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昨日冲高遇阻后，周四郑棉跳空低开，全线走低，几只活跃合约跌幅均在100点以上。511合约下跌195点收于13780。
今日盘中交易持仓变动较大，近月合约普遍减仓，远期合约则大幅加仓，其中510合约一日减仓便达8400手，持仓减至8454手；511合约减少1244手。近月合约资金主要转移到601、603和604三只合约上，这三只合约持仓增加均超过2000手。随着交割期的临近，05年
几只合约保证金比例将面临不同幅度的增加，而且多头面临另外一种压力，那就是仍然囤积在交割库内的交割棉。目前，510合约511合约留给多头操作的空间已经不多，仓单临近到期，转抛的可能性基本上已经没有，接仓单走现货成为更为可行的仓单消化途径。目前期货价格和现货价格相差不大情况下，部分交割棉开始流出交割仓库。但对于单纯的投机多头来说，市场目前尚不具备“接期货卖现货”的条件，期现比价关系还没有达到足以期现套利的程度，交割烦杂的程序也不是单纯期货投机商愿意面对的。从这个角度考虑，将资金移师远月成为一个选择。随着资金的撤离，近月合约失去了依托，短期可能会继续走低，操作上可以持区间操作思路。
中州期货投资研发中心 赵志军
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