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周末天胶延续高位震荡整理，整体的上升趋势仍未改变。主力0601合约周五以18050报开，盘中价格中幅震荡整理，尾盘价格报收在18005，全天成交75648手，减仓1996手。
从技术面看，0601合约本周冲高回落，在18000上方附近横盘整理，均线系统继续多头
发散排列，而今日价格盘中受到五日均线的压制。从技术指标看，RSI（14）指标继续位于强势区域，而KDJ指标周末高位死叉向下发散排列，但是如果下周价格上升，该指标将会形成高位钝化。整体上技术强势并未受到严重的威胁，盘面存在调整的要求，因此，目前行情趋势仍定性为上涨。
从基本面看，供求紧张关系在中长期不会改变，但现货价格的温和上涨将会拖累近月合约的涨势。首先， 国内外库存维持低位水平，本周上交所的天胶库存虽然上升2450吨，但也只有25465吨，而截至9月30日日本民间仓库的生胶库存只有8149吨，而年初的数据为17578吨；其次， 割胶旺季期间受到影响，产量料将下降，供求缺口进一步扩大。泰国和海南的橡胶今年都受到气候的破坏，泰国南部的主产区下半年遭遇连续的降雨，阻碍了割胶的进程，同时海南9月下旬遭遇32年以来最大台风达维的袭击，估计产区直接减产超过5万吨，同时在5-7年时间内，每年将会形成20％-40%的减产。虽然减产不足6万吨，对年消费超过180万吨额国内市场，不至于引起大规模的价格地震，但是周边市场的大幅上扬，以及国内外价格的大幅那倒挂，使得国内价格易涨难跌。由于主要产胶国的产量受到冲击，2005年全球天胶供需缺口达到创纪录的40万吨，供需矛盾将会在2005年第四季度，和2006年第一季度集中体现，从而对价格形成提振，因此，行情将会表现为需求推动型，下方支撑较为牢固。此外，周边市场橡胶价格连创新高，进口成本高企，按照目前的日胶200日元计算，则进口成本已经突破了20000元/吨，后市政策面不出现大的变化，国内价格将会向这个目标靠拢。最后，虽然目前市场清醒的意识到后期的供应缺口对价格的积极意义，但是市场买兴并未有效激发，加上现货跟涨缓慢，所以上涨行情受到一定程度的拖累，后期市场内如有资金大量承接现货仓单，将会刺激期价快速上涨。
综合以上的分析，供求关系决定了中期上升的走势，但是短期受到现货不振和买兴低迷的影响，价格波动温和，但是考虑到下方的空间有限，操作上以持有多单或是逢底吸纳为主。
鑫国联期货 江洋
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