[机构看盘]美尔雅期货：低库存未提供支撑, 振荡中理清头绪

　　外盘走势:

　　LME基本金属在周三午後回落,引领跌势的期铜因遭到抛售而跳水,最终以当日下跌告收.期铜在新的较宽区间3,988-3,908美元内波动,显示随著下周选择权(期权)到期和月底的临近,投资者神经逐渐绷紧, 三个月期铜收报每吨3,915美元,较周二晚场综合交易收盘3,945下跌。

　　伦铜库存再次下降，昨日下降了1975吨，总库存下降至6.3万吨，铜库存继续保持在历史最低区域波动，没有迹象表面库存可能会大幅上升或者大幅下降。LME现货铜升水也稍有走软，最新报价为160/170，这两个月LME铜现货升水的变化有着这样的现象, 临近现货到期日的各合约之间升贴水缩小，而远期合约之间的升贴水继续保持历史最高水平，这或许说明现货逼仓的可能性已经不大的。

　　今日行情:

　　今日沪铜市场总成交量为89644手，总持仓量为124154手，减782手。主力0601合约以36900元/吨开盘，最高价至36950元/吨，最低价至36420元/吨，终盘报收于36790/吨，较前一交易日收盘价相比下跌250元/吨，结算价为36680/吨，成交72440手，持仓54232手，增3396手。沪铜今日小幅低开，在一度下跌后反弹。除了伦铜的方向不明以外，国储局抛铜的传闻也影响着沪铜，目前对于多方不利更多，但目前多空双方都较谨慎，不敢轻举妄动。总的来看，市场仍存在较浓的观望气氛。

　　市场消息:

　　一些交易商称,铜价短期内可能再度测试上周创下的4,018美元的纪录高位,尽管在下周三的11月选择权到期前市况料依旧波动.有2,979手看涨选择权的执行价在4,200美元,在3,800处则有2,782手.11月合约目前报4,100美元,但未平仓合约则较少.在市场走弱时,针对4,200选择权的delta对冲操作被解除(卖出);而在上涨时,delta对冲买盘则显现.基本面看,库存再度下降为期铜提供支撑.铜库存周三再度减少1,975吨,至62,825。

　　交易商指出，目前上涨动力缺乏，以及中国的卖盘都促使铜价从早盘升势中迅速下跌。

墨西哥集团周三称，大约有2000名La Caridad矿工举行的罢工是非法的，政府应该尽快进行干预，以使公司恢复正常生产。工会则指出，工人罢工将会一直持续到集团同意分享自2003年来的收入为止。鉴于波动性在月底到来前上升,且伦敦市场下周选择权到期,期铜多空双方亦在角力.

　　

　　市场分析:

　　这几个交易日在LME铜价继续维持高位振荡的情况下，沪铜率先做弱，盘中多次出现沪铜领导伦铜下跌的情况，这是由于国内市场人士预期伦铜见顶从而在国内抛售有关。不过从现货升水可以看出沪铜现货仍然是不错的，昨日沪铜现货升水为250-400，在铜价大幅上涨的背景下沪铜现货仍能保持如此水平的升水，如果这样的升水能够继续保持下去，沪铜与伦铜的差距不会再进一步拉开。

　　从上周四,该合约曾创下1.8580的高位后,墨西哥集团下属的Caridad铜矿罢工，以及伦敦金属交易所(LME)铜库存再次下降的消息都是刺激期铜下跌的因素。在紧张、变动性强的市场环境下，高位处的获利回吐也是拖累铜价下跌的一个原因。

　　而据BME预计，到12月中期前，全球铜库存预计将会降至3万吨，其中LME库存将下降至1.5万吨，若果属实，将对铜价有利好的作用，但目前的预测仍没有真正实现，因此，目前库存只是提供支撑，真正说想推动铜价，暂时仍要看基金。总的来看，市场缺乏明朗化，但仍会保持强势，维持在高位，暂时仍需在振荡中理清头绪，积蓄力量。美尔雅期货研发部-李昌文