[机构看盘]北方期货：沪铜走高，受换月升水推动

　　今天上海期铜表现十分强劲，多数合约较上周五上涨超过了500元，不过成交量并不大。今天沪铜上涨的原因有二，其一今天是沪铜10月最后交易日，合约换月升水直接推升了远月铜价上扬。其二是市场对于LME铜价可能调整到位的预期。上周铜价表现与去年同期有着惊人的相似之处，不过铜价回落调整的幅度有着巨大差异。去年同期铜价在三个交易日大幅调整之后即告回稳攀升，而此番铜价调整回落并未吞没10月份第一周的全部涨幅，在技术上仍然表现较强的上涨趋势。不过REFCO事件对市场造成了影响力目前尚是未知数，上周有部分资 金退出市场也是客观事实，不过多数持仓并未发生变动，后市仍有继续延续上涨趋势的基础。套利方向，由于沪铜抗跌且主动补涨使得反向套利比值已经实现恢复，套利操作暂时高一段落并等待新的机会出现。投机操作上，LME铜少量持有多头头寸。

　　

　　套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 37630 37170 36710 36230

　　LME$ 3974.5 3911 3848 3853.5

　　比值 9.468 9.504 9.540 9.402

　　前值 9.402 9.421 9.460 　

　　以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60

　　远期比值大于9.80初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.40初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：国内期铜换月上涨，铜价比值再次大幅攀升

　　操作意见：1月合约反向套利头寸平仓退出观望，12月可以继续少量持有或平仓

　　

　　

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-17

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37630 37170 36710 36230

　　1月价差 460 460 480 　

　　2月价差 920 940 　 　

　　3月价差 1400 　 　 　

　　2005-10-14

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37210 36700 36230 35700

　　1月价差 510 470 530 　

　　2月价差 980 1000 　 　

　　3月价差 1510 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价收敛60，多头买进持有，12月-02月收敛60，买进持有。

　　

　　投机操作建议，少量持多。

　　(杨文虎）