推出金融期货需要循序渐进

　　本报见习记者江光南发自深圳

　　日前，围绕人民币汇率改革，关于我国推出金融期货、期权产品的讨论屡见报端。伴随着人民币利率、汇率的进一步市场化，中国期货业迎来了新的发展契机。经过上世纪90年代初的粗放经营和随后的改革整顿，今天期货业将如何把握这一机遇，迎接挑战，走出困境？本报记者就此专访了深圳期货同业协会会长管焱彬。

　　年届六旬的管焱彬先生可谓中国期货业的元老级人物。他经历了中国期货市场的跌宕沉浮。1991年，他参与创立了中国第一家期货交易所——深圳有色金属交易所。1999年他创办金牛期货经纪公司，曾任公司董事长。

　　《第一财经日报》：请问人民币汇率改革给中国期货业发展带来什么影响？

　　管焱彬：准确地说，目前大家谈得最多的“人民币升值”应该叫做“人民币汇率形成机制进一步市场化”。

　　随着汇率、利率的逐步市场化以及联动机制的逐步实现，金融市场的系统性风险也在逐步加大，必然要求有相应的风险规避工具。由于期货具备套期保值和价格发现的功能，能有效转移或化解金融市场和国际贸易的风险，并进而发现利率价格、外汇价格等，因此，适时推出金融期货、期权产品应当提上议事日程，它可以配合和促进人民币汇率改革。

　　从这个意义上说，人民币汇率改革给中国期货业带来了新的发展契机。

　　《第一财经日报》：目前国内金融期货、期权产品的研究进展情况如何？

　　管焱彬：业界对推出金融期货、期权产品的呼声一直很高，尤其是广大期货经纪公司，希望借此来繁荣中国期货市场。

　　金融期货、期权产品在国外期货市场上属于主流品种，有很多东西可以借鉴。国内相应的设计、论证工作早已开始，去年已经把推出一些金融期货品种提上议事日程。但由于一些客观原因，使得金融期货品种还处于审慎的论证阶段。

　　为配合人民币汇率改革，国家外管局采取了一系列手段来规避市场风险，比如参与国际外汇市场买卖，起到了很好的作用。但是，毕竟这种手段还显单一，参与国际市场的广度和深度还不够，不足以形成人民币汇率的国际话语权和定价权。从长远来看，必须推出金融期货、期权产品。

　　《第一财经日报》：目前制约金融期货、期权产品推出的主要因素是什么？

　　管焱彬：这既有内因，也有外因。

　　内因主要是国内期货市场发育不够成熟。目前，国内期货业的法制建设、品种研究、投资者教育等都较不足，整个行业还处于调整、整顿后的探索发展阶段。而人民币浮动汇率制度也还在探索，浮动范围目前还很小。

　　外因主要是中国市场经济发展时间较短，整个金融服务业的发展都还处于起步阶段，期货市场的发展不可能直线上升。从英美期货市场150多年的历史来看，其发展也是坎坷不平的，必然是一个波浪式、螺旋式的发展进程。金融期货、期权属于金融市场的高端产品，更需要与国民经济的发展水平、社会的诚信环境相适应。目前，国内还很缺乏金融期货、期权产品要求的社会文化环境。

　　因此，推出金融期货、期权必然是一个循序渐进的过程，不能急于求成。我们必须在相关的法制建设、诚信建设、品种研究、市场机制等都较成熟的时候，才推出金融期货、期权产品。否则，又可能重蹈历史的覆辙。

　　《第一财经日报》：你认为推出金融期货、期权产品需要的社会文化环境具体是指什么？

　　管焱彬：这可以用“知识、诚信、财富”六个字来概括。

　　首先，期货知识需要进一步宣传普及。目前国内金融教育没有把期货作为重点，在金融学教材里只有很小的一部分在简单介绍期货。研究界对期货的研究也很不足，目前的研究以市场行情研究居多，连期货软件开发都做得不够，更谈不上期权定价等基础研究。

　　其次，市场经济是建立在诚信的基础上的。诚信分为政府诚信、企业诚信和个人诚信三个层面。政府作为市场监管者，应该拿出市场接受的制度，做到公开、公平、公正；企业作为市场主体，应该做到信息透明、操作合法、无欺诈行为；个人作为市场参与者，也需遵守市场规则，诚信投资。

　　最后，财富是资本市场必须有的东西。关键问题是如何做到社会资金有效流动，不造成资源流失，有效发挥资本市场的资源配置功能，促进国民经济的持续稳定健康发展。插图/苏益