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在过去的一周里，铜价顺利实现对5100一线的确认，并在周五创出5281美元的显著新高，其上涨趋势保持不变。但是尽管价格不断创出新高，成交量却保持低水平，相伴随的是库存的不断减少。从基金持仓看，上周基金继续买入，其净多持仓达到3千手规模，基金重新买入多单成为推动价格上涨的动力，但是由于去年下半年以来基金净多头寸基本上保持3－4千手左右的规模，继续大量买入的可能性较小，依靠基金大幅推高价格的力量不足。
基本面，上周三大交易所库存减少呈加速之势，其中上海减少了7千余吨，而伦敦库存库存减少的趋势由两周前不稳定的小幅减少，到上周已经稳定减少，而且库存流出速度明显加快，纽约库存也出现稳定减少的局面，目前库存只有2.8万吨。我们认为库存稳定减少是促使价格上涨的根本因素，尽管中国消费无论从现货升水还是生产情况看都并不乐观，但美国和日本1、2月份的进口量都有较大增加，而且西方现货升水仍在上升，从库存流向看，中国消费不足的部分正在流向欧洲及美国。据ICSG的数据，05年美国及欧洲铜消费下降达到6%，我们认为消费实质性下降的可能性较小，表观消费的下降是大力清库的结果。现在库存和升水都说明西方世界的消费正在转旺，清库过后的重新买入将是二季度全球铜消费市场的主要亮点。中国方面，现货一直处于平水甚至贴水状态，但是我们相信这种局面会很快结束，海关最新公布的2月净进口量仅5万余吨，考虑到3月比价情况，相信进口量也非常低，而中国消费在3月逐步启动，到4、5月时明显增加，积累的少量过剩会很快消耗掉，重返国际采购市场可期。
另外，美联储可能在本周内再次加息，但这已是市场普遍预期，且已在上月开始的回调中得到很好的消化，对市场应该没有影响。上周印尼铜矿传来泥石流事故的消息，尽管还没有对生产产生影响，但相信很多人都还记得03年该矿泥石流事故导致长时间停产和全球铜精矿供应紧张的后果，加上上半年是冶炼厂集中检修的时间，相信市场会对供应中断方面的消息做出积极反应。
伦铜目前保持着强势上行，可能在5300美元一线震荡。沪铜由于现货跟不上期价上涨的步伐显得疲弱，在这一轮由西方消费引发的上涨中只能继续做一个跟随者。今日沪铜保持窄幅波动，尽管下午盘中出现小跳水，但日K线仍为高位强势，看涨不变。操作上，建议多头继续持仓，等等伦铜上涨。
邓宏
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