[机构看盘]美尔雅期货：沪铜上涨，在不旺的成交中窄幅振荡

　　外盘走势:

　　 LME昨晚虽然出现了较大幅度振荡，波动范围达100多美元，但是尾盘劲升，再次冲上3600美元一线，铜价会出现反弹是正常的，而如此大幅度多少有些出人意料。昨晚的反弹也有连续下跌后的报复性反弹因素在里面，短期内出现一些调整也不会令人感到意外。三个月期铜在晚场综合交易收在每吨3,605美元,上周五收报3,546.目前库存在上升尽管对铜长期及 大量供给不足问题已慢慢缓和,但来自中国的需求,以及整体库存水准仍较低,这暗示市场供应紧俏的局面仍会持续一段时间。目前市场正从传统的夏季淡季,向通常更为活跃的最後一季过渡。

　　 市场消息:

　　中国行业官员称,铜价高企正在促使中国现有冶炼商扩大产能。这名官员称,估计高达300万吨计划新增产能,已促使政府研究政策以令铜加工业降温。官员们还表示,中国政府明年可能对进口铜精矿采取许可证制度,只有少数冶炼商得以进口铜精矿。行业高层人士称,政府可能取消一项税收优惠,即冶炼厂只要将成品出口,就可免税进口原料铜精矿。政府也可能要求现有铜厂关闭技术落后的冶炼产能，而新厂项目只有获得政府批准才可破土动工。

　　机构数据:

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,今年1-6月全球精铜消费量超过产量21.9万吨,去年同期供给缺口为79万吨.该月报称,2005年1-6月全球精铜产量为804.7万吨,消费量总计826.6万吨. ICSG称,“2005年上半年全球精铜用量较去年同期下降2.1%.” ICSG表示,6月美国和日本的消费出现复苏迹象,但今年前六个月的消费量仍分别较上年同期下降9.7%和7.5%.该组织称,“欧盟(EU)的消费仍然低迷,较上年同期的降幅达10%.” ICSG称,中国精铜用量较上年同期增长12.7%,印度和俄罗斯分别增长12%和16%。

　　

　　市场分析:

　　铜价的长期居高不下，使得国内的一些铜矿加工企业倍受夹, 近期据本人的了解考察后, 借此说点题外话, 许多铜矿机构,出于追逐利润的目的, 而广大生产本无可厚非。但由于我国在铜矿资源上跟国际相比明显出于劣势。盲目扩大冶炼产能只能加剧冶炼行业的恶性竞争，使得铜加工费再度降低，致使真正获取利益的将是国外的铜矿企业以及贸易商。而且由于国内铜矿的开采不足，也将使得大量的冶炼产能将出于闲置状态，造成资源浪费。

　　虽然目前来看，铜加工费仍然出于高位，而一旦这种铜矿与产能的关系发生改变，则加工费将出现95年以后的不断滑落的态势，冶炼企业的经济效益将明显受到影响。因此，中国政府限制冶炼企业的产能扩张的做法的正确的，同时也对铜价的长期运行有利。而ICSG对于今年1-6月全球精铜产量为804.7万吨,消费量总计826.6万吨.的统计显示今年前6个月供需缺口21.9万吨虽然与去年的79万吨缺口相比明显逊于去年，但显然与今年以来一些机构对于全年过剩的估计有一定的差距。因此对铜价构成一定的支持。而在铜价总体的上涨仍然保持完好的情况下，短期的回落自然难以对市场构成威胁，在市场近期的回落后，LME市场的持仓又一次出现的增加的局面，显示市场的后劲仍然充足。我们从技术上看，由于铜价在此次回落前其上方的空间没有被打开，因此其修复行情的出现是合理的。同时，在3510美圆一线，这里重点提示其下方的空间同样没有被打开，所以铜价在测试3510美圆后的上涨也具备一定的合理性。昨晚铜价在站立于3560美圆的基础上发动了对3630美圆的攻势，而后市一旦站稳3650$，则铜价的短线上涨将被巩固。铜价将在继续保持强势运行的格局。同时，由于市场在目前的上下空间仍然没有被打开，因此在目前区域内进行强势震荡的可能性仍然很大，但下方的空间基本被封杀。铜价将在技术指标的修复完成之后，继续上行。

　　今日沪铜:

　　今日沪铜市场总成交量为61776手，总持仓量为148794手，减1140手。主力0511合约以35000元/吨开盘，最高价至35070元/吨，最低价至34890元/吨，终盘报收于34930/吨，较前一交易日收盘价相比上涨280元/吨，结算价为34960/吨，成交38780手，持仓65162手，增1072手。沪铜今日借伦铜走高之力高开，随后在不旺的成交中窄幅振荡，而且，在短期内消费淡季情况下，跟随伦铜走势高开或低开，随后小幅波动的局面还将维持一段时间，只是可能会表现出相对更好的抗跌涨性，但大体上仍以伦铜趋势为主。

　　美尔雅期货研发部-李昌文