[机构看盘]文峰无锡营业部：伦铜进一步走高，多单谨慎持有

　　受基金少量买盘带动，伦敦金属交易所(LME)期铜11日进一步走高，三个月期的合约价格创出3985美元/吨的历史新高。期铜日间低点为3910.50美元/吨，但有4200手合约的认购证被取消，刺激了市场情绪。基金实际买盘目标价格在4000美元/吨。由于担心会2004年10月LME为期一周的会议期间的卖空行为重演，一旦基金决定清仓将使得市场进行大幅的整理。2005年LEM为期一周的会议是11月1日到5日。

　　　　近期铜价最近是在恐高心态下上涨，如果说铜价的上涨再次是以基金的买入为特征的话，这种寄予回调心态下的上涨有此使人感到出其不意。其次是铜价在恐慌性空头回补下增加了短期爆涨的潜能。笔者认为市场的恐慌主要基于节前库存即使下降，但是幅度有限，节日期间LME库存的下降幅度几乎使市场相信，第四季度库存又将连续下降的势头已经不容怀疑，市场再度感觉到当前形势下的抛空是错误的，在罢工消息出现后所进行的回补，特别是在价格最终越过3850美元后，所激发的止损单在基金进一步增加多头部位的情况下，上涨能量勿容置疑地再度起到了空头方面“滚雪球”效应，因此3850起到了图表突破点的作用，事实上所形成的铜价在突破这一点位后的加速上涨空间可能是基金所想看到的空间，而这一空间的延续无疑直指4000美元关口。而昨日的再次更是与4000美元触手可及。

　　　　根据国家统计局最新公布的数据显示，三季度，全国企业家信心指数为127.6，与二季度基本持平，比去年同期下降5.0点；其中，采矿业、

房地产业、交通运输仓储和

邮政业、建筑业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业的企业家信心指数分别为158.5、121.8、127.6、127.5、122.6和135.6，分别比二季度下降8.9、3.4、2.3、1.3、0.7和0.6；与去年同期相比，除社会服务业、建筑业、信息传输计算机服务和软件业略有提升外，其他行业均有下降。而根据国内某咨询机构9月对铜加工企业的调查，被调查对象都认为铜的供应宽松，大部分现货企业以销定产，不建立库存；贸易商和现货市场管理机构反映，铜价高企已经使一些消费商离开了市场；对于未来价格趋势消费商和贸易商普遍不看涨，只有少数购铜成本比较低的企业认为还有上涨空间。

　　　　9月强劲的制造业数据显然会促使联储继续紧缩的货币政策，以遏制通膨及房地产市场的泡沫。数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数为76.9，8月终值为89.1，而现况和预期分项指数较上月分别减少10.1和13.6。我们注意到，由于供给增加及消费需求减少的影响，上周

原油价格是连续下跌的，尽管目前高油价对经济的影响没有预期的严重，但在此背景下对于基本金属的上涨动能应当谨慎对待。另外产能扩张问题仍然应当重视。尽管最近几个月铜价持续上涨使得我们对于产能扩张影响几乎淡忘，但冶炼企业扩张产能的步伐却从未停止。8月份，发改委专门召集南昌、北京两家铜冶炼设计院和多家铜冶炼企业展开调查，并组织多批调查组分赴铜冶炼新上项目较多的山东、内蒙古等地，政府部门的举措也在一定程度上反映了问题的严重。根据统计局数据，1-8月我国共生产精炼铜158.52万吨，同比增长18.3%，其中8月产量为20.31万吨，同比增长18.8%。

　　　　从目前各合约升贴水排列上看，目前沪铜期货合约隔月升水在600元左右，对于空头来说，头寸每持有一天就要多付出30元/吨的成本，无论是从保值还是投资角度来看，目前多空双方的持仓机会是不平等的。所以不管是从中期趋势上还是从短期趋势上来看，市场都暂时不支持抛空。

　　　　综合以上分析，目前铜价的加速上扬，加快了其牛市结束的脚步，目前的多头市场排列依然完好，但在基本面发生了一些变化的背景下，对价格的上涨应保持高度关注，一旦发生多头平仓，行情即有可能大幅回落，而去年10月12日所出现大幅暴跌能否再次上演，这是必须要留意的。

　　　　操作建议，多单谨慎持有，随时准备离场。