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上周LME铜继续在历史高位附近震荡，其间曾出现快速下跌，但周五受到库存变动及美元走弱的影响而再次创下历史新高。
从持仓分布来看，LME总持仓始终维持在20万手之上 ，表明基金参与热度不减。而从具体的各月持仓分布来看，9月21日前的持仓从上周的近5万手不断往后移仓至3万多手，相当于超过75万吨的铜，所以相对于6万多吨的库存来说还是偏高的。笔者之前一直提及的新一轮
挤仓已经开始。
尽管库存不断出现回流，总数量也从2万多吨增加到了6万多吨，但还是在历史低位，这一点投资者是必须考虑到的。与此同时，我们还要看到，现货升水还是维持在200美元之上。基金如此长时间的维持这种格局似乎不可思议，毕竟整个铜市场的基本面似乎已经正在慢慢地发生着变化。各大机构的预测也都暗示着今年的供给缺口相对于去年大大缩小，在06年将达到大致的平衡。但太复杂的基本面容易让人迷惘，关注基金动向不失为一个简单的方法，基金既然是整个趋势的推动者，我们还是尽量顺势而为，在这种高升水低库存的格局没有改变之前，仍保持牛市思维。最新的CFTC持仓报告也显示，基金净多持仓为9355手，虽然比前几周有所下降，但只有当持仓变为净空时，我们才应大胆采用抛空策略。
美元的走弱在上周在一定程度上支撑了铜价。周三公布了的PMI指数弱于预期，且卡特里娜飓风给美国造成了巨大影响，使得美元大幅走弱。在美国的双赤字没有解决之前，美元本次的上涨只能定位为反弹，而大型对冲基金做多油市的同时做空美元的套利模式更决定了未来美元向下的空间。所以疲弱的美元让铜价上一个台阶也是不足为奇的。
上海现货市场在上周出现了一定好转，现货升水连续三天上升。一方面来自于上交所库存的下降，一方面可能预示着国内现货需求正在慢慢的恢复。现货的好转自然带来了器或近月合约的走强，近强远弱的格局略有恢复，近远月合约的价差也有望进一步拉大。后市国内关注的焦点依然在需求上，一旦9、10月份的需求恢复较好，沪铜还有补涨空间。
技术上看，LME铜价在高位震荡形成了一个三角形，周五向上突破，预示着向下回调的失败。预期本周铜价还会继续走高，突破3700 很有可能。之后再出现一定的回落，目标指向3570和3460。
（方琳）
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