高赛尔周评基金劲舞耗能过大金价可能延续回调

　　高赛尔金银 杨易君

　　上周金价以445.80美元开盘，最高上试446.50美元，最低下探435.90美元，报收435.90美元，较前交易周下跌9.9美元，跌幅2.22%，周K线一根近似光头光脚的大阴线，形成倾盆大雨之势。

　　不管从负相关联较强的美元走势，还是黄金本身的技术面，以及黄金基金的运作步调来看，金价都可能延续调整态势。

　　首先从美元本身面临的中观经济层面来看，抛开双赤以外的经济数据都显示美国经济仍在获得强劲持续扩张，虽然近期美元货币市场无视良好经济数据指引的结构性调整意愿较强，但调整也不可能一蹴而就。也就是说，美元在中期可能依然偏软的情况下，存在短期继续反弹的需求：中期行情是对长期经济的预期，而短期行情则可能是对中期经济的提前反应。美国

商务部周五公布，将8月2日公布的6月工厂订单数据由原先的成长1.0%修正为成长1.4%，同时将美国6月耐用品订单由原先的成长2.0%修正为增长2.8%，此外美国经济周期研究所(ECRI)公布，截至8月12日当周的领先指标自前周修正后的135.7下滑至135.6，该指标年率化后的成长率则升至3.0%的18周高点。良好的经济数据，以及对中观经济的良好预期可望支撑美元的短期超跌反弹，从而形成不利于短期金价运行的关联环境。

　　从技术面看，上周美元以86.98点开盘，最高上试88.90点，最低下探86.86点，报收88.67点，较前交易周上涨169点，涨幅1.94%，周K线在连续五周阴线回调之后，形成一根穿头破脚的大阳线。从日K线形态来看，连续六连阳的走势，意味着美元连续劲升之后，短期可能改变节拍振荡走高，笔者以为，美元短期可能在技术面的指引下反弹至90点左右，随后再现跌势，这将形成短期不利于金价运行的关联环境。

　　从技术指标来看，MACD开始出现低位金叉，意寓美元仍具走高惯性；连续的劲扬，使得美元已企稳于BOLL中轨(目前为88.35点)之上，BOLL中轨可能形成美元振荡的支撑，有助于美元延续反弹；另外，6RSI位于70附近的强势但不超涨区域，也意味美元具有继续反弹的动能。这都将令金价关联承压。

　　笔者以为，目前美元的反弹可能比较类似2004年7月中旬，从87点到90.29点的超跌反弹，但不会改变美元中期筑顶下跌的命运。在连续六阳上行之后，如下技术面将可能导致美元的短期振荡：1)、30与60日均线在88.71点的共振反压，可能令美元振荡；2)、以2001年7月的高点121点与2004年低点80.39点的连线为主线绘制的阻速线，其1/3线目前也刚好构成美元上行的反压，可能令短期强劲反弹的美元产生振荡；3)、7月份的双顶颈线也构成短期美元上行的形态反压，可能令美元产生振荡；4)、近两个月，美元从90.77点下跌到86.76点之后，其反弹的二分位在88.76点，该点作为反弹强弱的分水岭，美元在连续上行遇阻该点附近也恐将产生振荡；5)、目前美元也刚好承压于120周均线，也可能产生振荡。

　　虽然美元面临上述技术反压，可能使得美元在上半周产生振荡，但笔者仍倾向美元反弹的高点可能在90点左右，理由如下，首先是中观的良好基本面；美元连续六阳上行说明反弹动能较足，后市应存在一个振荡走高的过程；以2003年的高点99.49点和2004年低点80.39点的连续为主线形成的阻速线，其2/3线形成的反压，目前刚好下移至90点左右，该2/3线在7月非常精准地指明了美元的双头。并且利用2003年的99.49点与2004年初的低点84.56点连线形成的阻速线，其2/3线也非常精准地捕获了美元2004年的头部区域。故笔者以为，美元上半周，可能冲高回荡，下半周可能再续反弹态势攻击90点左右。而国际金价则可能改变此前的独立运行，形成与美元负相关联的同步运行态势。

