[机构看盘]鑫国联期货8月15日郑州棉花技术解盘

　　郑棉周一温和震荡，短期有望步入震荡整理。主力0510合约早盘以13310开盘，未曾跟随外盘下跌而大幅低开，符合之前对价格已经消化美国农业部利空数据的预期，盘中价格温和震荡，尾盘价格收在13260，全天成交19170手，减仓148手。

　　

　　短期内价格继续下跌的空间不大，行情有望启稳整理。

　　

　　首先，美国农业部(USDA)8月12日晚间公布的月度供需报告调高全球2005/06年度产量和期末库存，市场之前已经对此做出反应。USDA称调高全球2005/06年度棉花产量至1.0979亿包，上月预期为1.086亿；全球消费量 预期为1.1202亿包，原预期1.1176亿包.年末库存由4895万包调高至预期为4981万包。USDA同时预期美国棉产量为2129万包，上月预期为1980万包，将美国棉花出口量由1450 万调高至1500万包，将年末库存由670万调高至700万包。总体上看，8月月度报告在七月月度报告基础上再次调高产量和库存，符合市场预期，价格已经提前做出反应。但是，受中国种植面积下降和后期天气的不确定性等因素影响，后期2005/06年度产量和库存量在8月月度报告基础上继续大幅调增的可能性已经不大。

　　

　　其次，仓单加速流出交易所，期价的压力减小。根据交易所规定从八月起仓单的成本将会增加，C1类仓单被迫退出。根据交易所的规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场。C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算，截至8月12日注册仓单3190张，较上周减少464张。其中C1类仓单155张，C2类仓单3035张。因此，8月交割结束后，在没有新仓单注册的情况下，仓单总量不会超过3035张，即60700吨。同时目前的期现价格有利于仓单进一步加速流出交易所，后面将详细分析。

　　

　　再次，期价大幅下跌之后，与现货价格出现倒挂，同时期价较外棉的升水幅度快速缩小。与郑棉的快速回落行情相比，现货价格保持了相对的强势，截至12日中国棉花价格指数（CC Index 328）仍为13468元/吨，较11日降3元；其余等级降幅普遍在2-7元。但在消费企业开工率明显下降和坯布大量库存的压力之下，企业采购兴趣明显降低，"有价无市"的尴尬局面仍存在。目前，国内棉花现货到厂平均报价为：329级到厂报价为13500元/吨左右，229级到厂报价为14000元/吨，429级到厂报价为12800元/吨。以现货市场三级棉报价与期货现货月合约期价相比，现货保持近500元/吨左右的升水水平。而在七月前后，期货还较现货保持较高水平的升水。同样，期货价格较外棉价格的升水也出现了较大幅度的回落。目前，外棉经销商对EMOT SLM1.3/32（相当于国内四级）9月装运到中国港口平均报价为55.80美分/磅，到港完税后折合人民币12106元/吨，较中国同等级棉低500元/吨。国外高等级棉价CA M1.3/32(相当于三级棉)报价为60.75美分，折合人民币13088元/吨，较国内同等级棉低400元/吨，CA　SM1.1/8（相当国内二级），报价为61.75美分，折合人民币13257元/吨，较国内同等级低700元/吨，由于国内棉价长期保持稳定与近期下跌的国际市场的基差再次扩大。因此，期价目前与外棉到港完税价格基本保持平水水平。这种局面下，期价继续下跌的空间将十分有限，而且有利于仓单进一步快速注销。近日现货合约增仓的行为也说明了这一点。

　　

　　 此外，新旧棉平稳过度也有利于稳定期价。相对于目前比较稳定的棉花市场，棉纺企业更关心新棉上市的情况，当前的棉区气象情况更是牵动棉纺企业的心。部分棉纺企业对新棉上市的期望比较早，江苏盐城的几家企业认为大面积采搞要在8月底九月初，新棉收购9月中旬前后可开秤，9月中下旬有的厂家能用上新棉，但棉农和轧花厂认为，新棉的大量上市要到9月底10月初，即使棉农采摘了伏前桃、底花8月底前也不会出售。上周（8月8-14日）后期，新疆吐鲁番部分个体户开秤收购新棉，收购价为5元/公斤，衣分36.5-37%。由于对后市看好，部分棉农产生惜售想法，致使当地收购进度明显放缓，个别个体户欲提升收购价至5.1-5.2元/公斤，但由于对形势看不准，棉农目前尚处于观望之中。 目前上市的新花，主要来自与瓜果套种的地块，其它大田的棉花由于近日温度有所下降，采摘上市可能还需一个星期左右。日前山西运城籽棉收购企业有所增多，收购价普遍为2.5元/斤，较上周初涨0.10元/斤，最高2.6元/斤。上周以来山西南部持续高温，对新棉吐絮采摘有利，规模上市日期有望继续提前。但纺企认为该现象不具备代表性而且籽棉等级偏低，估计大面积上市的收购价在2.50-2.65元/斤左右，太低了棉农不答应，太高了棉纺织厂被成本压得喘不过气来，业内的普遍看法新棉上市场价将在13000元/吨左右，主要受纺企、收购资金和下中美和谈结果、下半年的出口形势决定。因此，即使新棉上市前天气状况良好，新棉价格也不会有太大的下跌空间，否则会伤害棉农利益，同样也会引起棉农的惜售心理。从这个角度看，期价进一步下跌的空间也被限制，如果期间天气再出现波动，期价有可能出现反弹。

　　

　　最后，从技术形态看，期价基本下跌到位，短期将步入震荡整理阶段。从郑棉0510合约K线图形态上看，从4月底的高点至今，行情演绎了一个下降旗形，从量度跌幅计算，目标位位于13125附近，8月12日当周价格最低达到13190，基本到达预期目标。技术指标方面，均线系统向下空头发散排列，今日5日均线继续对价格形成压制， RSI（14）指标底部走平，KDJ指标低位钝化，从以上指标变化看，行情的弱势仍未改变。如果本周技术指标获得修正，价格将底部展开震荡。

　　

　　总体上，受纺织行业总体低迷、外棉配额充裕且具有价格优势、纺企资金紧张以及中美纺织贸易谈判进展艰难等原因影响，期价难以迅速走出低谷，但是目前位置期价进一步下跌的空间已经不大，短期价格有望止跌企稳。建议投资者空单逢底补回，待震荡区间形成后，区间内高抛低吸。

　　（鑫国联期货 江洋）