[机构看盘]鑫国联期货9月5日上海期铜技术解盘

　　沪铜周一高开低走，涨幅小于外盘。沪铜主力0511合约早盘以35160开盘，盘中价格温和整理，尾盘收在35070，全天上涨仅240，全天成交37180手，增仓1432手。

　　

　　近期行情资金操作特征明显，多头主力运用时间换空间策略消化前期上涨的同时，成功 实现高位震荡整理，逼迫近月空头止损离场。后市，价格伴随消费淡季的结束，将在基本面的配合下有望再次发力大幅上行。

　　

　　首先，飓风卡崔娜破坏严重，灾后重建将会增加铜的需求。国际著名评级机构——标准普尔的一份报告称，如果考虑到“卡特里娜”飓风对基础设施造成的破坏，“卡特里娜”飓风所造成的经济损失将可能达到500亿美元。在受灾最重的密西西比州，沿海遭飓风袭击最严重地区90%的建筑已“完全消失”。虽然目前灾后救援重建进度不能让人满意，但是美国政府已经表示出全力以赴的决心。美国国会众议院２号以口头表决方式通过了一项总额为１０５亿美元的紧急拨款法案，为政府在南部飓风灾区进行救援工作提供财政保障。由于飓风中建筑物破坏严重，因此灾后重建将会增加对铜的需求。另外，飓风影响墨西哥湾运输，限制了铜由美国流向消费地，将会增强全球市场的供应忧虑。

　　

　　其次，美元颓势坚定多头信心。2日，美元兑欧元及日圆以下跌走势结束了黯淡的一周，尽管在总体良好的8月份就业数据公布后得以持稳，而飓风的影响引发了市场对美国经济增长的担心。标准普尔预测，“卡特里娜”飓风将使美国第三季度国内生产总值减少零点五个百分点。同时，由于飓风造成的石油供应中断以及对

墨西哥湾地区的严重破坏，也增加了市场对美国经济增长的担心，促使美元退回守势。此外，包括7月份耐用品订单和供应管理学会(Institute for Supply Management) 8月份制造业调查报告在内的一系列经济数据均显示，在卡特里娜飓风来临之前，美国经济或已出现颓势。此外，美国仍处于加息周期内，同时油价高涨增加了通胀压力，均增加了短期美元的压力。而做为美元计价的铜价，与美元走势呈现负相关性。因此，美元低迷表现有助于短期铜价进一步走高。同时，基金涌入商品市场对冲美元下跌风险，也会支撑铜价的走势。

　　

　　最后，中国将度过传统消费淡季，市场供应担忧增强。从历史数据来看，8月是全球精铜消费的最淡季，另一消费淡季位于12-2月。市场预期需求将在9月份明显复苏。对于国内市场而言，7月是中国精铜需求的淡季。因为我国铜的消费主要集中在电子电气和机械工业领域，而西方国家集中在建筑行业和交通运输领域，从而导致我国的铜消费刚性较大。因此，在7月份，空调

冰箱等家用电器的备货旺季已过，加之江浙一带受到电力供应限制的困扰，极大程度的限制了铜的需求。步入9月之后，电力限制问题缓解，各类铜消费厂商开始积极备货，以准备春节期间的订货需求，国内的消费需求会随之转旺。

　　

　　但是，目前国内需求依然较为低迷，现货升水保持在较低水平。同时国内今年产能增加较快，但国内

房地产增速减慢、固定资产投资增速趋缓，进口缺口将缩小，因此短期内暂时不会出现大幅补涨行情。

　　

　　通过以上分析可以看出，价格在突破前期高点后，短期上涨空间被打开，但中期忧虑体现了价格后期的风险。从操作角度考虑，激进的投资者短期可以继续持有多头部位，而保守的投资者可以进行买近抛远的跨月套利，因为近期的需求复苏将会扩大近月升水幅度。

　　

　　（鑫国联期货 江洋）