[机构看盘]长城伟业：禽流感疫情限制豆价的反弹空间

　　上周内外盘大豆期价的反弹受到禽流感疫情的抑制，期价冲高回落，走势振荡。当周连豆交投活跃，多空双方在主力合约上增仓对峙，市场对禽流感疫情的发展变化分歧较大。而CBOT大豆期价当周受到美国现货大豆价格坚挺以及出口销售平稳的利多带动一度强劲反抽，但全球面临严峻的禽流感疫情形势以及南美大豆产区天气良好等利空因素限制了期价的反弹高度。目前市场仍被利空因素主导，且美国农业部即将公布月度供需报告的不确定影响令美豆交易商趋于谨慎，行情在近期难以走出大的方向。上周期价的反弹使得内外盘大豆走势暂 时摆脱了再创新低的压力，低位振荡态势将持续一段时间，延续筑底时间。

　　1、

禽流感疫情形势仍严峻

　　10月份我国虽然采取措施迅速扑灭了内蒙古呼和浩特、安徽天长以及湖南湘潭的禽流感疫情，但在11月3日，我国禽流感参考实验室确诊，在辽宁省黑山县发生高致病性禽流感疫情，当地有15个乡镇相继出现疫情。政府对此高度重视，农业部长亲自带领专家赶赴疫区，调集力量，全力扑灭疫情。目前辽宁已经扑杀疫区家禽100万多只。同时国务院成立了全国防控高致病性禽流感指挥部，全面部署全国的防控工作，要求各地充分认清当前形势的严峻性和危害性，加强防控工作的紧迫性，有效遏制禽流感的蔓延。

　　在亚洲其他地区也在上周陆续发现了新的疫情。越南在11月4日宣布发现一例疑似人类感染禽流感案例。日本也在上周五宣布在一个养鸡场发现了禽流感，下令扑杀该养鸡场18万只鸡。印尼则宣布发现了两例人类感染禽流感的病例。马来西亚也发现一个乡镇的数十只鸽子死亡，怀疑是禽流感

病毒所致。总体来看，亚洲地区又出现了禽流感疫情爆发的一个小高峰，形势相当严峻。相对来说，欧洲地区上周较为平静，尚未有新的疫情报告。而非洲地区则未雨绸缪，将寻求国际援助抗击H5N1型高致病性禽流感病毒。

　　我国禽流感疫情的卷土重来令大豆市场深切感受到疫情的严重性，其对国内的家禽消费和养殖业的负面影响将继续显现，令大豆制品消费缩减，给大豆市场增加利空压力。

　　2、美盘大豆市场不乏利多因素，但仍难以主导市场走势

　　虽然今年美国新豆获得大丰收，产量将创下历史次高水平，供应压力凸现。但美国农场主在大豆价格下跌过程中出现了严重的惜售情绪，大豆销售量减少。而近期由于美国国内的豆油和豆粕需求稳健，油厂压榨利润较佳，积极采购新豆，美国农场主的惜售令大豆供应减少，油厂提价收购，令现货大豆价格坚挺。另外近几周的美国新豆销售平稳，尤其是全球头号大豆进口国----中国的采购持续，给予CBOT大豆交易商信心。USDA在11月3日公布的出口销售报告显示，截至10月27日当周，美国新豆销售76.41万吨，比前四周平均值增加3％，本年度已经销售新豆972.19万吨，虽然低于上年度同期水平，但前期受到一些外在因素如飓风的影响，近期销售则较为平稳，给期价带来一些支撑。

　　3、南美因素对期价的影响仍不明显

　　南美新豆即将大规模展开，近两周来巴西和阿根廷前期较为干旱的大豆产区出现了降雨，土壤水分得到补充，播种条件改善。目前的天气状况总体有利于南美新豆作物的播种。对大豆市场有偏空影响。然而前周巴西宣布在主产州马托格罗索和圣保罗州发现了大豆锈病，比去年出现的早，可能预示今年锈病对大豆作物的影响会增大，令产量的不确定性增加。但目前南美因素对国际大豆期价的走势影响较小，尚未成为影响价格的主导因素。随着时间的变化，南美因素将会被市场关注。

　　4、美国农业部新的月度供需报告值得市场关注

　　美国农业部即将在11月10日公布新的月度供需报告，市场仍关注USDA对本年度美国新豆产量的预测。目前市场一些民间机构再度将今年美国新豆产量的预测提高到30亿蒲式耳以上。这与上个月USDA公布月报前的情景类似。同时，交易商普遍认为，由于全球禽流感疫情的形势严峻，全球大豆需求可能受到影响，美国新豆的出口数量预测可能会被削减，相应的USDA调升05/06年度美国大豆期末库存的可能性较大。因而目前市场许多交易商预计USDA的11月月报期价的影响可能偏空。交易商在报告公布前，交投趋于谨慎，期价也难以走出明确方向。

　　5、国内大豆制品价格受禽流感利空影响有所回落，但仍较为平稳

　　国内大豆制品价格近期受到禽流感的利空压力，同时进口大豆到货增加，豆粕现货价格低迷，交易商对后市看淡。上周南方地区的油厂豆粕报价在2430---2450元/吨之间，比前周跌20---50元/吨不等。北方地区价格在2320---2330元/吨之间，亦有20---30元不等的跌幅。而豆油价格则相对平稳，南方一级豆油价格大致在5320元/吨，四级豆油价格也在5000元/吨左右，较前周有20---30元/吨不等涨幅。目前油厂的压榨利润有所下滑。国内大豆的供应仍非常充沛，但新豆收获之后，产区农户惜售情绪高涨，国产收购价格平稳，收购价在1.21----1.23元/斤，低于去年同期水平，而农户今年的生产成本增加，售价却回落，农户惜售亦在情理之中。

　　综上所述，近期大豆市场继续遭遇禽流感的利空冲击，限制了期价的反弹空间。但是我国和美国市场都出现了严重的农户惜售情绪，新豆上市对价格的供应压力并不明显，现货大豆价格平稳，亦使期价获得一些支持。上周内外盘大豆期价的反弹在技术上减轻了向下突破压力，期价站上了短期均线，交投区间重新回升，预计近期仍将维持低位振荡，寻底的时间在延长。（刘幸华）