[机构看盘]北方期货：沪铜低开小幅收高，抗跌特性未变

　　LME铜价连日来出现下跌行情，沪铜也是承受了回调考验。因为在LME铜价上涨过程中沪铜跟涨幅度并不充分，因此在铜价回落过程中调整幅度也有相当的缓冲条件。可以看到沪伦铜价比值在涨跌之间变动了0.2个点差之多，如果LME铜价继续回落调整，沪伦铜价比值则有可能回到9.50-9.60左右的中性比值水平。今天是沪铜本周最后一个交易日，沪铜在调整行情中持仓出现滑落，多空主力持仓意志则依然没有发生显著变化。从上海交易所公布的库存情况来看，国内市场供给量尚有余度，这也使得现货价格表现差强人意，如果下周铜库存维持 现状或者下降，那么现货升水继续回落空间并不显著。近两日LME铜价滑落当与部分多头资金获利退场不无关系，另外11月份看多期权头寸大幅平仓也间接影响了期货多头头寸的平仓行为。除此之外，美国最大期货经纪商REFCO前CEO的欺诈丑闻产生的负面影响也可能给期货市场带来风险。操作上，LME铜减量持有多头头寸。

　　

　　套利机会分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　SH ￥ 37720 37210 36700 36230

　　LME$ 3986.5 3957.5 3895.5 3830

　　比值 9.462 9.402 9.421 9.460

　　前值 9.275 9.311 9.347 9.369

　　以人民币8.11计算,中值参考标准:9.60

　　远期比值大于9.80初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.40初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：国内期铜抗跌显著，铜价比值大幅回升

　　操作意见：减量持有反套操作头寸，目标利润尚余0.05-0.10个点

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-14

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　价格 37720 37210 36700 36230

　　1月价差 510 510 470 　

　　2月价差 1020 980 　 　

　　3月价差 1490 　 　 　

　　2005-10-13

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　价格 37670 37500 37020 36460

　　1月价差 170 480 560 　

　　2月价差 650 1040 　 　

　　3月价差 1210 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价收敛60，多头买进持有。

　　

　　投机操作建议，减量持多。

　　

　　

　　（杨文虎）