沪胶补涨还未到位

　　

天胶四月近期走势(来源：每日经济新闻)

　　施海 外高桥期货

　　周二沪胶继续大幅涨升，全日总持仓量净增4242手，其中主力合约RU604收涨1060元至23915元/吨，盘中一度创24010元/吨的历史新高。笔者分析认为，沪胶对外盘补涨还未到位。

　　节前至节后，东京胶近远期合约自240－247日元/公斤上涨至269－274日元/公斤，涨幅为11%－12%，泰RSS3胶价由199美分/公斤上涨至216美分/公斤，涨幅为9%，在国际现货胶价因供需失衡而上涨背景下，东京胶还因原油价格和贵金属价格上涨，吸引国际性投机资金大举进驻，持仓量由前期7万余手拓展至10万余手，增仓3万余手。因此，东京胶上涨具有较强金融性和投机性，导致其涨幅相对较大。

　　因此按照国际胶价涨幅（9%－12%）推算，沪胶主力合约RU604要完成对外盘的补涨，必须由节前的22280元上涨至24500元附近，即使扣除周一和周二约7%涨幅，还可能出现3%的升幅。而上述比较仅限于沪胶对长假期间国际胶价静态涨幅而已，如果考虑国际胶价后市继续上涨动态因素，则沪胶后市将有更大续升空间。

　　国内胶市依然受到低库存困扰。目前琼滇产区库存量分别为2万吨和8千吨左右，沪胶库存量仅为3万余吨，国内库存量尚不足7万吨，按照琼滇产区平均每日平均成交量为1250吨推算，进入3月份琼滇产区将面临无货可供状态。

　　1月27日沪胶仓单数量增加2350吨至27360吨，但沪胶库存量增加又导致产区库存量缩减，因此对沪胶的利空效应较为淡薄。而沪胶RU604持仓量仍达到2.8万余手，合交割量7万余吨，而沪胶仓单仅为2.7万余吨。由此，空头暴露4.3万余吨即8千余手投机性持仓，即使将琼滇产区现货胶源全部买完，也难以使其全部空头持仓完成实物交割。笔者预计，沪胶短线上升目标位将可能达到24500元甚至25000元一线高位，至第二季度中期，东京胶可能上试300日元/公斤，而沪胶可能上试28000－30000元高位。