两个月持仓量缩减40万手

　　国内期市患上贫血症

　　6月份至今，国内期市以持仓量为标志的沉淀资金规模出现40万手较大缩减幅度。分析显示，周边市场投资价值增强、跨市套利亏损、期市自身走势引发多空投机资金平仓退场等，均成为期市场内沉淀资金大幅流失的主要因素所在。

　　股市分流资金？

　　自4月底至今的3个多月时间，股权分置改革试点已获得初步成功。到目前为止，前两批46家试点方案已有近半数获得高票通过，其他方案获得通过也几无悬念。股权分置改革使流通股股东和非流通股股东寻找到了利益平衡点，从而实现了双赢局面。证券市场持续下跌的投资风险转换为持续上涨的投资机会，超跌股、G股、试点股、破净股、人民币升值受益股等板块股票受到多方主力增量资金积极追捧，突破空方主力沉重打压，持续上涨，并促使成交量和成交额双双显著拓展。随着股市转跌为涨，赚钱效应逐渐显现，市场正吸引越来越多的外围增量资金不断进驻，其中包括部分大资金从期市流向股市。

　　事实上，由于期市和股市均同属于金融市场，均具有资源配置和发现价格功能，因此，受政策等方面因素作用，必然导致期市资金与股市资金相互流动，而当股市受利好政策因素激励作用而强劲回升，期市盈利难度和亏损风险同时加大之际，分流期市沉淀资金的可能性也将增大。

　　跨市套利损失惊人

　　国内资金忽略中国是铜净进口国，而进行抛国际买国内的反向投机性跨市套利交易，由此而导致国内跨市套利资金在国际期市中频繁遭遇强劲挤空，而受到巨额亏损。

　　虽然上述跨市套利资金在国内期市中的反向持仓获取相应规模的套利盈利，但毕竟与其反向交易的国内期市主力通过跨市套利交易，流向了国际期市。有消息称，国内某大型企业的庞大套利抛盘在COMEX铜市遭遇重创，造成过亿美元的巨额亏损，如果加上国内其他套利资金在COMEX、LME、CBOT等国际期市的投机性跨市套利亏损，则总亏损可能达到10-20亿元人民币，即国内期市有10-20亿元人民币规模的投机资金通过跨市套利流失至国际期市，这也成为国内期市持仓量逐步缩减的原因所在。

　　沉淀资金逐步缩减

　　6月中下旬以来，受制于人民币汇率升值和国际海运费持续下跌双重利空因素作用，导致商品期货走势由强转弱。而无论是工业品高位区域性反复波动，还是农产品单边震荡下行，由于多空双方主力资金无意投入增量资金进行扩仓争夺，代之以平仓退场(其中工业品中空头投机资金亏损较为严重，多头投机资金适时获利回吐，而农产品中多头投机资金亏损较为严重，空头投机资金适时获利回补)，由此而导致国内期市总持仓量持续缩减，并由6月份的180万余手迄今年中最大规模，持续缩减至目前的140万余手较小规模，减幅达到40万余手，相对减幅达到22%左右。期市沉淀资金流失迹象显著，也反映商品期货走势主要受到资金平仓推动作用。

　　资金可能卷土重来

　　展望后市，国内期市中各品种或为经过多年运行的成熟品种，或为去年经过挑选的上市的新品种。上述品种均具有较高的投资投机、套保套利价值，也具有较强的发现价格、回避风险功能，因此虽然沉淀资金短线撤离，但中长期仍可能重新进驻。尤其是下半年国内三大市场将分别上市新的交易品种，新品种上市和原有品种稳健运行，将成为期市的主要特征，而基本面供需关系等因素反复多变，必将吸引已撤离资金和外围增量资金积极介入。因此，期市的资金规模将可能转减为增，并促使交易规模稳步拓展，期市基本功能也将得以进一步地充分发挥。

　　作者：方粟

　　（来源：上海证券报）