|
外盘走势: LME上周五收高，而且表现相当不错，3670美元的前次记录高点再次被击穿，铜价一度突破3700美元达到3725美元，虽然随后因获利了结而下跌，但收盘价依然在3686美元。库存依然是市场的主角，LME库存减少2425吨给了基金做多以及空头回补以理由，我们看到，最近库存增加时，铜价保持高位振荡，而一旦库存减少，铜价就应声而涨，虽然目前的基本面并没有达到支撑铜价如此之高的地步，但是目前的形势却明显对空头不利，而且铜价依然有上涨的可能。
市场结构:
随着库存的不断增加，LME市场的铜库存已经从前期的2万多吨上升到目前的65525 吨。COMEX市场为9519短吨。从相对的数量上看，其库存的增加速度应该是比较快的，对市场交易心理的确产生一些挫伤。从市场价格因素来看，铜价不断高涨明显对生产企业产生一些刺激，加上现货升水的居高不下，长时间在150美圆临界点之上，显然对于现货商具备一定的诱惑力，因此现货的流入其实是非常正常的。同时，由于传统的消费淡季效应，消费企业的库存重建工作没有出现，因此部分库存进入交易所应该是合理的。但就绝对库存而言，目前的库存总量仍然在全球的4周临界库存之下，属于极低水平。相对于交易所的持仓而言，其比例仍然失衡。LME市场9月合约有32248手、806200吨的持仓，COMEX市场有8863手、221575 短吨的持仓，分别是库存的12倍以及2.4倍。CONEX市场虽然差距不大，但由于9月份的第一个通知日已经过去，目前的持仓应该成为实盘的可能性居大，这交割显然成为问题。从基金持仓来看其净多持仓的不断小幅减少，显示前期笔者提出的基金采取“围而不打，迫使空方就范”的策略取得了巨大成功，在持仓不断下降中铜价不断上升提示空方的被迫砍仓，使基金从容的从当月合约中撤离；同时，笔者注意到远月的持仓在不断增加当中，LME市场近月减少而远月增加的态势十分明显。COMEX将大量的持仓堆积到12月份，战场的再度移师远月使铜价的强势运行将有可能再度延伸，这一点我们在COMEX市场7月合约展期9月的时候曾经提及过，目前的情形使前次市场结构重演。因此，在库存绝对量偏低的局面没有改变之前，市场强势运行仍然将持续。
市场焦点:
美国经济的运行状况仍然是市场所注目的焦点所在，虽然近期经济数据好坏参半，但总体上美国经济的运行状况仍然较为健康，从平衡的角度来看GDP增长在第三季度仍然稳定是一致， 耐用品定单七月份剧烈下降，但是这是出现在前两个月强劲增长之后。潜在的核心资本物定单和发货量仍然强劲表现出第三季度资本支出的稳定增长。总体而言，就业仍然处于非农就业人数稳定增长的水平；房屋市场仍然在七月份维持活跃的强劲状态，短期内房屋销售的下降对于整体经济影响不大，先行指数的上升提示经济的进一步增长。而在本周，"卡特里娜"正考验着美国经济的肌体，这个号称美国史上最具破坏力的飓风"怪物"，一路席卷了美国路易斯安娜、密西西比和亚拉巴马等多个州,造成严重的人员伤亡和财产损失。强大的"卡特里娜"可能会给美国经济留下看得见的伤痕。从当前情况看，如果美国的石油和天然气供应下降2％左右，由此产生的油价不断攀升在将来势必对经济的增长给予打击，尽管美国政府宣布释放其战略储备而阻止这一态势的发展，但是否有效阻止铜价的大幅上涨仍有待于观察。
对于全球最大的消费国的中国经济继续吸引着市场的眼球，人民币的升值以及市场再度传闻继续升值也令两市场关注，中国知名经济学家、货币政策委员会委员余永定表示，如果外汇市场上美元供大于求的状况没有改变，人民币兑美元就存在升值压力。参考一篮子货币汇率制度，并不意味政府放弃对外汇市场的干预。在经常项目及资本项目双顺差的情况下，预计中国今年的外汇储备仍将大幅增长。但他也指出，相对钉住单一美元，本次人民币汇率制度的改革是向市场化迈进了一大步。尽管经济学教科书上对多次、小幅升值的负作用都有论述,但相对于一次性大幅升值对中国经济的影响，小幅升值毕竟比较稳妥。余永定指出：当前中国净出口增加对国内生产总值(GDP)的增长的贡献度已超过三分之一；而各种物价指数，包括工业品出厂价格(PPI)、居民消费价格指数(CPI)等却不断下行，同时，企业利润增长速度也在下降，这都是经济放缓的迹象，“经济的发展有一定的周期，在很大程度上要靠调控。如果看出有下滑迹象了，完全可以通过扩张性政策来影响趋势。”他认为：“如果不出现严重的外部冲击，或者政策错误，今年中国经济会实现9%的增长，明年也不会有太大问题，不会出现所谓硬著陆，或者通货紧缩的问题。但为了巩固宏观经济调控的成果，笔着认为：央行的货币政策应该保持稳定，目前还不应该采取降息、放松信贷等宽松的货币政策。而扩张性财政政策则应该出台，以刺激经济的发展。”他称：他认为，相对其他国家，中国的财政赤字占GDP的比例还是比较低的，而且随著经济的高速增长，财政问题都可以随之解决了。而通过财政政策提供对公共事业、公共产品及服务项目等进行投资，则可以对经济增长起到有效的刺激作用。今年上半年，中国经济实现了9.5%的增长。人民币的问题不会对中国经济产生太大的负面作用，其经济的健康增长必将继续推动消费的增长，对金属有利。
面对铜价的不断攀升，暴利的诱惑使中国对冶炼能力的扩张不断进行，然而中国铜矿资源的匮乏使盲目扩大冶炼产能将令大量的产能闲置而受到损失，对此中国行业官员周三称，铜价高企正在促使中国现有冶炼商扩大产能，刺激投资商建立新工厂，这或将令中国出现供应过剩，进而减少进口。这名官员称：估计高达300万吨计划新增产能，已促使政府研究政策以令铜加工业降温。2004年初来铜价已攀升59%,本月更是屡创纪录高位。同期中国铜价亦上升52% 。官员们还表示：中国政府明年可能对进口铜精矿采取许可证制度，只有少数冶炼商得以进口铜精矿。“政府正在研究铜行业是否将供应过剩。”这样以来，过热的产能扩张将得到有效的拟制，内部的恶性竞争将难以出现，供需将出现良性循环。
今日行情: 今日沪铜市场总成交量为55998手，总持仓量为155854手，减646手。主力0511合约以35160元/吨开盘，最高价至35240元/吨，最低价至35050元/吨，终盘报收于35070/吨，较前一交易日收盘价相比上涨290元/吨，结算价为35130/吨，成交37180手，持仓62834手，增1432手。沪铜今日跳空高开，随后窄幅振荡，目前国内的消费疲软状况依旧没有改变。总的来看，虽然进口减少、消费淡季的过去都让我们对沪铜的将来有一些期待，但短期内却恐怕也难有什么明显的改善，暂时仍会跟随伦铜。
美尔雅期货研发部-李昌文
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
