执虹当空舞 揽月需凭势(组图) | |||||||||||||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年07月19日 12:43 良茂期货 | |||||||||||||||||||||
执虹当空舞 揽月需凭势 ――――对于近期铜价走势的看法 铜期货市场在今年5月和6月经历了非常戏剧化的行情变化,LME市场5月11日开始,连续三天累计下跌近200点,5月13日最低跌至2985,而5月17日最低到达2965,一个明显的头部似乎已经形成。然而市场在盘亘了数日后,在6月初又上演了三级跳,一举突破数个压力位并在6月20日创下3435的新高。之后,铜期货价格在经过6月底7月初的短暂回调后,又转而向上,目前已经在3300-3380区间盘整了近一周时间,“是涨,是跌,这是个问题”。一、前期支持铜价上涨的因素1、交易所库存持续下降 交易所库存持续下降,并且一直处在历史低位,这是支持铜价最直接的因素。截至上周末(7月8日),三大交易所铜库存合计为73155吨,虽较前一周71396吨有所增长,但仍然处在历史低位。去年同期的库存为23万吨,是现在的3倍,显性库存不足是支持铜价最主要的因素。 由于美国长期抵押贷款利率一直处于较低水平,促使美国房地产市场的繁荣,而美国居民自主拥有房屋产权的比重较高,房屋价格的增长令其财务状况得到改善,“人民感到自己更加富裕”,消费者信心增长,支出增加,非农就业人口增长。目前看来美国经济处于良性增长阶段,这也令全球投资者对世界经济增长保有信心。 每一次行情的发动背后都有基金的身影,5月的下跌和6月的上涨均不例外。5月10日基金净多单为16884手,而一周之后即减至3321手,降幅达80%。5月24日的基金净多仍然维持在3553手水平,在5月31日增至9492手,而6月7日基金净多持仓再增至18012手,仅仅半个月又回到原先水平。 近一个月来,智利6月13日发生强烈地震,必和必拓公司位于智利的塞罗科罗拉多铜矿(CerroColordo)因地震造成电力中断而关闭生产,墨西哥集团旗下Asarco公司亚利桑那州铜矿劳资纠纷、智利北部普莱斯多姆公司(PlacerDome)下属萨尔迪瓦铜矿(Zaldivar)罢工等消息纷至沓来,这些消息也助长了市场看多的信心。二、目前价位期铜再次暴涨的动能值得怀疑 虽然有上述支持铜价的因素,但我认为在目前价位,期铜再次暴涨的动能值得怀疑。理由如下: 首先,美国经济增长只是恢复性的,还应该看到世界经济增长步履沉重实际情况。虽然最新公布的6月ISM制造业指数升至53.8,高于预期(前两个月分别是51.4和53.3),但应注意到其中的国外订单分项指数和价格分项指数是下降的。国外的有分析师认为,ISM制造业指数的回升可能促使美联储比市场预期更早停止升息。而我们关注的是,由此会不会减少国外资本的流入及美国经济增长的持续性。另外,OECD7月8日最新公布的报告显示,5月OECD综合领先指标(CLIs)表现疲弱,7国集团除美国、加拿大外其他国家的综合领先指标六个月变化率均表现疲弱。OECD所属地区的2005年5月综合领先指标为103.0,与4月持平,其六个月变化率在连续四个月下降后持平。美国的5月综合领先指标微升0.1,其综合领先指标六个月变化率在前三个月急遽下降后5月有所上升,但仍然为负值。欧元区5月下降0.2,而其六个月变化率自2003年12月以来一直保持下降。日本则大幅下降1.0,其六个月变化率已经是连续第6个月下降。 国内方面,今年精炼铜产量也大幅提高。我们对国家统计局发布的精炼铜产量数据进行跟踪,数据显示2004年全年共生产精炼铜203.51万吨,月平均为16.96万吨。2005年1-5月产量较去年同期有较大幅度的提高,1-5月累计生产精炼铜96.42万吨,月平均19.28万吨,同比增长20%。前五个月中,1月份产量同比增幅最大达43.1%,而5月份的产量最高,为22.24万吨。进口方面,据海关数据6月中国进口了152,850吨铜,其中包括阳极铜,精炼铜以及合金。中国上半年铜进口达到775,501吨,较上年同期增长了2.7%,6月铜进口较5月增长了14%。产量增加及进口增长将缓解国内铜供需矛盾。 综上所述,我认为目前价位期铜再次暴涨的动能不足,基本面因素并不支持上涨。LME市场铜价应当维持3280-3400的宽幅振荡,而国内铜的换月升水仍将维持,但会收窄。操作建议高抛低买,波段操作。
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