华商期货LME面临调整仍有空间沪铜受现货支撑

　　本周LME铜价可谓涨势如虹，不断刷新历史纪录，最高达到3790美元。持仓也一度快速增加。截至到周五，LME铜价因基金获利回吐，最终报收3720美元。

　　1．通胀担忧引发基金做多商品市场

　　飓风丽塔袭击美国，原油价格再度大涨，引发市场对经济通胀的担心，基金做多商品 市场进行对冲避险是其背后的原因。特别是商品指数基金开始大规模介入商品期货市场。他们只关心未来宏观经济是否有通货膨胀危险，当通胀预期加剧时，这些基金会大量买入商品期货；反之，当通胀预期减弱时，他们就会离场，且在其参与的商品中，能源和金属的比重超过了80％，有的指数基金甚至高达90％的比例。

　　不光是飓风的影响，

美联储继续升息到3.75% 也让投资者对于通胀的忧虑加剧。美联储对“卡特里娜”飓风以及美国经济所面临通货膨胀压力的看法进行了明确阐述，认为“此次飓风近期内有可能损害美国的经济增长，但不会持久。”从这些言论可以看出，通胀还是FED关注的焦点。

　　所以从整体经济形势来看，对通胀的预期仍将吸引着基金做多商品市场，特别是将支撑

能源和金属市场价格。

　　

　　2．LME总体的库存和现货升水格局依旧未变。

　　从LME的具体持仓来看，9月21日是第三个周三，即期权交割日。之前由于近月持仓迅速减少，挤仓风险本已经大大降低，但突如其来的飓风和基金的大举进入，使得大量空头再度被迫止损，或是迁仓，推动铜价连创新高。而库存方面，LME库存已经增加至8万吨以上，但相对于2002年的近100万吨还是处于历史低位。而且我们也注意到，亚洲仓库的注销仓单处于一个增加的态势中。所以，库存对现货升水的影响不大，现货/三个月铜的升水一直维持在160-180美元左右，且隔月升贴水分布还是比较均匀，下降空间不大。同时，这样的升水对库存的回流已经没有多大吸引力。

　　

　　3．国庆节前的备库行为让国内现货强劲

　　本周国内现货情况还是比较强劲的。9月合约的摘牌并未给价格带来不利影响，进口铜对党月合约的升水保持高位，21日之后分别为600、500、600元左右。现货价格已经到了37000之上。论及原因，一方面是近期由于近期进口铜的升水下跌至0-20美元左右，造成大量中国贸易商开始进行铜的进口贸易，促使了外商在LME期货市场补货，外商也通过推动铜价来弥补升水让利所带来的损失；另一方面，就是国庆节前消费厂家大多需要备货。虽然37000的高位对需求有一定抑制，但是备货需求是客观存在的。所以笔者认为，节前一直到十月份，国内的现货价格应该都会比较稳定。

　　

　　4．技术上看

　　LME铜冲高回落，短期内面临调整，目标区间在3680-3700，但整体均线系统维持良好，日线KDJ指标继续上叉，MACD红柱放长，显示仍有上涨空间。

　　

　　

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　　分析师：方琳