　　国际金价迷雾散去，开始出现如所预期的补跌态势。从金价本身的技术面看，回调可能延续：1)、目前金价已开始考验435.4美元的BOLL中轨，但上周五的光脚阴线说明金价仍具下跌惯性，BOLL中轨可能难以形成有效支撑；2)40左右的6RSI表明金价刚刚进入弱势区域，离超跌还有一段距离；3)、MACD在高位开始形成死叉，说明调整有可能进一步延续；4)155左右的CR能量指标仍处于相对的高位，意寓金价可能进一步回调。

　　从相对宏观的波段内部结构分析，目前金价依然处于从456.8美元，下跌到410美元之后的反弹波段内部结构之中，我们对其内部结构进行进一步的分割，可以发现一些神秘的点位对金价运行的指导意义非常重大。首先，该波段反弹的0.236位在421美元，该价位附近刚好构成本轮金市在7月上行行情的起点；该波段反弹的0.382位在427.88美元，该绝对价位附近，刚好构成金价7月“头肩底”的颈线，目前该价位又与中长期的成本均线形成共振，也料将形成目前金价回调的强劲支撑；而金价在8月初的连续八阳强劲上行，刚好遇阻于该波段反弹的0.618位438.9美元(实际高度为439.1美元)；随后的回荡又刚好在该波段反弹的0.5位433.40美元获得有效支撑(实际的回荡价位在432.7美元)；随后再度发力上行，在0.809位447.86美元(实际最高价为449.3美元)见顶。可见，该内部结构的神秘点位把金价运行的节拍指引得非常清楚。目前投资者可能更为关心的是金价下一步运行节拍，笔者同样利用该宏观波段的内部结构分析来推导，供投资者参考。金价在8月17日的大阴线，笔者曾定义为基金诱多之后的关门，基本确认金价将进行回调，而8月18日没有奇迹出现，使得金价的回调得以进一步确认。当前金价可能首先下探433.4美元左右的上述波段(456.8～410美元)二分位，该点位也是金价从7月的418.9美元上行至449.3美元之后的二分位(实际点位在433.6美元)，两个二分位在433.5美元左右共振，可能构成金价周初下行的支撑，随后可能会形成弱势反弹，最后应该再度持续回调，刚好与前面对美元运行节拍的分析推导相吻合。但总体而言，笔者以为金价可能会在427～430美元的区域寻找支撑：该区域有中长期成本均线的共振；是7月双底的颈线位置所在；金价从456.8美元下跌到410美元之后，其反弹的0.382位置所在；金价从418.9美元上行至449.3美元之后，其回调的0.618位置所在。所有的空头应该在该价位区间兑现。

　　从基金的市场运作来看。首先看

货币市场基金，目前与黄金正相关联较大的欧元，在上周货币市场基金的持仓结构中，再度大幅减持，截至8月16日当周，基金持有的欧元净多头寸从前周的4231手减持到584手，可见欧元市场的人气并未得到完全扭转，虽然目前净头寸依然为多头，但市场人气的巩固可能还需要一个过程。

　　而截至8月16日当周，黄金基金在期金上再次大幅增加净多头寸，从之前一周的117599手增至157607手，增持39908手。与笔者稍早推测的净多可能增至150000手左右完全吻合，该净多持仓头寸成为近10年来的最大值，说明基金的后续资金可能面临吃紧，金价将可能产生回调，而实际的走势也的确如此。

　　当然，我们不必为金价的中长期走势而担忧，美国的双赤问题以及不断刷新纪录高点的国际

原油价格，都将构成金市长期向好的支撑。通过近几个月的箱体运行分析，笔者以为金市的整体蓄势已相当充分，如果美元随后延续中期下跌，即使不创出80.39点的新低，黄金也依然会刷新2004年高点，笔者保守估计，金价在年内有望见到475美元左右的新高点。就短期走势而言，金价在周初可能顺势下探433.5美元左右，随后形成弱势反弹，再进一步回软，在427～430美元区间寻找波段底部。