成本优势消除 出口形势堪忧施压玉米期货

　　受前一段时间国际海运费下降和

人民币升值等诸多因素影响，中美玉米出口此消彼长，玉米市场走势将可能呈内弱外强背离态势。出口缩减，对大连玉米期货远期合约也将形成巨大压力。

　　双重利空压缩玉米出口

　　受前一段时间国际海运费下跌和人民币升值影响，中美至韩国玉米出口成本分别为138-140美分/吨和135美分/吨，两者差距缩减至4美元/吨左右，中国玉米对美国玉米出口成本优势消除，竞争能力显著减弱，且按照美元兑人民币1：8.11计算，相当于1095元/吨，加上出口退税143元/吨，则为1238元/吨，而目前大连港口价格为1230元/吨，两者几乎持平，因此出口几乎未有盈利，如果为增强出口竞争能力、拓展玉米出口规模，下降玉米价格，则出口将处于亏损状态。因此，未来国内玉米出口增长幅度将缩减，甚至不排除由净出口逆转为净进口的状态。

　　笔者分析认为，全年玉米出口规模陷于600-800万吨的可能性将较大，仅仅相当于国内玉米供需规模(按照12700万吨计算)的4.7%-6.3%，对根本改变国内玉米供需关系的影响较小，而净出口逆转为净进口的可能性也较小。

　　美国玉米出口稳步增长

　　美国农业部预测全年度美国玉米出口规模将达到18.25亿蒲式耳(相当于4967万吨)，与7月份供需报告的出口数据4953万吨较为接近，对比上年度的4636万吨，仍呈现稳步增长趋势，相对于本年度和上年度的玉米产量27395万吨和29992万吨而言，美国玉米出口规模分别占据其玉米产量的比例高达18%和15%，由此说明美国玉米出口规模在其玉米供应规模中占据越来越重要的地位和作用。

　　净进口情况将推涨CBOT玉米

　　按照目前美盘CBOT玉米主力9月合约210美分/蒲式耳即77美元/吨计算，再考虑升贴水10美元/吨，则美国玉米至东亚地区的到岸价为(77+10+37)美元/吨=124美元/吨，由此而推算，目前海运费(37美元/吨)占美玉米出口总成本(124美元/吨)的比例已经由前期的接近50%缩减至30%，而国内玉米至韩国到岸成本达到144美元/吨。

　　由上述中美两国玉米到东亚地区成本对比计算显示，海运费下降将导致美国玉米竞争能力显著增长，而国内玉米出口竞争能力显著减弱，大连至韩国属于短途运输，海运费增减变化相对较小，由此而对国内玉米出口产生不利影响。

　　不仅如此，按照国内大连港口玉米平舱价为1210元/吨，及美元兑人民币1：8.11计算，则为149美元/吨，已经远远低于美国玉米至东亚地区出口成本，由此说明，由于国际海运费下降和人民币兑美元

汇率升值双重因素作用，不仅美国玉米出口成本显著低于中国玉米出口成本，而且可能导致中国玉米进出口关系由净出口逆转为净进口，由此对美盘CBOT玉米走势将构成新的推涨作用，而对国内玉米市场价格走势则构成新的压制作用。按照美国玉米出口至东亚地区成本124美元/吨推算，则大连玉米价格将至少下跌至120美元/吨以下价位，即973元/吨，则长春玉米价格将由此而可能跌破950元/吨，才能逐渐平衡玉米进出口关系，并维持国内玉米对外净出口态势。而如果未有新的玉米出口补贴政策出台，国内玉米难以维持净出口态势。

　　综上可以看出，玉米出口形势不容乐观，这对已经处于下跌走势中的国内玉米期货来说无疑又是一利空因素。出口缩减，对大连玉米期货远期合约将形成巨大压力。

　　作者：方粟

　　（来源：上海

证券报）