黄金研究中心刘山恩：藏金于民为外汇储备减压

　　本报见习记者 王春霞 发自北京

　　中国的外汇储备6月份已达7110亿美元，如何对冲其继续高速增长所带来的风险，有一种建议将其部分转化为黄金并通过黄金市场实现国家的储备占用资金转为民众承担，达到“藏金于民”的目的。

　　北京黄金经济发展研究中心副主任、资深黄金经济研究专家刘山恩就是这一观点的积极倡导者。日前，《第一财经日报》记者对其进行了专访。

　　《第一财经日报》：黄金一直都是各国储备中不可缺少的一部分。你是如何看待黄金在我国储备中的地位和作用，尤其是在现在外汇储备很多的情况下？

　　刘山恩：我国目前的外汇储备是美元占主导，占总外汇储备的60%左右。在美元

汇率持续下跌的背景下，我国美元外汇大量增加，无疑会增加储备风险，增加储备资产缩水损失的几率，因此必须要通过外汇储备的多元化来提高外汇储备的安全性。在适当增加欧元、日元等其他货币的同时，建议将目前1%的黄金储备增加到3%~6%。这样黄金储备就可以由原来的600吨提高到2000吨左右，这样的黄金储备总量在全世界范围我们能排到第6位，跟我们的外汇储备规模及外贸规模相当。

　　《第一财经日报》：之前有观点认为，削减外汇储备的一个有效办法是将部分货币资产储备转化为物资储备，例如原油储备或者铁矿石储备等；或者通过鼓励企业扩大资本输出，增加海外投资来削减，等等。你对这些观点怎么看？你所讲的“藏金于民”的具体含义是什么？

　　刘山恩：将货币转化为物资，在原材料价格不断上涨的情况下，可以降低储备风险，具有很好的保值性，这个办法有一定的合理性。但这是一个需要长期慎重才能完成的过程，置换的成本是不小的。同样，资本输出更需要谨慎选择，不能盲目。相比较，“藏金于民”是解决目前外汇超常的最佳对应之策。“藏金于民”实质上也是一种置换方案，将储备信用资产的一部分置换为所需要的物资储备，但置换的不是工业原料而应是黄金。置换黄金的优势在于交易成本很低，同时黄金和外汇有极好的互换性，黄金可以方便地兑换成各种货币。另外工业原料是用于消耗，而黄金是用于储备，具有永恒性，因此“藏金于民”从本质上来说还是一种国家储备。当国家需要外汇时再用人民币回购，并迅速地变成任何所需要的外汇品种。

　　《第一财经日报》：你认为“藏金于民”能在多大程度上化解外汇储备过多的问题？

　　刘山恩：一个关键的问题是民众有多少资金可以吸纳置换黄金。仅以居民人民币存款为例：目前我国居民存款已经突破人民币12万亿元。如果5%置换为黄金，就是人民币6000亿元，折合740亿美元，相当于2004年外汇储备总量的12%。如果置换率为10%，就相当于外汇储备总量的24%，几乎可以使这个困惑得解。当然这仅仅是我的一个推论，实际上不可能完全达到。但即使打一个折扣，其意义也不可低估。

　　《第一财经日报》：要实现“藏金于民”的设想，你认为还需要在哪些具体环节上来推进？

　　刘山恩：虽然“藏金于民”好处很多，但是在具体操作上必须要稳妥进行。首先国家的政策必须给予正确的引导和支持；其次，“藏金于民”的实现渠道问题也是我们必须要考虑的。我认为针对个人的黄金交易应该交给

商业银行来做，这样的效率最高。要不断地发展已经授权的四大银行柜台黄金交易市场。第三，这项工作必须要分期分批来完成，要考虑到国内政策的动态对世界黄金市场的影响，从而避免因此而出现的对我们不利的变化。第四，目前我国现在的黄金市场也是处在一个初步发展的阶段，大众对投资黄金的认识还比较浮浅，投资者的观念和意识还需要培育。