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受伦铜库存增加1600公吨等因素拖累，伦铜23日收跌报3617.50美元，但高于3600美元。多数投资者认为后市仍看涨。大多数投资者相信这一轮的伦铜涨势将持续至2006年。其他基本金属均收低。
国际铜业组织（ICSG）公布了最新的精铜供需数据。数据显示，1-5月全球精铜使用量年比小幅下降2.9％，1-4月年比下降4.4％。中国、印度、俄罗斯呈正增长，而美国、欧
洲和日本的精铜消费呈负增长，这是由于消费商减少库存和精铜被替代使用所致。ICSG的报告还显示，生产商的铜库存从4月的63.89万吨上升至5月的65.12万吨，而消费商库存从4月的14.9万吨。考虑到宏观经济上升，我们预计消费商将重启买盘，这对铜价构成支撑。国际货币基金组织（IMF）最新的世界经济展望报告显示，2005年全球GDP增长未修正值为4.3％，2006年为4.4％。数据反映出产量增长较为有限。
这一阶段我们看到LME升贴水的大幅波动，从历史上的表现来看，我们注意到无论是1994-1995年住友囤积现货还是1996-1997年强势反抽的市场中，都存在这样的特征。一般意义上现货升水与价格是正相关的，但在构筑历史顶部和底部则经常会出现背离，也就是现货升水创了新高，价格反而下跌，这就很值得我们关注，这种背离的产生不一定是构筑顶部的信号，但却表明市场已经没有前期那么令人鼓舞和坚定了。而这种转化很大可能会通过时间换空间的形式演绎，价格不一定会走多高，但可以长期维持高位。
通常意义上，升贴水的大幅上扬会吸引隐性库存的释放而使得交易所库存摆脱下跌的威胁。目前库存回流仍然是市场焦点。库存不断增加是日前铜价承压的直接原因。也就是说价格推升会有一定的难度，因为更高的价格水平即使中期来看都是难以维系的。
目前市场即将进入消费旺季。隐性库存出现回流的同时，注销仓单也在增加，也就表明库存的回流仍不稳定，同时也意味着价格上涨的风险依然没有完全释放，或者更准确地说我们尚未觉得安全的抛空机会已经来到。对于判断是否转势，我们需要看到升贴水的上涨吸引显性库存的持续增加或者价格的下跌刺激显性库存的增加。
现阶段，上海相对伦敦价格的变化对市场价格的影响力度在增加，这不仅是心理层面的影响，更通过跨市套利交易商以及基于相对比价的实际进出口贸易活动来体现。金属市场近十几年以来就是东西方利益的较量，中国市场中的投机力量已经通过套利商的活动而直接将交易风险敞口于国际市场。
在低比价区域，中国进口规模将明显受到限制，会有一定规模的国内投机抛盘通过反套交易商转嫁到LME市场，此时伦敦市场的下跌并不可靠；高比价区域，中国将逐渐恢复进口规模，国内投机抛盘的止损会带动反套利抛盘在伦敦的离场，这为伦敦市场的多头离场提供了一种渠道。在高比价区域我们需要密切关注市场可能出现的大幅回撤。
我们在月线图表中能看到一条清晰的第五浪的上升，在周线上自2004年以来形成的上升通道，即第五大浪的起点，其下档支撑趋势线，为三点一线，它将作为第五子浪是否已经完成的评判标准，这条维系第五浪上涨趋势的支撑线，一旦被向下有效的击穿，意味着第五大推动浪的结束，更重要的是，这将证明本次大牛市的终结。此趋势支撑线的失守或许会让我们看到CTA基金的疯狂抛售，同样那也应当是投资者入市抛空的良机，在此之前保持谨慎的观望并时刻积极准备的态度。（严凡）
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