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铜价震荡中延续牛市


http://finance.sina.com.cn 2005年08月10日 06:45 上海证券报网络版

  近期,沪铜相对伦敦铜呈现出明显的滞涨状况,尤其是8月和9月合约表现十分疲软。显然,在铜价处于相对高位的情况下,国内市场出现了谨慎的交易氛围,对铜价可能将出现调整的预期强烈起来。但是,笔者认为,铜价有短期震荡调整的要求,但是价格依旧看涨。

  首先,有利的宏观经济环境继续支持牛市。美国和欧元区最新公布的制造业指数,以及中国的数据都反映出制造业活动正在回升。美国供应协会指数从6月份的53.8上升至7月份
的56.6,经济学家们认为这显然是制造业活动在第三季度剧烈回升的信号,因为库存已经降低到了理想水平之下。七月份所有的分项指标都剧烈地上升,新定单指数从57.2上升至60.6,生产指数从55.6上升至61.2,就业指数从49.9上升至53.2。新的出口定单指数从50.4上升至55.9,库存指数从47.8下降至47.5,同时支储价格指数从50.5下滑至48.5。欧洲12国的制造业指数七月份回升至50.8,是今年二月以来最高的指数;在新定单/库存比率连续三个月上升的情况下,新定单指数是今年2月以来最为强劲的,达到了2004年8月以来的最高水平。在欧元区工业界人气回升的情况下,欧元区制造业正在渐渐地重返增长状态。经济学家们预期欧美制造业将在第三季度出现反弹,这无疑将有利于中期铜价的走势。

  其次,8月4日,世界上最大的铜生产商--智利Codelco公司提高了其对今年铜价的预期。由于全球铜供应可能无法跟上需求快速增长的步伐,Codelco预计,今年的平均铜价将达到1.45-1.50美元/磅(约合3197-3307美元/吨),而今年到目前为止的平均铜现货价格为1.48美元/磅。此次Codelco公司公布的最新预测值高于该公司今年3月份预期的1.30美元/磅和1月份预期的1.20美元/磅。Codelco首席执行官JuanVillarzu认为,目前全球对铜的需求将是持续性的,而以前的波动通常都是短期现象,供应增加难以迅速在市场价格上反映出来。而且,由于供应紧张,铜供给上的任何中断都会给市场带来问题。

  实际上,今年以来,精铜加工费出现了持续上升的情况,而加工费提高的前提是铜精矿供应正在不断增加。那么铜精矿供应的增加是否意味着铜价不会再涨了呢?事实并非如此,由于受到冶炼能力的限制,从铜精矿产量增长到铜供应量上升需要比较长的过程,而铜的消费却依然强劲,将使得铜价一直维持在高位运行。

  最后,库存小幅增加对铜价的上涨影响有限。近段时间以来,伦敦金属交易所铜库存出现增加,截至8月5日,库存已经上升到37125吨。但是,伦敦铜并没有受库存上升的影响,价格依旧保持稳定。笔者认为,最近交库的金属实际上很大一部份是来自于生产商的被迫交货,市场对此早有预期。而库存的上升如果在今后一段时间里仍然在2-3万吨范围内的话,一旦被今后的需求所消化,将进一步证实铜强劲需求预期的准确性,这反过来将会起到支撑价格的作用。

  作者:弘业期货 孙朝旺

  (来源:上海证券报)


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