[机构看盘]北方期货：沪铜回落调整，主力资金低位积极承接

　　今天沪铜在中盘出现较大幅度跌落行情，成交稍稍放大，持仓也出现增加。从持仓变化结果来看，多头头寸增加多为主力资金行为，与此同时生产商背景的金瑞也出现在了多头阵营，这种现象较为少见。由此可见国内主流资金对铜市行情的方向性观点并未有新的变化，这也意味沪铜市场多头资金优势格局没有发生变化。不过国内现货升水大幅度回落，相较于LME现货升水的高位持稳则并不好理解。从经验判断，当前现货升水较之库存水平已经处于偏低水准。现货价格疲弱的原因可能与消费商对当前现货铜价的抵触情绪有关。套利方面，由 于沪铜跟涨不积极，远月合约再次出现反向操作机会，投资者可关注跨市套利机会的存在。投机操作上，LME铜继续少量持有多头头寸。

　　套利机会分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 37840 37540 37230 36730

　　LME$ 4094.5 4029.5 3952.5 3952.5

　　比值 9.242 9.316 9.419 9.293

　　前值 9.311 9.376 9.446 9.322

　　以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60

　　远期比值大于9.80初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.40初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：铜价比值继续小幅收敛

　　操作意见：买进2月反向套利头寸，利润空间0.20-0.25

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-19

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37840 37540 37230 36730

　　1月价差 300 310 500 　

　　2月价差 610 810 　 　

　　3月价差 1110 　 　 　

　　2005-10-18

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 38150 37820 37480 36990

　　1月价差 330 340 490 　

　　2月价差 670 830 　 　

　　3月价差 1160 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价收敛60，买近抛远，12月-02月收敛20，买近抛远。

　　

　　投机操作建议，少量持多。

　　

　　

　　（杨文虎）