[机构看盘]北方期货：上海库存大幅增加，沪铜受压降低交易轴心

　　伦铜小幅收低使得沪铜当日交易轴心处在低位，与以往不同的是伦铜小幅收低并未引发沪铜显著抗跌。今天上海交易所公布了本周库存报告，报告数据显示上海库铜大幅增加14000余吨则是出乎意料之外，由此可见国内供需形势的改变已经是实实在在的了。现在回头来看，期货升水表现更加真实的反映了当前市场的真实供求状态，因为从经验上来分析，2个月升水800元之于4万-5万吨库存更为匹配。由于沪铜表现延续偏弱势头，跨市套利机会继续存在。技术上，LME震荡区间上下沿仍将继续考验铜价后市走向，下周一LME交易所年会会否引 发市场出现巨幅波动值得关注。投机操作上，LME市场观望为主。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 37470 37080 36620 36250

　　LME$ 4042.5 3985.5 3917.5 3896.5

　　比值 9.269 9.304 9.348 9.303

　　前值 9.253 9.287 9.351 9.299

　　以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60

　　远期比值大于9.80初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.40初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：铜价比值无显著变动

　　操作意见：持有2月反向套利头寸，目标利润空间0.20-0.25

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-28

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37470 37080 36620 36250

　　1月价差 390 460 370 　

　　2月价差 850 830 　 　

　　3月价差 1220 　 　 　

　　2005-10-27

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37600 37180 36790 36400

　　1月价差 420 390 390 　

　　2月价差 810 780 　 　

　　3月价差 1200 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价上涨40，观望，12月-02月上涨50，观望。

　　

　　投机操作建议，暂时观望为主。

　　（杨文虎）