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一周以来，伦铜在库存增加的压力下反弹无力，重新下跌，昨日库存已增加到了8万吨之上，伦铜小幅下跌，收于3540。从日K线图形上看，期价反弹受压于短期均线，但两次在3510处获得支撑，仍有反弹可能。技术上看，伦铜周线上自去年以来形成一个大的上升楔形，7月以来的连续上涨突破楔形上边压力，目前这一压力线在3510处，成为重要的支撑位，而且3500也是中期强弱分界线60日均线所在处，价格可能反弹，反弹的压力位则在短期均线的反压位3600。从技术指标看， RSI震荡走低，与铜价背离已达1个月，目前RSI回到强弱分界线
50以下，各项技术指标进入弱势区，指标形态与4月中旬后非常相似，指示可能出现中级下跌。因此我们认为如果铜价反弹3600不过将成为第二抛空点。
在铜价下跌过程中现货升水始终稳定在180美元一线，我们判断在第三个周三前基金仍会维持现货升水进行温和的挤仓，不断增加的库存阻止了铜价走高，但出现大幅下跌的可能性不大，因此铜价将表现为下跌中的震荡反复，在关键技术位出现反弹，这也与我们从技术分析得出的结论相符。
应该说，铜市整体的牛市格局在高升水、库存总水平较低的情况下并未改变，基本面处在供需格局转换的过程中。基金在消费淡季对铜价的炒作是基于中国消费将重新转强，但是由于中国消费商无力支付过高的铜价，国内价格大大低于国际价格，导致本来运往中国的铜被转运到亚洲LME库存，体现为显性库存的增加，这使做多失去依据，市场需要一个挤泡沫的过程。但另一方面，中国消费本身是非常旺盛的，一旦价格下跌，被抑制的需求将会被激发，这对国内铜价将产生支撑作用。因此，沪铜将表现出滞涨滞跌的特征，在伦铜的中级下跌中缩小跌幅。20
沪铜在伦铜的高位波动中持仓日益减少，目前已降到15万手以下，这对于以资金推动的铜市来说是不利的，市场需要下跌重新增仓的过程。从持仓看，由于国内现货偏弱及人民币缓慢升值，套利盘始终处于逐步退出中，目前主力持仓已变为投机多头为主，缺少了稳定的套利盘，价格稳定性将变差，盘中波动也会变大。今日沪铜低开低走，但低位增仓非常强，投机多头做反弹的意图明显。沪铜主力合约目前短期均线缓慢走平后开始向下勾头，可能走出圆弧顶形态。
操作上，由于铜价处在重要的技术支撑位，可能产生反弹，建议空头减持，反弹后继续抛空，把握中级调整走势。（邓宏）
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