[机构看盘]鑫国联期货：沪铜交易清淡，投机性减弱

　　本周以来铜价结束快速拉升行情，呈现高位减仓震荡格局，随着投机盘的陆续离场，价格的投机性大为减弱，除非LME大幅下跌，否则后市行情将会显得更为清淡。

　　

　　从目前国内持仓结构看，多空主力均具备很强的抗风险性。目前国内总持仓下滑至14万 手以下，同时成交日益稀疏，此种减仓上行的格局显示市场交易意愿薄弱，被动跟随外盘的特征明显。目前多头主力主要为反套头寸，除非LME大幅下挫，为其创造解开条件，否则价格继续上涨也不会激发其主动离场的意愿，同样下跌也不会轻易逼迫其止损离场。而空头主力则主要是生产商的保值盘，价格上涨对其影响不大，因为实盘盈利将会弥补虚盘亏损，除非后市期价跟随LME价格大幅下挫，跌幅超过现货，才会吸引空头回补盘。投机空头经历过长期的挤仓行情，目前继续做空显得相当谨慎，而投机多头迫于高位价格风险，纷纷离场观望。综合以上市场各方力量的情况，在LME价格出现大幅下跌之前，国内减仓跟随的特征将会继续维持。

　　

　　从国外市场持仓看，近期市场各方力量继续僵持，持仓变化不大。目前行情仍由基金操控，出于粉饰报表的考虑，价格仍将维持高位至第三季度结束。但是随着价格的横盘整理，市场对基金获利了结的预期开始增强。但是在空头出现恐慌性止损、持仓大幅下降之前，下跌条件显得不充分。

　　

　　现货升水走坚，让市场看到了需求的复苏迹象。目前LME市场现货升水再次回升至190美元水平，同时注销仓单的数量近两日大幅彪升，让市场再次感受到需求复苏的希望。但是近日库存下跌有限，所以需要予以进一步观察。而国内由于节前采购原因，近日现货价格保持坚挺，但是随着集中采购的结束，现货升水仍有可能回落。随着节后半成品以及成品库存的增加，市场的供应压力将会显现。因此，总体的需求复苏能否维持还需进一步观察。

　　

　　从技术面看，以LME场外铜技术性走势为例，目前价格运行在一个从今年5月17日2962.5上涨以来新形成的大型上升通道内，并且从本月21日收盘站上3700美元至今，价格一直维持在上升通道中轨上方运行，显示出价格的强势特征，目前价格受到3435美元（6月20日）与3669.5美元（8月16日）连线的压制，但价格的短线整理走势并不能改变中期继续上行的格局。从时间周期上看，9月21日是从5月17日以来的第89个交易日，目前该时间窗口已经关闭，说明价格短期内仍将再创新高。从波浪理论角度观察，价格自5月17日以来的走势在9月19日再度恢复上行至目前，应该说上方还有空间。此外，技术指标同样预示价格仍旧运行在上升趋势中，唯一缺少配合的是目前的成交量和持仓量，沪铜更为明显。总之，技术上对价格的上行继续予以支持。

　　

　　综合以上的分析，沪铜节日性效应较强，市场交易兴趣持续萎缩，技术性强势支持价格继续上行，但是成交和持仓对行情缺乏有利配合，因此近期上涨基础显得相对薄弱。从交易角度看，目前仍应持有多单，节前考虑长假风险可以逢高获利了结，在趋势逆转之前抛空理由不充分。

　　

　　

　　鑫国联期货 薛勤 江洋