[机构看盘]国际期货：胶市仍处于较佳的上涨时机

　　近期以来，以国际标胶价格为领头羊的上涨行情并没有终结的迹象，烟胶价格涨幅稍逊，沪胶市场尽显挤仓的氛围，总体看，胶市上涨环境依然强烈，现从几个方面加以阐述：

　　1、 国产胶总量供应不容乐观

　　从胶市的供应格局看，全球减产已成定局，国内的供应资源较相对偏紧，产业链中的农 垦、消费、流通企业库存均处于较低的水平，从国内农垦现有的生产经营状况，2005年产季到停割期，两大农垦干胶的产量在15万吨左右，以国内斜交胎月用量4.4万吨计，按照四季度正常的消费和农垦留存，国产胶总量的供应状况的确令人担忧。

　　2、 国际主产区季节性减产期因素存在

　　从全球天胶供求基本规律看，每年的2—4月、8—10月是国际产区的干燥减产期，同期基本属于消费旺季，5月—7月、11月—次年1月是雨季增产期，属于消费淡季；2005年虽然出现季节上涨，但结合到自8月15日以来国际标胶价格的迅猛上涨，目前已处于历史的高位区域，在传统的产胶淡季，在供应很难有效缓解的背景下，胶价上涨的动能继续存在。

　　3、 全球低库存易形成挤仓现象

　　从国际主要定价市场－东京和新加坡市场看，市场存在的特征一是高持仓量和低库存，二是现货升水突出,这种市场结构是上涨趋势的表现；同时沪胶市场，9月19日期市库存在23715吨，虽然库存仍将可能继续增加，但从9月22日上海市场主要合约单边持仓22861手来计算（114305吨），交割风险还是比较高。目前观察在全球主要天然胶交易市场，低库存引发的挤仓现象成为常态。

　　4、 消费基本平稳

　　成本的大幅提升，虽有抑制消费的状况的出现，但轮胎企业出于市场份额的需要，压缩斜交胎、确保子午胎产能，对国际胶市上涨的刺激作用还将持续下去。

　　

　　综合来看，由于市场利多的因素依然存在，天胶生产环节普遍存在惜售的心理。除了这些上涨因素，诸如

原油价格、日元走向等一些因素尚不明朗，我们可以看到在东京胶市场基金并没有明显的动向，在目前的高位，空头回补使近日总体持仓有小幅缩减，但主力多头基金持仓稳定，价格的大幅下跌的风险不大。对后市我们认为胶市的上涨过程并没有结束，沪胶再创新高只是时间问题。