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国庆长假期间，CBOT大豆期价走势振荡，先涨后跌，期价回到国内长假前收盘位置附近，未能取得新的突破。美豆当月511合约在上周最高触及586美分，周收盘于564.25美分，较前周收盘价下滑9美分左右。美国农业部已经公布和即将公布的库存及产量预估数据对行情影响较大，市场仍受到季节性收成压力，反弹受阻。但经过一周来的振荡，主力合约期价在560美分显示出较强的支撑，前期向下突破的压力获得缓解。
新豆收割的季节性供应压力是阻遏期价反弹的主要利空因素。美国农业部上周一公布的作物生长情况报告显示，截至10月2日，美国大豆作物优良率达到56％，比前周增加一个百分点，显示作物的生长状况良好。许多分析机构据此也上调了今年美国大豆产量预估值，一些分析机构如FCstone预测今年美国大豆产量将达到31.05亿蒲式耳，另一个民间分析机构Informa Economics预计2005年美国大豆产量为30亿蒲式耳等，这些机构的预测大大超过美国农业部上个月的预估值28.56亿蒲式耳，几乎追上了去年创记录的产量水平。市场普遍认为美国农业部在10月供需报告中将上调今年美国大豆产量预估值，该报告数据偏空的可能性较大。同时USDA的报告还显示，美国新豆的收割进度较快，截至10月2日美国新豆已经完成了36％收割，比前周19％的收割进度几乎翻番，显示当周天气状况良好，非常适合作物的收割作业，当周的收割进度超过了去年同期33％和五年均值30％的水平，令期价更添季节性收成压力，豆价反弹空间受到限制。
从美国新豆的销售情况看，上周四美国农业部公布的出口销售报告显示，截至9月29日当周美国新豆销售54.12万吨，虽然较前周减少20％，但在市场的预测范围之内，且来自中国的采购令市场受到鼓舞，中国当周采购了33.1万吨大豆，当周装船5.6万吨。截至9月29日美国出口商累计对中国销售05/06年大豆171.93万吨，但装船较少，还有154.6万吨没有装船，显示美国受到飓风影响而导致的运输瓶颈仍需要继续改善。目前为止，中国的采购进度虽然落后于去年，但市场仍非常憧憬中国的需求能够继续增长，该因素是近期支撑美豆期价的利多因素之一。
另一个支撑期价的利多因素是美国农业部在9月30日公布的截至9月1日粮食季度库存报告中预计今年美国大豆季度库存为2.5507亿蒲式耳，远远低于市场预期的2.94亿蒲式耳的水平，也比USDA的九月预测数据低，显示美国压榨和出口消费高于预期，给市场带来利多影响，是期价在上周初反弹的动能之一。
国庆期间的CBOT豆油期价走势相当抢眼，虽然其亦冲高回落，但期价一度向上突破了近两个月来的振荡区间，显示出较强的上扬动能。能源期价的走势左右了豆油行情。由于原油处于高价区，替代能源如生物柴油的市场前景看好，加之美国政府对生物柴油的消费者采取适当的减税政策，人们预期成本相对较低的生物柴油的用量将大幅增加。而美国90％的生物柴油是以豆油为原料生产的，这将有助于增加豆油的消费，从而拉动大豆压榨量的增长，对大豆期价亦是提振因素之一。另外，大豆另一个下游产品豆粕亦有利好消息，上周二美国食品药物管理局(FDA)宣布,将禁止以牛脑和脊髓组织作为饲料的禁令扩大到所有动物,而不再只限于牛，这意味着以植物蛋白为主的饲料将扩大消费潜力，而豆粕是主要的植物蛋白饲料的原料，这亦有助于大豆压榨量的增长。
进入第四季度，南美的新豆即将进入播种季节，尽管近年来南美大豆播种面积在持续扩大，产量持续高速增长。但05/06年度巴西大豆播种面积可能出现七年来首次下降，主要原因是今年夏季以来大豆价格稳步下跌，而农民的投入和运输成本提高，加之巴西货币雷亚尔汇率大幅走高，巴西农民种植大豆的收益下降，农民扩种大豆的积极性受到影响。因而美国农业部预计今年巴西的大豆播种面积将比去年下降。上周二，油世界发布报告认为，今年10月和11月可能出现降雨不足，土壤湿度太低，可能会导致巴西和阿根廷的作物播种迟滞，亦会危及作物生长。目前时间还早，还有改善的时间，但目前土壤湿度太低不利大豆作物播种，南美其他国家出现的旱情可能为05/06年度巴西和阿根廷的新豆播种蒙上阴影。油世界认为，对大豆和豆类产品而言，未来1-3个月最大的利好因素可能是雨水不足且南美产量低于预期。南美因素未来很有可能成为多头炒作的题材，成为CBOT大豆期价反弹的动能之一。
从国内市场看，国庆期间，黑龙江的大豆收购已经开始，收购价格大致在1.2元/斤至1.30元/斤之间，符合先前市场的预期。由于今年土地承包费用、种子、化肥、农药和人工费用以及基础能源价格上涨，国内大豆种植成本高于去年，加之运输成本的上扬，国内新豆的注册仓单成本接近2700元/吨，成本因素可能对国内大豆期价产生一定的支撑。
综上所述，国庆期间，CBOT大豆期价冲高回落，走势较为振荡，市场继续面临季节性供应压力，但是由于大豆制品的消费潜力有所扩增，且市场的炒作重心可能发生转移，南美因素将浮现市场，对行情走势产生影响，期价经过第三季度的重挫之后，将逐渐消化北半球产量高于预期的利空影响，期价在低位振荡横盘之后有望逐渐企稳。美豆期价在国庆期间冲高回落，没有突破，预计对连豆期价的影响不大，节后行情走势较为平淡。
长城伟业期货经纪有限公司 刘幸华
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