[机构看盘]美尔雅期货：短期拓展上方空间遇阻,而上涨潜力尤存

　　外盘走势:

　　昨晚LME期铜交易中，国际铜价有所回落，市场在连续上升之后，在基金平仓的打压下回试3900美圆支持，原油的走低也对市场有一定的影响。LME期铜场内交易前半段下跌，尾盘有所反弹，扳回部分跌幅，场内交易终盘报收于3933美元，下跌了22美元，成交量为74732。

　　市场忽略了最新数据的利多。LME铜库存继续快速下降，昨日下降了1075吨，日下降幅度仍然为4位数。铜库存的下降给现货升水带来了激励，现货升水如我们预期一样逐渐上升，最新报价为174/184，离200美元越来越近。从隔月升贴水分布来看，远期隔月价差维持高水平会推动现货升水继续上升，后期现货升水很可能再次到达200美元以上的高水准。

　　经济数据:

　　昨日公布的美国9月房屋开工增加3.4%,8月为减少1.2% ，营建许可218.9万，前值214万，預期值210万，房屋建成上涨3.2%，年率达197.9万户。同时市场也没有对格老较为积极的讲话做出乐观的反应。美联储主席格林斯潘在访问日本时，对日本企业领导公开发布讲话指出，虽然高油价对全球经济造成了不可避免的负面影响，但与上世纪的高油价相比，影响还是比较小的。全球经济已经进入“

能源有效利用”阶段，经济对能源的依赖不像以前那么严重。如美国经济对石油的依赖程度约为70年代的一半，削弱了

原油价格攀升对通胀和经济增长的冲击。格老的乐观态度，与一些市场人士对于原油高价对经济的严重影响，从而削弱消费，打压商品价格的观点明显不同，而经济的健康运行，将继续促进消费，支持商品的牛市运行。显然，昨日市场没有受到这些利多的影响，市场的自身运行仍然压倒一切，前日的冲高回落奠定了昨日调整的基础，使得市场回试了3900美圆支持。

　　 笔者继续坚持国际铜市场强势运行的观点，铜价在目前区域的运行显然没有出现所谓的顶部形态，此次到达3800美圆下方的调整，由于其非推动的特征，提示市场目前的主级趋势继续向上，调整不是主基调，因此昨日的回落最坏的结果是此次调整的C浪，而逆转行情没有出现。

　　市场消息：

　　 美国Asarco公司一位高级官员表示，该公司的亚利桑那州和德克卅斯州的铜冶炼厂的罢工已经使该公司的产量预期下调至15万吨左右。在罢工前，该公司母公司

墨西哥集团官员预计其2005年产量将在18万吨左右。然而Asarco公司执行长周二表示，在罢工发生前，他预计2005年公司铜产量接近22万吨。他说：“在罢工前我们预计产量可能达到22万吨，目前来看我们产量损失将会在7万吨。我们现在预计产量接近15万吨，大约在14.8万吨或14.9万吨左右。” 7月大约1500名员工进行了罢工，抗议公司试图降低福利和社会保障等项目的标准，尤其是在目前铜价格高涨的情况下。公司已经利用非工会成员和一些替代工人维持一定的产量，但是最近不得不使每月产能在9000吨的亚利桑那州的Hayden冶炼厂进行维修。

　　 另外据智利Codelco公司周一公布的一份环境影响报告显示，该公司拟建中的Gaby铜矿预计年产铜为15万吨，这一预测较该公司前期估计的17万吨下降。据该公司称，耗资6亿美元的Gaby铜矿项目将于2008年生产出第一批阴极铜。今年初中国五矿与Codelco公司签署的一份协议中，中国五矿有权购买Gaby铜矿25%的股份，Codelco公司还计划再出售Gaby铜矿24％的股份。

　　 中国未锻造铜(精铜加合金和黄铜及阳极铜)9月份的进口总量达111,549吨,仍然较为强劲，但是低于其6月的高峰140,000吨. 今年头九个月总的净进口量年比增长17.1% ，达到109。3万吨.

　　 市场分析:美国熔炼公司做为今年生产企业出现的罢工的代表，市场加以关注，其减产已经在投资者的预料之中。而Codelco拟建中的Gaby铜矿预计年产铜也减少却在市场的预料之外，由于铜价的居高不下，生产企业利用这个机会争取最大的产能应该是客观的，但仍然出现下降，说明是受限于铜矿条件。同时，经济的发展使得全球最大的消费国的中国进口继续保持强劲，同时库存不断下降，说明消费仍然旺盛。铜价受到来自供需两方面的支持。短线看，由于基金在此次铜价上升当中再度推升的成交有些过大，因此，其主动的减仓行动使得铜价有所回落。而原油的下跌也影响了铜价的继续走升，使得铜价没有能够继续刷新高点，但显然市场的强势运行的基调没有发生改变。期权相关的头寸在昨日已然了结，市场将目光投向了11月的期权持仓，看涨期权17384手与看跌期权的6728手相比较，显然看跌期权显得薄弱，同时由于目前看涨以及看跌期权在4000美圆上方几无成交，因此短期内拓展上方空间将会遇阻,且较为困难，市场在冲击高点后显得犹豫解。技术上看，铜价目前的运行态势依旧良好，均线系统从持仓成本上对铜价提供支持，而摆动系统的继续上行为市场提供动力，趋势系统提示上方仍然有拓展的空间。波浪形态上显示推动式下跌没有出现，市场是否走出C浪回落目前没有确定，而即使出现C浪，铜价也就是以时间换空间的调整，促使后市仍然有上涨的潜力。

　　今日行情:

　　今日沪铜市场总成交量为44036手，总持仓量为123214手，增462手。主力0512合约以37280元/吨开盘，最高价至37470元/吨，最低价至37200元/吨，终盘报收于37460/吨，较前一交易日收盘价相比上涨230元/吨，结算价为37320/吨，成交23720手，持仓35640手，增3974手。沪铜今日振荡整理。但尾盘沪铜表现出一点向上意愿，告知上方仍有空间。不过成交依然清淡。

　　美尔雅期货研发部-李昌文