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昨日伦铜面对库存大幅增加2700吨表现出相当的韧性，最终收于3678美元，升水小幅下降为220美元，但近期交割的升水不降反升，反映出基金挤仓仍为当前主导因素。近期库存增加主要来自韩国和新加坡，极可能因为中国消费不振而转往LME交割，因此在中国现货有效补涨之前LME库存仍有增加的可能。观察升水结构的变化可以看出当前影响市场的主要力量是基金挤仓，因此库存的影响减少。从技术上看，伦铜为三角形整理形态，价跌量缩价涨量增明显，前两日放量突破，量价配合较好，且昨日的回调确认了3660突破的有效性，短线有望
继续上涨，目标3760美元。另一方面，做多的隐忧在于国内比价过低，导致无法进口，基金所期待的消费买盘也就不会出现，而基金持仓中空头部位一直在增加，一旦完成挤仓目标后可能出现快速的获利回吐，形成深幅技术性回调。因此我们在近期看涨的同时也强调交割期前后的回调风险。对国内仍以持多等待补涨的思路对待。
沪铜今日出现意外的近弱远强，期价并未理会伦铜的强势表现今日高开低走，而且以10月领跌，但全天成交仍然低迷，缺乏指导意义。空头不敢抛空与多头恐高的心理交织，盘面高位缩量等待上涨的格局不变。操作上，少量老多继续持有，利用价差缩小可以建立买10抛12的套利头寸。
邓宏
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