经重启于周一暂停的位于几内亚的铝矾土矿和氧化铝综合炼厂。周一午夜因出现发电站锅炉故障而导致生产中断了大约24 小时。

　　2 月9 日——印度第二大铝生产商——国家铝业公司通过招标出售3 月第一周装船的30,000吨氧化铝给荷兰一家贸易公司。这批氧化铝的成交价格为FOB 621.61 美元/吨。

西南期货 薛峰

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