[机构看盘]北方期货：铜价大涨，沪铜表现远强近弱

　　在周一沪铜换月补涨之后，当日现货升水维持在较低水准，在10月铜交割完成之后，上海库铜是增加或是下降将对现货升水起到重要影响。目前从现货升水收敛的情形来看，后市上海库铜有可能进一步增加。不过国内市场供需之间处于相对平衡阶段，库存大幅增加或者下降都很难出现，因此对跨月套利操作来说难度相对较大。昨天伦铜大幅上涨，沪铜跟涨不积极特征也没有新的变化，远月反向套利机会又有叠显。从趋势方向来判断，伦敦铜价将极有可能继续上涨，因此铜价比值进一步收敛的可能也颇高，反向套利操作可以选择逢比值收 敛扩仓的操作策略建立头寸。投机操作上，LME铜继续少量持有多头头寸。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 38150 37820 37480 36990

　　LME$ 4097.5 4033.5 3968 3968

　　比值 9.311 9.376 9.446 9.322

　　前值 9.468 9.504 9.540 9.402

　　以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60

　　远期比值大于9.80初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.40初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：伦铜大涨，沪铜跟涨不足使得铜价比值再次收敛

　　操作意见：随铜价比值走低，买进2月反向套利头寸，利润空间0.15-0.20

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-18

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 38150 37820 37480 36990

　　1月价差 330 340 490 　

　　2月价差 670 830 　 　

　　3月价差 1160 　 　 　

　　2005-10-17

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37630 37170 36710 36230

　　1月价差 460 460 480 　

　　2月价差 920 940 　 　

　　3月价差 1400 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价收敛250，多头逢低买进持有，12月-02月收敛110，持多。

　　

　　投机操作建议，少量持多。 （杨文虎）